纪要涉及的行业或者公司 行业：美国消费信贷、美国住房抵押、美国信用卡、美国个人贷款、美国汽车贷款 公司：Fair Isaac（FICO）、Equifax（EFX）、TransUnion（TRU） 纪要提到的核心观点和论据 美国消费信贷趋势 - 整体趋势：1月美国消费者信贷趋势总体低迷，但有改善迹象 60 + 天信用卡逾期率近三年来首次同比下降至3.10%，个人贷款逾期率连续三个月同比下降至3.74% 不过60 + 天信用卡和汽车逾期率仍高于长期平均水平，12月个人储蓄率降至24个月新低，新信贷发放量同比下降[1][5] - 各类型信贷情况 - 抵押贷款：11月抵押贷款发放量同比增长29.2% 1月90 + 天逾期率为0.66%，同比略有上升但远低于2009年以来2.64%的长期平均水平 高抵押贷款利率、低住房库存和高房价继续影响抵押贷款发放量[16] - 信用卡：11月信用卡额度发放量同比下降6.7% 1月总信用卡信贷余额同比增长4.7%至1.1万亿美元 60 + 天银行信用卡逾期率为3.10%，高于长期平均水平 信用卡核销率为0.57%，高于长期平均水平[44] - 个人贷款：11月个人贷款发放量同比下降10.7% 1月个人贷款余额同比持平于1480亿美元 60 + 天个人贷款逾期率为3.74%，低于长期平均水平 个人贷款核销率为0.82%，高于长期平均水平[59] - 汽车贷款：11月汽车贷款发放量同比增长11.6% 1月汽车贷款余额同比增长2.8%至1.7万亿美元 60 + 天汽车贷款逾期率为1.66%，远高于长期平均水平 汽车贷款核销率为0.26%，高于长期平均水平[70] 投资结论 - Fair Isaac（FICO）：给予买入评级，12个月目标价2287美元 FICO的Scores业务收入因抵押贷款评分定价大幅提高而保持强劲两位数增长，且不受FHFA相关规定影响 软件平台ARR增长预计到2025年底将加速至30%左右 预计强劲的Scores定价增长和软件平台ARR加速将推动FICO未来2 - 4个季度估值上升[80][81] - Equifax（EFX）：给予中性评级，12个月目标价264美元 公司面临软抵押贷款量趋势，预计2025年抵押贷款查询量下降12% 招聘量减少也对相关业务造成压力 不过公司国际收入实现两位数增长，且基本完成云转型计划 预计股价将呈区间波动[82] - TransUnion（TRU）：给予中性评级，12个月目标价从107美元下调至102美元 公司消费者贷款趋势稳定但处于较低水平，面临低端消费者 affordability问题 2025年展望带来负面预期修正，预计贷款量将恶化，利润率前景平淡 认为其折扣倍数已反映消费者财务不确定性[83] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 家庭债务和储蓄情况：截至2024年第四季度，家庭债务占名义GDP的60.7%，低于2003年以来70.2%的平均水平 截至2024年第三季度，债务偿还支出占可支配收入的11.3%，优于1998年以来12.5%的平均水平 但2024年12月个人储蓄率降至3.8%，为两年来新低，低于1998年以来5.7%的长期平均水平[7] - 住房市场情况：1月新老房屋中位价同比上涨4.6%，显示房价具有韧性 现有住房库存呈多年下降趋势，新住房库存上升以满足需求 单户和多户住房开工近期有所放缓，房屋建筑商信心低迷 消费者购房情绪低于售房情绪[16][30][33][41]