纪要涉及的行业或者公司 - 行业：金融、国防、科技、能源、医疗、消费、工业、房地产、通信、公用事业、航空航天、博彩、可再生能源等 - 公司：巴克莱资本（Barclays Capital）、Aviva、Direct Line、Symrise、Santos、South32、Nissan、Rakuten、Adani、China Vanke、China AMCs、Sri Lanka、Pakistan、New World Development、Bank of East Asia、Dah Sing Bank、Baxter International、Moderna、CMS Energy Corporation、DTE Energy、AERCAP、DEVON ENERGY、EQT、TARGA RESOURCES、BRISTOL - MYERS SQUIBB、PFIZER、CSCHLD、PRMWCN、KILOTO、BOPRLN、ATLIM、SK HYNIX、SOUTHERN COPPER、Suzano、Altice US等 纪要提到的核心观点和论据 1. 国债收益率与股票表现 - 核心观点：股票价格与名义国债收益率的相关性近期呈负趋势，长期来看5%的10年期美国国债收益率仍是股票的关键水平，但由于从2010年代的超低收益率/低通胀环境转变为新冠疫情后的温和收益率/高通胀环境，负相关的收益率水平可能降低。基础情景是收益率与股票的相关性向零/中性移动，在“金发姑娘”情景下，国债收益率不太可能成为股票的逆风[5][16]。 - 论据：核心CPI在过去两年有所缓和，当前通胀水平下5%的10年期美国国债收益率仍是股票的阻力位；若核心CPI反弹，可能在低于5%的收益率水平就出现负相关；低股票波动率导致负相关，因为波动率飙升通常发生在避险或“美联储看跌期权”事件中，推动股票和收益率同向变动[5][16]。 2. SLR（补充杠杆率）减免影响 - 核心观点：预计美联储很快会对全球系统重要性银行（GSIBs）的SLR提出永久性改变，基础情景是降低GSIBs的SLR最低要求，这将显著扩大杠杆能力，对国债需求、互换利差、回购利率等产生影响[17][18]。 - 论据：降低SLR最低要求可创造约6万亿美元的增量杠杆敞口能力，即使GSIBs加速资本返还，仍有3万亿美元的更高容量；SLR减免将支持银行对国债的需求，有助于扩大互换利差，还可扩大交易商回购中介能力，但会降低中央清算的“价值”；若更广泛应用，可减少银行的债务需求，预计美国GSIBs的长期债务（LTD）监管需求将减少多达1450亿美元，总损失吸收能力（TLAC）需求将减少1150亿美元[18][19][21]。 3. 欧洲国防战略 - 核心观点：短期内欧洲国防战略的变化可能是渐进式的，增加欧元区国防开支从约2%到3.5%的GDP（设备和基础设施支出从32%升至37%），到2035年可使GDP增长1.6个百分点，但会对公共财政和政府证券发行产生影响，需要设计良好的泛欧解决方案[6][23][24]。 - 论据：俄罗斯在乌克兰的行动、美国贸易和外交政策的变化、来自中国的竞争以及国内增长前景不佳等因素，促使欧洲重新评估安全和国防政策；国防开支的构成可能效率低下，因为决策在国家层面进行，优先事项和战略考虑不同；预计未来一到两年欧盟财政规则将灵活应用以允许增加国防开支，部分未使用的欧盟资金将