纪要涉及的行业或者公司 - 行业：半导体资本设备 - 公司：Applied Materials Inc.（AMAT.O）、KLA Corp（KLAC.O）、Lam Research Corp（LRCX.O）、MKS Instruments Inc.（MKSI.O）、Teradyne Inc（TER.O）、Advanced Micro Devices（AMD.O）、Aeva Technologies Inc（AEVA.O）、Allegro Microsystems Inc（ALGM.O）等众多半导体相关公司 纪要提到的核心观点和论据 市场趋势 - WFE 预测上调：将 2025 年 WFE 预测从 960 亿美元（同比下降 6%）上调至 990 亿美元（同比下降 3%），2026 年预测从 1010 亿美元（同比增长 6%）上调至 1030 亿美元（同比增长 4%）。2025 年的上调由 NAND（10 亿美元）和 DRAM（20 亿美元）推动，2026 年微调了 NAND（5 亿美元）和代工逻辑（15 亿美元）的估计[1][2][35] - NAND 有增长但持续性存疑：NAND 出现回升，LAM、AMAT 和 TEL 的 NAND 出货量在 2024 年 12 月季度达到 11.1 亿美元（环比增长 101%，同比增长 63%），但终端市场趋势使其对 NAND WFE 不能完全乐观。三星、铠侠和长江存储恢复支出，行业竞争动态会推动短期支出，但海力士和美光对 NAND 销量的指引不佳[22][36][46] - DRAM 2025 年预计下降：尽管 2024 年 12 月季度 LAM、AMAT 和 TEL 的 DRAM 出货量达到 33.5 亿美元（环比增长 35%，同比增长 8%），但由于 HBM 特定设备支出提前到 2024 年下半年以及商品 DRAM 价格下降，预计 2025 年 DRAM WFE 将同比下降[4][32][63] 公司观点 - 偏好投资方向：全球 SPE 偏好台积电相关（ASMI）、中国本土公司（北方华创、中微公司），战术性看好 NAND（MKSI、Kokusai、LAM），对 DRAM 持负面看法（AMAT）[5] - 2025 年 WFE 预测分歧：SPE 公司对 2025 年 WFE 预测从同比持平到中个位数增长不等，对领先逻辑一致认为会增长，落后逻辑会下降，NAND 会增长，分歧最大的是 DRAM[4][22][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 地区 WFE 情况：2024 年第四季度，中国在核心 5 家公司收入中的占比从 9 月季度的 40%降至 12 月季度的 32%，韩国从 15%增至 22%[24][26] - NAND 升级情况：估计从 1XX 到 2XX 的升级潜在市场规模为 300 亿美元，将 2025 - 2026 年 1XX 到 2XX 的升级假设从 120 亿美元（400kwpm）上调至 150 亿美元（500kwpm）[39][40][42] - HBM 对 DRAM 的影响：HBM 对 DRAM WFE 有间接影响，2024 年和 2025 年因 HBM 导致领先边缘晶圆分配使比特产量分别下降约 6%和 12%，但直接设备支出增量较小[57]