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重卡观点重申及2月数据解读
2025-04-15 22:30

纪要涉及的行业和公司 - 行业:中卡行业 - 公司:中国重汽、中国重汽A 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 1 - 2月中卡终端销量表现超市场预期,当前是中卡板块较好的配置时点 [1][2] - 今年全年行业最大的贝塔是国四政策效果可能超预期,内销有望好转 [1][3] - 中国重汽A业绩有增长潜力,当前市值对应25年业绩估值有吸引力 [11][12] 论据 - 1 - 2月中卡数据表现:终端销量总计达7.4万,同比增22%;批发销量达15.2万,同比小幅下滑,因去年1月开票截转致批发虚高 [1][2] - 结构性增量因素:天然气车贡献7700台增量,电车贡献8500台增量,油车下降约3000台;天然气气价低、油气价差高,2月渗透率达40%;电车价格大幅下降,经济性跑通,渗透率稳定在15% - 20% [3][4][5] - 外部因素影响:今年春节早,复工早带来旺季前置;去年1 - 2月是低基数,因当时天然气行情回落 [5][6] - 国四政策影响:1月8号中央发布大纲,多数地级市未执行,预计3月中下旬两会后逐步落地,政策刺激效果将在数据上体现;江苏政策案例显示国四政策效果明显 [7][8] - 业绩预测:预计中国重汽A 24年规模经济论业绩达13.5亿,25年业绩在17 - 18亿,且有超预期可能 [11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 春节早的年份1 - 2月销量同比增幅比全年行业内销同比增幅更高,原因是节后复工早带来旺季前置,卡车司机节后买车习惯 [5][6] - 去年10月俄罗斯报复税落地后,车企出口到俄罗斯的量下降,今年上半年头部车企出口订单同比降幅明显 [10] - 今年1 - 2月部分品牌在部分车型上有提价动作,重汽A呈现量稳价增状态 [11][12]