财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度总销售额增长10%，同店销售额增长6%，高于0% - 2%的指引 [9][34] - 2024财年第四季度调整后EBIT利润率同比扩大10个基点，比指引上限高60个基点 [34] - 2024财年第四季度毛利率为42.9%，同比增加30个基点 [35] - 2024财年第四季度产品采购成本为2.17亿美元，2023年第四季度为1.97亿美元，占销售额的百分比与去年持平 [36] - 2024财年第四季度调整后SG&A成本比去年高20个基点 [37] - 2024财年第四季度调整后EBIT利润率为11.1%，同比高出10个基点，远高于下降50 - 80个基点的指引 [38] - 2024财年第四季度调整后每股收益为4.13%，同比增长12%，高于指引上限 [38] - 2024财年末，同店库存较2023年第四季度末下降3%，储备库存占总库存的46%，去年为39% [39] - 2024财年第四季度回购6100万美元普通股，全年回购2.42亿美元，Q4末回购授权还剩2.63亿美元，将于2025年8月到期 [41] - 2024财年总销售额增长11%，同店销售额增长4%，营业利润率扩大100个基点 [20][42] - 2025年预计总销售额增长6% - 8%，同店销售额增长0 - 2%，调整后EBIT利润率持平至增加30个基点，调整后每股收益在8.70% - 9.30%，预计增长4% - 11% [32][50][51] - 2025年第一季度预计总销售额增长5% - 7%，同店销售额持平，调整后EBIT利润率下降50 - 90个基点，调整后每股收益在1.30% - 1.45% [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度各主要类别同店销售表现良好，配饰、美妆和家居表现相对强劲，服装类同店销售实现中个位数增长 [120] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度东南部和西南部地区表现高于整体，各地区同店销售至少实现中个位数增长 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年初开始提升商品组合策略，在各价格区间提升价值，去除质量、时尚度或价值不足的商品 [9][10][11] - 追求灵活响应销售趋势，如2024年夏季追逐返校季品类趋势，9月中旬后减少冬季业务投入，11月下旬和12月追逐假日业务 [17] - 长期财务目标是到2028年总销售额增长至约160亿美元，营业利润增长至约16亿美元 [19] - 计划每年平均开设100家净新店，并搬迁几十家旧的大型门店，2024年开设147家新店，搬迁31家，关闭15家，净增101家 [20][21][22] - 预计2025 - 2026年每年开设100家净新店 [25][26] - 长期模型预计到2028年实现同店销售中个位数增长，2024年实现4%的同店增长 [26][27] - 预计2023 - 2028年营业利润率扩大约400个基点，一半来自销售额增长，一半来自非销售相关机会 [29][30] - 拥有而非租赁最具生产力的配送中心，以更好支持业务模式并实现自动化，2024年第四季度行使萨凡纳配送中心购买权，近期协商购买加州仙人掌配送中心 [45][47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年前景不确定，存在经济、政治和地缘政治风险，公司将保守管理业务，灵活应对销售趋势 [33] - 第一季度通常是一年中最不稳定和不可预测的季度，受天气和退税时间影响，2025年2月销售趋势较弱主要归因于此 [64][67] - 对未来两到三年业务持乐观态度，但短期内销售趋势可能波动，公司需谨慎规划，保持灵活 [91] - 不确定性和干扰通常对折扣零售有利，公司需保持灵活以应对变化 [93] - 具体政策变化对公司客户的影响不确定，取决于规模和细节以及整体经济情况 [94] 其他重要信息 - 会议记录未经公司明确许可不得转录、记录或广播，回放至2025年3月13日 [4] - 财务结果和预期基于持续经营基础，非GAAP指标与GAAP指标的对账包含在今日新闻稿中 [6] - 会议讨论的盈利能力指标不包括与破产收购租约相关的成本，2024和2023财年第四季度分别为500万美元和600万美元，全年分别为1600万美元和1800万美元 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度销售趋势及同店销售指引保守的原因 - 2月销售趋势弱于预期，主要受天气和退税时间影响，中西部和东北部地区2月天气不利，退税发放延迟，随着天气转好和退税赶上进度，销售趋势增强，鉴于季度开局较弱，Q1指引更谨慎 [63][65][67][69] 问题2: 