纪要涉及的行业和公司 - 行业：数字基础设施、数据中心、电信塔、比特币挖矿/HPC计算 - 公司：NVIDIA（NVDA）、Digital Realty（DLR）、Equinix（EQIX）、Core Scientific（CORZ）、American Tower（AMT）、Crown Castle（CCI）、SBA Communications（SBAC）、MARA Holdings（MARA）、Riot Platforms（RIOT）、Cleanspark（CLSK）、IREN Limited（IREN）、Applied Digital Corp（APLD）、Bitdeer Technologies（BTDR）、Hut 8 Corp（HUT）、Cipher Mining Inc（CIFR）、TeraWulf Inc（WULF）、Bitfarms Ltd（BITF）、Bit Digital（BTBT）、HIVE Digital Technologies Ltd（HIVE）、Stronghold Digital Mining（SDIG）、Argo Blockchain（ARBK）、BIT Mining Limited（BTCM）、Mawson Infrastructure Group（MIGI）、Greenidge Generation Holdings（GREE）、Meta Platforms（META）、Apollo Global Management（APO） 纪要提到的核心观点和论据 数据中心行业需求 - 需求强劲：人工智能快速发展驱动数据中心需求持续旺盛，2024年北美顶级市场数据中心净吸纳量近5GW，而2019年仅360MW；超大规模企业急于寻找有可用电力的地点，数据中心在建成前就被预租 [18]。 - NVDA推动需求：NVDA数据中心GPU销售势头持续，其芯片销售将在2025 - 2027年分别占数据中心需求的63%、64%和87%；预计2025年数据中心MW需求比之前估计高2.4%，2026和2027年分别达10.4GW和15.4GW [1][3]。 数据中心行业供给 - 建设受限：全球电力约束加剧，新数据中心容量上线困难，土地、劳动力和建筑材料供应也影响建设进程；EQIX在都柏林的燃气数据中心项目因电网连接、依赖化石燃料和可再生能源潜力不足被拒 [14]。 - 市场转移：新项目规模增大且向二级市场转移，如犹他州的175MW AI数据中心项目；美国部分市场如达拉斯、哥伦布等预计容量增长显著，数据中心市场有望在未来3 - 5年增长两倍 [39][44]。 公司动态及影响 - DLR新基金：DLR推出美国超大规模数据中心基金，目标筹集25亿美元LP资本，DLR保留约20%投资；该基金可增加投资能力、提高回报、变现资产并获取低成本资金，有望助力DLR在2026年及以后实现两位数FFO增长 [34][35]。 - CORZ租赁：CORZ在2024年第四季度租赁额外70MW关键IT负载，总租赁容量达590MW，该交易12年将带来12亿美元额外收入，总合同价值超10亿美元；期待与投资级超大规模企业的新租赁作为股价催化剂 [29]。 - META融资：META正与Apollo洽谈筹集35亿美元用于美国数据中心建设，其租赁活动表明有近2GW未启动和超900MW已落实的租赁，利好DLR和EQIX的超大规模业务 [49][50]。 行业风险 数据中心REITs面临的风险包括IT支出减少、关键市场供应增加和地理集中风险 [62]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 估值方法：价格目标采用DDM/DCF分析得出，评级考虑市场资本化、成熟度、增长/价值、波动性和预期总回报等因素 [54][83]。 - 分析师认证：分析师声明报告观点准确反映个人观点，且薪酬与具体推荐或观点无直接或间接关联 [65][66][67][68][69]。 - 公司特定披露：部分分析师持有相关公司股票，Jefferies与多家公司有投资银行服务关系及潜在业务往来 [72][73][74][75][76][78]。 - 评级解释：解释了Jefferies的评级含义，如Buy、Hold、Underperform等，以及不同价格区间证券的预期总回报 [80]。 - 风险提示：报告不提供针对个人投资者的投资建议，金融工具价格和收益可能波动，受多种因素影响，投资者需自行决策 [85]。