纪要涉及的行业或者公司 - 行业：欧洲汽车及零部件行业 - 公司：Stabilus、Mobileye、Autoliv、Gentex、Lear、BorgWarner、Aptiv、Magna、Visteon、OP Mobility、CIE Automotive、Valeo、Gestamp、Forvia、Continental、Schaeffler、Dowlais、Brembo、Hyundai Mobis、ZF、Bosch、Michelin、Goodyear、Bridgestone、Pirelli 纪要提到的核心观点和论据 - 整体情况：汽车供应商表现参差不齐 结果差异大 中位汽车供应商预计2025年汽车产量下降约2% 但多数供应商认为可通过提高单车含量或获取市场份额来抵消产量下降实现营收增长 多数预计利润率持平 部分公司预计利润率提升超50个基点 财报日股价表现从Visteon和Stabilus的+5%到Gentex的 -8%不等[2] - 2025年轻型车产量（LVP）增长预期：几乎所有供应商预计2025年汽车产量下降 欧洲和美国情况更糟 目前预测未包含美国关税潜在影响及欧盟二氧化碳法规变化 不同公司预期差异大 Mobileye预计其客户产量较2024年下降7% 其他供应商相对乐观[3] - 供应商营收表现：供应商实现营收超越汽车产量增长的途径有从竞争对手处获取市场份额和提高单车含量 但由于高规格电动汽车推出延迟 该指标近年受限 且汽车制造商处于供应链成本削减模式 部分供应商2025年业绩指引可能下调[4] - 轮胎行业：轮胎制造商财报表现积极 Michelin、Goodyear和Bridgestone财报发布后股价均跑赢指数 主要驱动因素包括强劲的第四季度利润率、高端化带来的价格/产品组合持续受益 以及Bridgestone的现金回报增加 Pirelli和Continental的轮胎业务第四季度表现良好 但缺乏现金回报催化剂[5] - 未发布财报公司展望：尚未发布财报的公司年初至今股价表现明显好于已发布财报的公司 尽管它们大多更受欧洲市场影响 且市场仍预期其今年实现增长或提高利润率 对Continental持谨慎态度 若其2025年汽车业务利润率能提高100个基点将处于行业领先水平 Valeo和Forvia年初至今股价两位数上涨 业绩门槛提高[6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 评级情况：对Michelin、Bridgestone、Valeo、Forvia和Stabilus评级为跑赢大盘 对Continental评级为市场表现 对Pirelli和OPmobility评级为跑输大盘[9] - 利益冲突：SG及/或其关联方在Compagnie Générale des Établissements Michelin SCA的债券发行中担任全球协调人 并持有Valeo SA和Forvia 1%或以上的普通股 Bernstein及/或其关联方在过去十二个月从Michelin和OPmobility获得投资银行服务报酬 未来三个月预计从Michelin、Pirelli & C SpA和Forvia获得投资银行服务报酬等[52][54][55]