财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度调整后EBITDA为13亿雷亚尔，净收入近6亿雷亚尔；全年调整后EBITDA为51亿雷亚尔，净收入28亿雷亚尔，接近30亿雷亚尔 [7] - 2024年第四季度调整后EBITDA较2023年第四季度的14亿雷亚尔下降12%，主要因GeT销售组合减少、发电量偏差、限电、发电园区不可用及额外诉讼准备金等因素 [23] - 2024年第四季度经常性净收入超6.39亿雷亚尔，较第三季度增长12%，季度环比增长7.2%；全年经常性净收入27亿雷亚尔，较去年增长5%，报告净收入28亿雷亚尔，较2023年增长20.3% [33][34] - 因支付续约计划的特许权奖金，杠杆率增至净债务与EBITDA的2.6倍，目前限制契约为3.5倍 [35] - 第四季度运营现金生成超12亿雷亚尔，全年总计50亿雷亚尔 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 配电业务（Copel Distribuicao） - 2024年第四季度EBITDA为7.15亿雷亚尔，是配电公司历史上最高的经常性结果，较去年同期增长23.6% [24] - 主要驱动因素为计费电网市场增长2.5%、TUSD在去年6月调整2.7%以及人员费用减少36%，部分被MMGD抵消系统的更高交易量所抵消 [25] - 2024年EBITDA效率比监管EBITDA高出近46% [25] 发电与输电业务（Copel GeT） - 2024年第四季度调整后EBITDA为6.13亿雷亚尔，PMX低于去年同期 [26] - 风力发电场表现不佳，因风力低于认证水平、限电率从2023年第四季度的8.3%升至13.1%以及发电部件不可用等因素，造成9300万雷亚尔的负面影响 [23][26] - 人员成本在本季度减少30% [27] 交易业务（Copel Com） - 2024年第四季度调整后EBITDA为负1500万雷亚尔，去年同期为正970万雷亚尔，主要因子市场价格变动导致交易利润率降低，影响约1800万雷亚尔 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源价格曲线向上移动，部分价格接近200雷亚尔，公司在价格高于200雷亚尔时进行了一些销售，2026年能源交易 volumes已超过180雷亚尔 [53][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 完成Copel Distribuicao投资计划，注重服务质量和投资整合，以应对即将到来的电价审查 [18] - 追求各业务的卓越运营，充分挖掘资产价值 [18] - 参与容量储备投标，利用相关资产机会 [18] - 坚持能源交易战略，把握市场波动机会 [18] - 严格执行并实现本年度预算的效率目标 [19] 行业竞争 - 在容量拍卖中，公司认为水电产品具有价格优势，将以Foz do Areia（840兆瓦）和Segredo（12亿瓦）两座电厂参与竞争 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司以新法律性质运营的第一年，虽面临挑战，但业务模式有助于降低风险并确保稳健结果 [22] - 2025年公司前景积极，随着电价周期更新、能源价格改善和成本降低，公司已建立良好的合同增长，不希望公司杠杆率大幅低于当前约2.5%的水平 [47] - 行业需要更接近实际运营的价格信号，这将导致价格在某些时期或时刻升高，公司预计2026 - 2027年将实现良性增长，为新投资、增长或更高股息支付创造机会 [105][110] 其他重要信息 - 公司为庆祝成立100周年，续签了三座主要发电厂30年的运营权，并支付了41亿雷亚尔的特许权奖金，有助于达到更好的杠杆水平 [12] - 进行了一系列资产交易，包括与Eletrobras的资产互换、出售小型水电资产以及出售Baixo Iguacu 30%的股份 [13][16] - 启动了股票回购计划，已在第一阶段执行1.2亿雷亚尔 [14] - 提议向股东额外支付13亿雷亚尔股息，2024年股息总额达23亿雷亚尔，派息率为86%，股息收益率约为8.4% [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于资本分配，如何考虑在短期内优化资本结构与为未来分配留出资产负债表空间 - 公司目前的契约限制为3.5%，但作为成熟的公司，实际运营的契约高于此水平。