财务数据和关键指标变化 - Q4营收6.22亿美元，公司整体按固定汇率计算增长9%，按报告汇率计算增长8%，受IV Solutions临时短缺推动 [9] - 调整后EBITDA为1.06亿美元，每股收益为2.11美元 [9] - 毛利率环比略有下降，因IV Solutions在整体营收中的占比提高 [10] - 现金余额环比基本持平，用现金还清了应收账款保理计划 [10] - 2024年全年综合调整后营收按报告汇率计算增长6%，按固定汇率计算增长7% [20] - Q4调整后SG&A费用为1.16亿美元，调整后研发费用为2200万美元 [23] - Q4总调整后运营费用为1.38亿美元，占营收的22.1%，同比增长2% [24] - Q4重组、整合和战略交易费用为1000万美元 [25] - Q4调整后摊薄每股收益为2.11%，上年同期为1.57%，本季度净利息支出为2300万美元 [25] - Q4调整后有效税率为14%，稀释股份为2470万股 [26] - Q4调整后EBITDA增长22%，达到1.06亿美元，上年同期为8600万美元 [27] - Q4自由现金流为1600万美元，包括2700万美元的流出，用于将应收账款购买计划的未偿余额降至零 [28] - 2024年全年自由现金流为1.25亿美元，比原指导高出近5000万美元 [39] - 预计2025年综合调整后营收按固定汇率计算将实现低个位数至中个位数增长，货币因素将使报告营收增长率降低100 - 150个基点 [34] - 预计2025年调整后毛利率在37% - 38%之间，2024年为36% [36] - 预计2025年调整后运营费用占营收的比例约为24%，同比增长3% [37] - 预计2025年净利息支出约为9500万美元，调整后税率约为25%，稀释股份平均为2470万股 [38] - 预计2025年调整后EBITDA在3.95 - 4.25亿美元之间，调整后每股收益在6.55% - 7.25%之间 [39] - 预计2025年自由现金流与2024年水平相当 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 耗材业务 - Q4增长6%，按固定汇率和报告汇率计算均如此 [11] - 2024年全年营收增长7%，按固定汇率和报告汇率计算均高于原预期的中个位数增长，四个产品类别均表现出色 [20] 输液系统业务 - Q4按报告汇率计算增长7%，按固定汇率计算增长4%，是泵业务表现最好的一个季度，LVP和移动泵系列均强劲增长 [12] - 2024年全年营收按报告汇率计算增长4%，按固定汇率计算增长7%，略好于原指导的中个位数增长，受移动和LVP产品线推动 [21] 生命护理业务 - Q4按固定汇率和报告汇率计算均增长16%，得益于IV Solutions全国性短缺 [13] - 2024年全年增长5%，按固定汇率和报告汇率计算均好于原指导的持平，IV Solutions是超预期增长的最大贡献者，排除Q4的IV Solutions影响，全年增长为1%（固定汇率） [21] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与大冢制药厂成立合资企业，认为这将是双赢局面，对美国客户有益 [14] - 专注于创新，在泵业务上进行大量投资，即将提交Plum Solo单通道泵和相关LifeShield Safety软件的510(k)审核最终回复，未来几个季度将为Medfusion和CADD泵提交新的510(k)申请 [44] - 在耗材业务上即将进行多项重要申报，以推动创新和维持营收增长 [46] - 目标是使耗材和系统业务成为可靠的增长业务，拥有行业可接受的利润率和优化的制造网络，以及多年的创新产品组合，其余业务组合要达到可接受的利润率，实现从债务到股权的价值转移 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - Q4整体需求和使用环境在几乎所有地区都保持稳定，资本环境保持不变，客户需要进行的投资能够完成，唯一的不利因素是货币因素，美元在销售地区比2024年初疲软 [10] - 对过去12 - 18个月在实现更可预测和稳定的营收增长及现金流方面取得的进展感到满意，2025年及以后将专注于提高盈利能力 [42] - 认为公司目前处于稳固地位，过去几个季度在交付更可预测的营收增长方面表现更好，但持续的营收增长需要持续的执行和创新 [44] - 希望通过提高毛利率和营收增长来改善盈利状况，目前正在进行生产网络、物流、房地产和IT系统的整合工作，目标是在2025年底前完成最有价值的项目 [50] - 相信随着盈利增长、利率环境改善和杠杆率降低，未来有可能向股东返还资本 [54] 其他重要信息 - 2025年财务结果将受IV Solutions合资企业交易影响，预计该交易在第二季度完成，完成后IV