财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收34亿美元，调整后EBITDA为2.71亿美元，同比增长20%，调整后每股收益1.44美元，超去年同期一倍多 [10] - 2024年全年营收123亿美元，调整后EBITDA为16亿美元，同比增长近20%，全年调整后每股收益3.95美元，全年运营现金流11亿美元，净债务全年减少超70亿美元 [11] - 预计2025年全年营收134.5亿美元，调整后EBITDA在11 - 11.5亿美元之间，调整后每股收益在5.35 - 5.84美元之间，预计产生约7亿美元运营现金流 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 通信业务 - 第四季度营收9.75亿美元，超预期且同比增长28%，调整后EBITDA利润率9.9%，同比扩大230个基点 [42] - 2024年全年营收34.6亿美元，同比增长6%，调整后EBITDA利润率扩大70个基点至9.6% [43] - 2025年预计全年营收28亿美元，同比增长11%，调整后EBITDA利润率为低两位数，第一季度预计营收6亿美元，同比增长19%，调整后EBITDA利润率6.5% - 7% [44] 清洁能源与基础设施业务 - 第四季度营收12.6亿美元，同比增长18%，调整后EBITDA利润率8.3%，较第三季度增加80个基点，同比增加超340个基点 [45] - 2024年全年营收约41亿美元，调整后EBITDA利润率6.3%，较2023年增加200个基点，积压订单42亿美元，同比增长36% [46] - 2025年预计营收47.5亿美元，约增长16%，调整后EBITDA利润率约7%，第一季度预计营收9.5亿美元，同比增长26%，调整后EBITDA利润率为中个位数 [47] 管道基础设施业务 - 第四季度营收4300万美元，调整后EBITDA利润率13.6%，2024年全年营收21亿美元，调整后EBITDA利润率18.3% [48] - 2025年预计营收约18亿美元，调整后EBITDA利润率为中两位数，第一季度预计营收3250万美元，调整后EBITDA利润率为中两位数 [49] 电力输送业务 - 第四季度营收7.62亿美元，调整后EBITDA利润率7.1%，2024年全年营收约27亿美元，全年调整后EBITDA利润率7% [51] - 2025年预计营收41.5亿美元，增长15%，调整后EBITDA利润率为高个位数，较去年增加50 - 100个基点，第一季度预计营收8500万美元，调整后EBITDA利润率为中个位数 [52][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信市场需求强劲，无线业务新合同开展顺利，宽带基础设施建设受联邦投资支持，中程业务和超大规模数据中心需求推动长途建设 [19][20] - 电力输送市场客户计划对电网进行重大投资，政治关注电网可靠性，预计输电线路、变电站、配电和新能源发电领域有大量机会 [22][23] - 管道市场因大山谷管道项目完工，2025年营收受影响，但客户对未来乐观，燃气发电复兴将带动相关管道建设 [24][25] - 清洁能源市场第四季度营收和EBITDA创历史新高，积压订单环比增加超1亿美元，订单出货比约1.1，预计2025年积压订单继续增长 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于培养行业顶尖人才，拥有30多个专业交易设施，为未来培养劳动力 [17][18] - 公司业务多元化，涵盖通信、能源、基础设施等领域，为客户提供综合解决方案，满足客户大规模需求 [29][31] - 公司优先支持有机增长，辅以收购和战略投资，股票回购保持机会主义 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第四季度表现强劲，各业务积压订单均有增长，进入2025年势头良好，预计2025年营收和EBITDA增长约9% [11][12] - 尽管管道业务预计2025年下滑，但非管道业务预计营收增长14%，EBITDA增长超25%，公司整体前景乐观 [13][14] - 各业务市场需求旺盛，客户有多年甚至数十年的规划，公司对未来充满信心，认为有大量增长机会 [16][17] 其他重要信息 - 2025年起，通信业务中部分公用事业运营结果将计入电力输送业务，以更好地与业务管理方式保持一致 [44] - 公司已与评级机构积极沟通，预计其展望将在近期重新评估，以反映公司的强劲表现 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 管道业务2026年及以后的营收能否超过2024年水平及信心来源，以及在有机增长机会下对并购的看法 - 公司预计2026年管道业务营收将超过2024年且趋势将持续多年，因客户心态转变，市场活跃，公司定位良好；公司优先关注有机增长，可能进行一些小规模并购 [61][63] 问题2: 清洁能源业务第四季度利润率超预期的原因及数据中心业务进展 - 利润率超预期是因为执行到位，团队完成既定目标；2024年数据中心业务约2亿美元，2025年预计达3亿美元，机会远不止于此 [66][70] 问题3: 2025年各业务积压订单能否继续增长，以及通信业务增长构成和是否依赖BEAD资金 - 预计2025年底各业务积压订单高于当前水平，虽积压订单有波动性，但总体呈增长趋势；BEAD资金在2025年影响极小，2026年及以后影响较大，通信业务增长得益于已宣布的新合同，2026年有望进一步增长 [81][83] 问题4: 第四季度出售应收账款对2025年现金流的影响及Greenlink合同对积压订单的贡献 - 应收账款计划对现金流影响可忽略不计，现金流增长得益于在产品减少和可再生能源及交通运输项目动员付款增加；Greenlink合同每年贡献营收3 - 5亿美元，18个月积压订单约为此金额 [92][96] 问题5: 公司对利润率提升有信心的原因及通信业务无线和有线业务的现状与展望 - 利润率提升是多种因素综合作用的结果，包括业务表现改善和营收增长，公司有能力在非管道业务中继续提高利润率；通信业务中无线业务占比约40%，未来有线业务因光纤需求将持续增长，无线业务未来也将迎来强劲周期 [105][112] 问题6: 管道业务的增长结构及对PJM市场765 kV线路项目的看法 - 2025年管道业务以基础业务为主，大型项目活动增加，积压订单将显著增长以支持2026年及以后的增长；公司认为输电市场投资不足，有巨大增长机会，会参与所有相关项目竞争 [119][123] 问题7: 公司在大型输电业务上的承接能力及管道业务利润率相关问题 - 公司准备好承接第二个大型输电项目，希望2025年获得项目并在2026年同时开展两个项目；2025年管道业务营收下降但利润率指引仍较强，第四季度利润率受天气影响，公司对管道业务利润率有信心 [129][132] 问题8: 2025年公司各业务最有可能超预期的领域及通信业务无线部分未来的发展前景 - 非管道业务有超预期机会，管道业务也可能表现更好，公司在制定2025年计划时较为保守；通信业务中AT&T的项目是多年机会，未来无线市场投资将回升，公司已做好准备 [139][146] 问题9: 管道业务增长的时间节点及可再生能源业务的订单情况和政策影响 - 2025年将有项目授标，主要影响2026年，也可能影响2025年，预计2026年营收至少达到2024年水平；可再生能源业务2025年订单和积压订单情况良好，对2026年乐观，虽有政策噪音但不影响积极预期 [154][160] 问题10: 客户是否因政策变化将项目提前至2025 - 2026年，以及数据中心业务的订单分布 - 2025 - 2026年不太可能出现项目提前情况，若IRA政策调整，2027 - 2029年可能有项目提前；数据中心业务涉及电力、土建等多个领域，将对公司各业务产生重大影响 [166][171]