纪要涉及的公司和行业 - 公司：浙江自然 - 行业：充气床垫行业、户外赛道 纪要提到的核心观点和论据 浙江自然基本面与投资价值 - 核心观点：浙江自然基本面稳健，具备长期投资价值，当前估值有吸引力 - 论据：净现金充裕，账上达十亿元；经营性现金流良好；净利率维持在 20%左右，在制造业中表现突出；以 2025 年股权激励为基准，目前估值约为 16 - 17 倍[2][3][4] 浙江自然核心竞争力 - 核心观点：公司拥有明确核心竞争力，支撑持续高净利率 - 论据：产品结构以 ODM 为主；产业链一体化布局完善；研发能力强；所处行业赛道小众且成长性好，竞争程度较低[2][3][4] 充气床垫行业现状与公司优势 - 核心观点：充气床垫行业去库存周期结束，恢复增长，浙江自然成长性优于行业平均 - 论据：从去年 11 月到 12 月海关出口数据明显提速；公司受益于行业周期拐点，拓展了新能源汽车等新客户群体[5] 浙江自然未来发展前景 - 核心观点：公司未来发展前景乐观，但需关注潜在风险 - 论据：传统充气床垫业务稳定增长，新业务线如水上项目和户外箱包扩张迅速；前期资本开支进入收获期，订单放量提升周转效率；需关注订单增多导致边际利润下降风险及宏观经济对消费需求的影响[2][6] 浙江自然成长性和业绩兑现确定性 - 核心观点：公司成长性和业绩兑现确定性较高 - 论据：在 LEC 提升方面表现出色；以 2025 年股权激励为基准，目前估值不贵[2][7] 户外赛道现状与趋势 - 核心观点：户外赛道渗透率快速提升，优质制造端及供应链未来可能成稀缺资源 - 论据：国际和国内市场整体景气度好，细分品类逐步爆发，品牌端供给快速攀升；户外产品对功能性要求高，优质供应链能力重要[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司历史报表有淡旺季特征，一般上半年为旺季，占全年比重较高；2024 年上半年基数不高，下半年基数相对较高，2025 年上半年值得期待[10]