纪要涉及的行业或者公司 - 行业：CPO（Co - Packaged Optics，共封装光学）行业 - 公司：TSMC（台积电） 纪要提到的核心观点和论据 CPO技术相关 - CPO定义及重要性：CPO利用半导体技术生产光学引擎（OE）执行光收发器功能，OE由PIC和EIC两个主芯片组成，大幅减小光收发器关键部件尺寸，提高传输效率，解决交换机空间限制、数据中心功耗上升和AI数据传输延迟等问题，在3.2T - 6.4T高数据速率范围比传统收发器有优势，超过6.4T将成为必需[4]。 - 结构及采用阶段：PIC和EIC分别在65nm和7nm工艺节点生产，因台积电在各节点和混合键合方面的优势，预计其在OE生产中起关键作用；除OE外，FAU是另一个显著的增量组件；CPO实施分三个阶段，OE在电路板上可能已部署，OE在基板上将在数据中心交换机中有意义采用，OE在中介层在XPUs采用CPO技术时使用，最早2027年部署或更晚；台积电已建立第二代COUPE平台[4]。 - 面临挑战及受益方：挑战包括热管理是关键问题，需可靠光源；制造工艺复杂，需复杂集成技术；OE可修复性有挑战，可能需一定插拔性。受益方主要是代工厂和OSATs，如台积电已建立第二代COUPE平台，IC基板因需更大尺寸容纳组件也将受益[4]。 TSMC相关 - 评级及价格：截至2025年2月25日收盘，TSMC股价为新台币1055元，评级为OW（Overweight，增持），J.P. Morgan对其有持续评级记录，如2022年4月6日评级OW，价格589元，目标价710元等[8][14]。 - J.P. Morgan与TSMC关系：J.P. Morgan是TSMC金融工具的做市商和/或流动性提供者；过去12个月内有TSMC为客户，提供非投资银行、证券相关及非证券相关服务；未来三个月预计从TSMC获得投资银行服务补偿，过去12个月已获得非投资银行产品或服务补偿；可能持有TSMC债务证券头寸[10][11][12]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - J.P. Morgan评级系统：Overweight指预期股票在价格目标期内跑赢分析师或团队覆盖股票平均总回报；Neutral指表现与平均总回报一致；Underweight指跑输平均总回报；NR为未评级[16]。 - J.P. Morgan全球股票研究评级分布：截至2025年1月1日，全球股票研究覆盖中Overweight占50%、Neutral占37%、Underweight占13%；IB客户中Overweight占50%、Neutral占48%、Underweight占37%等[17]。 - 各地区法律实体及监管信息：详细介绍J.P. Morgan在阿根廷、澳大利亚、巴西等多个国家和地区的法律实体、监管机构及材料分发相关规定[32][34]。