公司正在研究最佳的资本结构和契约限制，目标是在长期内实现最优结构，但由于当前国内利率环境限制，不会一蹴而就 [43][44][45] - 公司优先进行良好的投资和资本分配，若没有合适机会，将通过直接分红或股票回购避免公司过度去杠杆化。预计2026年起，随着电价周期更新、能源价格改善和成本降低，公司将有良好的合同增长，不希望杠杆率大幅低于当前约2.5%的水平 [46][47] - 公司计划在第一季度业绩电话会议上向市场展示优化资本结构的研究结果，并提出简化或增强的股息政策，当前股息政策灵活，但有机会进一步简化 [50] 问题2：在能源价格曲线上升的环境下，公司如何应对，是否有足够流动性进行合同签订 - 公司在第四季度抓住能源价格上涨机会进行销售，2026年能源交易 volumes已超过180雷亚尔，本季度在价格高于200雷亚尔时也进行了销售，这些销售将反映在第四季度业绩中 [54] - 市场虽有一些交易者限制信贷，但公司未遇到严重的流动性问题，能够利用价格波动机会分配部分未签约能源，为2026 - 2029年创造价值 [55][56] 问题3：优化资本结构研究和新股息政策的时间安排，以及对容量拍卖的看法 - 公司计划在5月的第一季度业绩电话会议上展示优化资本结构的观点和执行时间，并简化股息政策，当前股息政策已具有灵活性，但简化后将为公司带来更多好处 [62] - 容量拍卖预计规模较大，可能涉及超过10吉瓦的项目，主要集中在热电厂，但水电产品预计也有合理规模，因其是最经济且唯一的可再生能源来源，公司将以Foz do Areia和Segredo两座电厂参与竞争 [64][65] 问题4：关于监管讨论如何解决限电问题，以及资产组合中是否还有其他优化机会 - 在资产优化方面，公司此前已进行了一系列交易，如与Eletrobras的资产互换、出售小型水电资产和Baixo Iguacu股份等，未来可能会有一些特定的资产互换和小型交易，但大部分优化工作已完成，下一步将在中长期进行良好的资本分配，寻找新的业务机会 [72][73][76] - 限电问题是行业普遍面临的现实，公司作为综合企业，受影响相对较小，因其配电业务表现出色，且发电业务中82%来自水电厂。短期内，合理的解决方案是重新分类可用性和能源方面的定义，以部分缓解影响；中长期来看，解决该问题的讨论将更为复杂，公司将与相关部门合作寻求解决方案 [77][78][79] 问题5：本季度风力资产表现略低于其他季度的原因及恢复方法 - 风力资产表现不佳的原因包括限电率从2023年第四季度的8%升至本季度的13%、资源低于预期以及一些一次性临时问题，如设备维护等 [88][89] - 公司正在通过与OEM供应商合作解决特定问题，利用强大的预测分析工具进行管理，预计这些问题在未来不会产生重大影响 [89][90] 问题6：公司是否打算参与下一次输电拍卖，以及是否会拓展到其他州 - 2025年10月的输电拍卖中没有对公司有意义的资产，因此公司不打算参与，且输电行业历史业绩不佳，需谨慎对待 [94] - 公司目前在10个州开展业务，未来如果有合适机会，基于公司在配电业务积累的专业知识和管理模式，有可能将业务拓展到其他州 [95][98] 问题7：2025 - 2026年能源价格趋势，包括水库水位、输电线路等因素的影响 - 年初降雨量良好，水库水位高于2024年，但能源价格仍处于较高水平且有峰值，这是由于新的混合模式对降雨更敏感，更接近实际运营情况，价格信号更合理 [101][102] - 分布式发电规模不断增长，且依赖补贴，相关机构需谨慎对待；输电线路在9 - 10月较为关键，若情况改善将使市场趋于正常 [103][104] - 行业需要更接近实际运营的价格信号，这将导致价格在某些时期或时刻升高，公司预计2026 - 2027年将实现良性增长，为新投资、增长或更高股息支付创造机会 [105][110]