纪要涉及的行业或者公司 美国经济、拉丁美洲经济（墨西哥、哥伦比亚等）、摩根士丹利 纪要提到的核心观点和论据 - 移民政策对美国经济的影响 - 核心观点：限制性移民政策是被低估的风险，会拖累增长、推高通胀，给美联储带来艰难抉择[1][2][4] - 论据：2023 - 2024年净移民激增使GDP大幅增长且通胀下降，因劳动力增长超过就业增长，缓和了工资和物价压力；预计净移民将从2024年的270万降至今年约100万、明年50万；与移民无变化相比，今年净移民100万的基线假设可能使今明两年实际GDP水平降低0.4 - 0.6个百分点，若净移民接近零，实际GDP水平将比基线低1个百分点[2][3][4] - 移民放缓对劳动力市场和政策的影响 - 核心观点：劳动力供应受限和失业率可能温和下降将导致增长放缓，美联储短期内可能收紧政策，今年可能只有一次降息，未来降息将推迟到2026年底[9][10] - 论据：美国失业率从低谷3.4%升至4.2%，劳动力供应限制和失业率下降并非意味着经济复苏；劳动力增长放缓意味着潜在GDP增长放缓，中性政策利率可能降低，但美联储短期内需收紧政策使需求与较低的供应相匹配[7][9][10] - 移民对拉丁美洲经济的影响 - 核心观点：移民放缓会影响对拉丁美洲经济体的汇款[11][13] - 论据：自疫情以来，对拉丁美洲的汇款一直强劲，目前才从创纪录高位回落；墨西哥汇款约占GDP的4%，是该国国际收支和经常账户赤字的关键，每年约600亿美元的汇款也是消费的驱动力；哥伦比亚2024年汇款流入达到GDP的2.8%，高于此前十年的1.1%[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利研究报告的相关披露，包括报告由多家公司编制、研究遵循冲突管理政策、不提供个性化投资建议、基于公开信息等[27][30][31] - 摩根士丹利研究报告在不同地区的传播和监管情况，如在巴西、墨西哥、日本等国家和地区的传播主体及监管机构[37][39]