Solutions财务结果将进行合并调整，仅将合资企业净收入份额计入损益表 [29] - 交易完成后，预计调整后营收减少3.5亿美元，调整后EBITDA减少2500万美元，对调整后每股收益无影响，调整后毛利率立即提高3 - 4个百分点，长期再提高1 - 2个百分点 [32] - 公司约三分之一的全球营收来自墨西哥工厂生产并通过美国供应链分销的产品，新关税实施情况不确定，公司正在评估缓解措施，如重新规划美国以外的分销渠道、考虑利用哥斯达黎加或其他地区的制造产能，但部分措施需要较长时间和大量投资 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：耗材业务在第四季度增长的驱动因素，价格是否是主要因素 - 增长是新安装、全球增长、价格等多种因素共同作用的结果，且这种情况已持续多个季度，生产运营状况良好 [58][60] 问题2：2024年剔除IV Solutions后的EBITDA利润率是多少 - 公司未披露也未进行相关拆分计算，但认为与公司整体报告的数值不会有太大差异，可根据公司公布的3.7亿美元和3.35亿美元营收数据，并参考Brian在图表中对IV Solutions的假设来估算 [61][62][63] 问题3：2025年IV Solutions的3.5亿美元营收中，上半年将确认多少 - 市场热度正在降温，难以确定具体份额，可大致假设上半年为5500万美元或4500万美元，具体数值取决于第二季度的准确交易完成日期 [64][65] 问题4：Plum Duo产品已推出一年，为何增长影响在上半年不明显 - 上半年会有一定影响，但在下半年会更显著，因为到下半年产品推出时间更长 [67][68][71] 问题5：请谈谈2024年第四季度和2025年资本设备需求环境，以及Plum Duo的竞争获胜率和市场份额预期 - 市场上各企业都有业务斩获，公司关注净竞争获胜情况，过去一年已获得一定市场份额，但安装进度较慢，目前环境下，需要进行的资本支出项目仍在推进 [75][77][79] 问题6：考虑到GPO合同的定价优势和更多泵的投放，耗材业务明年中个位数的增长预期是否有上调空间 - 这是一个合理问题，但公司不想设定不切实际的预期，业务增长是多种因素共同作用的结果，不仅仅取决于特定合同下的价格 [81][83][84] 问题7：2025年年中出售IV Solutions后，资产负债表和杠杆比率情况，以及目标最优比率是多少 - 公司认为对于自身规模和所处行业，净杠杆比率在2倍左右较为合适，收购后杠杆率一直处于3倍以上，完成合资企业交易并使用所得款项偿还债务后，杠杆率至少降低0.3倍 [90][92] 问题8：是否有进一步资产出售的可能性 - 这需要双方达成共识，公司在IV Solutions合资企业上做出了重要的投资组合优化决策，对于其他业务，需要确保其可预测增长并拥有良好的质量状况后才会考虑，若有合适情况会进行操作 [95][96][97] 问题9：设施整合过程中，有多少改善已纳入展望，2026年及以后可能会有多少增量收益 - 公司此前设定的目标是在合资企业交易前将毛利率提高到40%，工厂和物流整合是关键部分，目前虽未达到一半，但已接近目标，具体增量收益取决于今年的情况和明年的发展，合资企业带来的5个百分点的长期收益将在此基础上叠加 [98][99][100] 问题10：为何指导中排除关税影响，以及缓解措施的具体情况，如哥斯达黎加工厂的产能、立即采取的行动（如将库存转移到边境以北）和价格调整的影响 - 由于行业特性，价格调整受合同等因素限制，并非所有业务都有合同约束；哥斯达黎加工厂规模较大，有一定产能提升空间，但需要时间和资本投入；将库存转移到边境以北有一定灵活性，但会消耗资本，公司目前正在努力降低库存；公司正在研究建立物流网络，但这需要一定工作量；公司会在有更多具体信息时提供更明确的应对措施 [104][106][107] 问题11：合资企业交易后提供的数字是半年影响，2026年的情况如何 - 2026年将获得未在2025年实现的收益，总共将使毛利率提高3 - 4个百分点，长期再提高1 - 2个百分点 [112][113] 问题12：排除合资企业影响，2025年利润率扩张的阶段情况如何 - 排除合资企业影响后，利润率扩张可能较为平缓 [115][116] 问题13：请剖析耗材业务中个位数增长预期的组成部分 - 2024年第四季度，核心输液和肿瘤学等传统ICU产品线是最大贡献者，2025年预计所有四个产品线都将对增长做出贡献，其中传统ICU产品线最有信心实现中个位数增长 [120][122] 问题14：实现5亿美元EBITDA目标的驱动因素有哪些，能否大致谈谈时间范围 - 实现该目标的最大驱动因素包括持续的营收增长（需要通过创新实现）、提高毛利率（主要通过价格调整和资产协同实现）以及有利的货币因素（如日元、欧元走势有利），但公司不会设定具体时间 [125][127][130]