纪要涉及的行业或者公司 中国神华、航锦能源、冠轈控股 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩情况：2024 年归母净利润预计 570 - 600 亿元，同比下降 4.5%至略有增长，受煤炭价格下跌影响，营业外支出资产减值同比减少[2][3] - 应对市场波动措施：提升未来三年最低分红比例至不低于 65%；8.5 亿元收购航锦能源 100%股权，增加可采储量超 20 亿吨[2][5] - 销售产量和发电量：1 月销售产量同比降 8.5%，发电量双位数下降，因春节、暖冬等因素，与 2023 年 1 月基本持平；中电联预计全年能源消费增长 6 - 7%，火电占比约 54%，长期有温和增长态势[2][6] - 煤炭价格：2025 年预计中枢稳定，供应上国家能源局要求稳产增产，山西预计增 3000 万吨、陕西计划达 8 亿吨、内蒙古保持 13 亿吨左右，新疆或增加；需求复合增长 6 - 7%，供需总体平衡；进口量总体维持 5 亿吨左右高位；若经济增速 5%左右，煤炭消费增长保障价格合理[7][9] - 煤炭定价机制：通过中长期协议减少市场波动，2017 年协议价 535 元/吨，2021 年提至 675 元/吨，价格上涨反映需求增长、供应不足、通胀和开采成本上升等因素，中国煤炭供应中心西移、开采深度增加推动成本上升[10] - 业绩稳定性与发展前景：业绩相对稳定，市场煤价下行受影响小，得益于全产业链布局；电力业务需根据沿海省份电价下调调整策略；凭借稳定业绩和分红能力，未来有较强发展潜力[11] - 煤电行业挑战与机遇：面临经济增速放缓、新能源比例提升压力；居民收入和电气化水平提升带动能源需求增长；2030 年火电仍占重要地位，需承担部分电网调节费用，要适应结构变化，把握新能源机遇[12] - 稳定业绩措施：四川增加用水发电，福建开发供热供气客户，清远电厂服务周边项目；发挥各地发电厂主观能动性，总部争取优惠政策，优化贷款结构、降低库存等[13] - 煤价下跌影响：对火电板块成本端优化业绩影响 2025 年一季度逐步体现；从采购到财务报表体现需 2 - 3 个月，四季度煤价下降影响或推迟体现[14][16] - 进口煤炭配额政策：国家政策公开透明，遵循 WTO 公平贸易原则，企业可自主决策[17] - 电厂库存情况：中南电厂维持高位水准，矿区库存少，多集中在港口和电厂；在途和港口、电厂库存略有转好，三月中旬停供暖等或有挑战，开春用电需求增加需观察高频数据[18][19] - 矿井建设进展：计划 2023 年恢复建设塔然高勒矿井，列为集团十大重点工程，前期投资完成 50%，预计 2028 年建成投产，不排除提前可能[20] - 台前高炉建设：是重要基础工程，要确保质量和稳定性，服务年限可能五六十年，2028 年投产有测算依据，井工矿挑战大，目前 2028 年投产较客观[21] - 煤价下行对长协履约影响：中长期协议资源稀缺有价值，煤价合理助行业发展，700 元或 675 元较合理；短期内火电厂仍需用煤，大型电厂不会因价格波动破坏长期合作关系[22] - 股价波动及 H 股股东情况：近期股价波动，H 股受关注，来访 H 股股东多，公司保持与投资者沟通[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国神华发电板块 2023 年利润超 100 亿元，2024 年维持百亿利润规模，广东降电价整体影响有限[13] - 冠轈控股通过储能设备参与市场竞争实现投资回报[13]