纪要涉及的行业或者公司 行业为半导体行业；涉及公司有博通（AVGO）、美满电子科技（MRVL）、英伟达（NVDA）、安森美半导体（ON）、Allegro MicroSystems（ALGM）、微芯科技（MCHP）、亚马逊（AMZN） [1] 纪要提到的核心观点和论据 - 博通（AVGO）：重申到2027财年可寻址市场规模（SAM）为600 - 900亿美元，宣布新增两个超大规模客户合作；AI业绩超预期，AI网络业务贡献40%的AI销售额；执行情况良好，ASIC业务势头持续，目前未受出口限制影响，仍是稳定的AI赢家 [1][2] - 美满电子科技（MRVL）：周三公布财报后，周四早盘股价下跌约20%，1月业绩和4月指引未达Trainium2销量预期；下调平均销售价格（ASP）至2000美元，出货量也低于预期；与亚马逊关系积极，有开发Trainium后续产品计划；光通信业务进展顺利，800G和1.6T产品保持势头；短期在GTC/OFC会议期间面临挑战，但Trn3及后续产品仍由MRVL负责 [3] - 英伟达（NVDA）：本周富邦下调英伟达2025年CoWoS需求预期，原因包括需求和生产问题；H200一季度产量降至40 - 50万台（四季度为70万台），二季度预计为10 - 20万台；富邦认为B300A需求低，但Blackwell需求仍强劲，无云服务提供商取消订单，整体低预期可能是供应链噪音，不反映需求强劲态势 [4] - 安森美半导体（ON）收购Allegro MicroSystems（ALGM）：ON最新收购提议为每股35.10美元，企业价值（EV）69亿美元，较2月28日首次报价溢价57%；隐含估值约为2027年EBITDA的23倍，略高于ALGM长期平均水平，市盈率约31倍，略低于长期平均的34倍；ALGM拒绝提议，ON未获管理层会议机会；交易若完成，预计立即提升毛利率，2027年提升每股收益（EPS）；ON可用10亿美元现金运营合并后公司，假设部分股票回购，约29亿美元现金用于交易，其余40亿美元通过现有11.3亿美元循环信贷和新债务融资；完成交易后，杠杆率和利息覆盖率将从0.1x / 31.7x变为2.9x / 5.1x [5][7] - 微芯科技（MCHP）：本周提供季度内业务更新，1月和2月订单趋势向好；运营费用降低，将实现1亿美元年化节省，部分在6月季度体现，9月季度全部实现；长期估计下调，但被视为从疫情后过度乐观的指引回归正常；目前出货量比正常水平低50%，看好其作为周期性复苏标的，削减幅度表明供应将再次面临约束或进入上升周期 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司评级及相关信息：报告中涉及公司评级，包括买入（BUY）、持有（HOLD）、表现不佳（UNDERPERFORM）等，还说明了不同评级对应的预期总回报；提及Jefferies Franchise Picks的选股标准和相关规则；列出报告中提及的其他公司及评级 [22][28][31] - 风险提示：报告不提供针对个人投资者的投资建议，金融工具价格和价值会受经济、金融、政治因素及汇率变化影响，过往表现不代表未来结果；报告包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异 [29][51] - 公司业务关系及利益冲突：Jefferies与报告覆盖公司有业务往来，可能寻求投资银行服务补偿，存在利益冲突，投资者应将报告作为投资决策的一个因素 [34][44] - 报告分发及合规信息：报告由Jefferies不同地区实体制作和分发，不同地区有不同适用规则和限制，如加拿大仅限专业或机构投资者，新加坡仅限特定类型投资者等；报告不得未经授权复制、再版、销售或重新分发，Jefferies不保证投资成功，对报告使用产生的损失不承担责任 [44][46][54]