纪要涉及的行业或者公司 - 行业：美国互联网、自动驾驶出租车（robotaxi）、网约车 - 公司：Waymo（隶属于GOOGL）、特斯拉（Tesla）、优步（UBER）、来福车（LYFT）、Moove、May Mobility、Mobileye、Marubeni、Jaguar、Hyundai、Toyota等 纪要提到的核心观点和论据 - 行业趋势：2025年美国自动驾驶汽车市场即将启动，主要参与者正测试多种合作和商业模式，以优化车队、城市、技术和单位经济效益[1] - 竞争格局：Waymo和特斯拉2025年将在美国10多个城市扩张，自动驾驶汽车产量大幅提升，其发展可能对网约车行业及未来汽车所有权概念造成潜在冲击[2] - 运营模式：存在“全栈”和合作两种模式，Waymo在旧金山和洛杉矶、特斯拉在奥斯汀（2025年夏季推出）及可能在加州采用“全栈”模式，即端到端管理整个行程且无合作伙伴；在其他7个城市出现合作模式，但各层合作伙伴的单位经济效益及哪种模式最优尚不清楚[3] - Waymo发展情况：过去8个月，Waymo在加州的出行量增长5倍；2024年11月，Waymo在加州的月出行量突破50万次，12月数据显示月出行量较6月几乎增长两倍，较4月增长5倍，这可能引起优步和来福车看多阵营的担忧[1][4] - 公司合作情况：Waymo在不同城市有不同合作模式，如2025年将凤凰城的地面运营业务转移给Moove；在亚特兰大和奥斯汀与优步合作，消费者通过优步应用叫车，优步负责车队管理；2026年在迈阿密与Moove合作进行地面运营；达拉斯由Mobileye提供激光雷达和司机、Marubeni融资和拥有车队、来福车负责面向消费者的业务[7] - 股票评级与估值：来福车股票评级为“Equal Weight”，目标价19美元，基于2025财年估计的15倍EV/EBITDA倍数；优步股票评级为“Overweight”，目标价86美元，基于2025年估计的20倍EV/EBITDA倍数加上少数股权[50][60] - 风险因素：来福车面临预订增长减速、高现金消耗、资本储备有限、利用率和规模较低等风险，但专注美国单一服务市场可能带来份额增长和高于同行的ANR增长；优步面临估值支撑有限、总预订增长减速、费率下降、全球规模对本地业务意义不大、部分国家市场份额流失等风险[51][61] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 运营城市：美国目前有5个运营自动驾驶汽车的城市，分别是旧金山、洛杉矶、凤凰城、亚特兰大、奥斯汀；2026年将在迈阿密、达拉斯等城市推出相关服务，2025年Waymo将在圣地亚哥、拉斯维加斯、新奥尔良等城市进行测试[5][8] - 评级系统：巴克莱采用相对评级系统，股票评级分为“Overweight”“Equal Weight”“Underweight”，行业观点分为“Positive”“Neutral”“Negative”[31][35] - 价格目标：分析师对所覆盖股票有单一价格目标，代表其对股票未来12个月交易价格的预期[40] - 投资建议类型：除正式评级系统外，巴克莱股权研究还可能包含交易想法、主题筛选、记分卡或投资组合建议等投资建议[41] - 利益冲突披露：巴克莱及其附属公司可能与报告中涉及的公司存在业务往来，投资者应注意潜在利益冲突[1]