2025年第一季度利润率收缩的驱动因素及全年利润率扩张节奏 - 2024年第一季度EBIT利润率增幅最大，2025年第一季度利润率比较最具挑战性，之后会改善，第四季度同比改善最大；第一季度商品利润率帮助不大，因更好品牌增加带来适度加价压力和 markdown 时间问题，供应链方面会迎来配送中心租约续签成本增加，固定成本去杠杆化在第一季度最明显，且基于同店销售持平假设存在固定成本去杠杆化，第一季度是销售低谷；预计第二季度EBIT利润率适度扩张，第三季度接近年度指引，第四季度改善最显著 [72][73][74][75][76][77] 问题3: 2024年同店销售趋势中来自降级购物者和现有客户的贡献 - 公司客户分为“需要折扣”和“想要折扣”两类，Q4低收入贸易区门店表现最强，说明在“需要折扣”客户方面表现良好；中等和高收入贸易区门店也有健康的中个位数同店销售增长，由降级购物者驱动，Q4平均零售价格有中个位数增长，高于10美元价格区间的同店销售增长率最强，也是降级购物者的体现 [82][83][86][87][88] 问题4: 2025年政策变化对公司客户的影响及风险 - 公司对未来两到三年业务乐观，但短期内销售趋势可能波动；不确定性和干扰通常对折扣零售有利，公司会保持灵活；具体政策变化影响不确定，取决于规模、细节和整体经济情况，如通胀、时薪、降级购物者和常规价格竞争对手情况等；公司会谨慎规划业务，灵活应对 [91][93][94][97][98] 问题5: 2025年营业利润率扩张指引低于2024年的原因 - 2024年EBIT利润率增长100个基点，超出最初10 - 50个基点的指引，原因是销售额超计划、费用杠杆、商品利润率提高和供应链费用节省超预期；长期模型中有200个基点与销售无关的利润率机会，2024年已取得较快进展，2025年预计以更稳健的步伐实现，预计2%同店销售增长下30个基点的利润率改善来自商品利润率提高和供应链效率提升，对运费更谨慎；每超过2%同店销售增长100个基点，预计EBIT利润率额外扩张10 - 15个基点 [103][104][105][106][107] 问题6: 配送中心购买对债务水平和股票回购的影响 - 购买萨凡纳和加州配送中心增加了2024 - 2025年资本支出，较原计划增加约2亿美元，主要是加州配送中心购买；公司会评估是否为加州配送中心投资举债，但认为即使增加债务，杠杆比率增幅也较小；公司会继续向股东返还多余现金，2025年股票回购水平与2023 - 2024年相似 [109][110][111][112][114] 问题7: 2024财年第四季度品类和区域表现以及流量和客单价对6%同店销售增长的驱动情况 - 同店销售增长由交易数量和平均交易价值增加驱动，主要是流量和平均单位零售价格（AUR）增长，转化率和每笔交易商品数量持平；品类方面，配饰、美妆和家居表现相对强劲，所有主要类别包括服装都有中个位数同店销售增长；区域方面，东南部和西南部高于整体，各地区同店销售至少实现中个位数增长 [120][121] 问题8: 天气对2024财年第四季度业务的影响 - 第四季度初10 - 11月异常温暖的天气和1月的冬季风暴及加州野火对销售趋势有负面影响，寒冷天气业务表现低于整体，11月温暖天气导致的负面影响约占季度同店销售的1个百分点 [123][124] 问题9: 2024财年第四季度库存增加15%的组成部分、与同店库存下降3%的差异及关键驱动因素 - 整体库存增长15%主要是由于净增101家新店和储备库存增加；同店库存下降3%，与6%的同店销售增长相比表现良好，公司持续实现更快的库存周转，通常期望同店库存水平低于去年；储备库存占比从去年的39%提高到46%，采购环境良好，商家抓住了储备采购机会，对储备库存的价值和内容满意 [130][131][132] 问题10: 伯灵顿从破产零售商处收购的店铺租约数量 - 2023年通过破产程序收购64家Bed Bath & Beyond店铺租约，2023年开业约一半，2024年开业其余部分；2024年末从几家其他破产零售商处获得39家店铺，这些店铺包含在2025年开设100家净新店的计划中 [134][135][136] 问题11: 小包裹进口最低免税额例外政策变化对公司的影响 - 公司认为自身处于竞争激烈且分散的市场，需通过提供高价值商品与各类零售商竞争；过去几年公司实现强劲增长，市场份额显著提升，Shein的增长对公司影响不大；理论上，取消最低免税额例外政策若影响Shein，对公司可能有积极影响，但预计影响不大 [142][143][144][145] 问题12: 目前折扣商品供应情况 - 折扣渠道商品供应充足，公司采购团队善于寻找优质折扣商品；Q4初销售趋势较弱，但通过与供应商合作，实现了6%的同店销售增长；公司与供应商合作良好，相互促进业务发展，公司的增长和潜力有助于拓展供应商网络；关税情况动态变化，带来的不确定性可能导致供应链中断，为折扣零售创造采购机会，预计未来几个月折扣商品供应会更好 [147][148][149][152]