财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司收入增长109%，调整后EBITDA增长108%，调整后EBITDA利润率为87%；全年收入增长51%，调整后EBITDA增长55%，调整后EBITDA利润率为88% [3] - 第四季度收入增至3650万美元，环比增长28%，同比增长109%；全年收入增至1.1亿美元，同比增长51% [12] - 第四季度调整后EBITDA为3170万美元，环比增长27%，同比增长108%；全年调整后EBITDA为9710万美元 [15] - 第四季度自由现金流约为2670万美元，自由现金流利润率为73%；全年自由现金流为6670万美元 [16] - 2024年公司遗留的7.2万英亩土地的地表使用经济效率从2022年的每英亩465美元增至2023年的724美元，再增至2024年的1018美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度地表使用特许权使用费和收入环比增长54%，包括与数据中心租赁开发协议相关的800万美元付款以及采出水特许权使用量的增加；油气特许权使用费收入也环比增长54%，受净特许权生产增加的推动；资源销售和特许权使用费环比下降28%，受微咸水销售和特许权使用量减少的推动 [13] - 第四季度非油气特许权收入（包括地表使用特许权使用费和收入以及资源销售和特许权使用费）占总收入的近90%，与上一季度基本持平，同比增长约20%；全年非油气矿产特许权收入占总收入的85%，同比增长超过13% [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极的土地管理战略正在为股东创造价值，2024年公司土地持有量增加两倍多，总地表面积从约7.2万英亩增至约27.3万英亩，其中第四季度收购了5.3万英亩 [4] - 公司认为数字基础设施、可再生能源和商业房地产存在重大未来增长机会，已与Western Midstream Partners LP和DESRI的附属公司达成两项重要协议 [6][7] - 公司将继续执行资本配置优先事项，包括寻求增值土地收购，重点关注未充分利用和未充分商业化的地表；同时保持强大的资产负债表，以实现长期财务灵活性 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年取得的里程碑感到满意，对2025年的增长机会感到兴奋，重申了2025年的指导，预计全年调整后EBITDA为1.7亿 - 1.9亿美元 [22] - 公司认为数字基础设施将是未来业务的重要增长驱动力，其在西德克萨斯州的土地能够满足数据中心等对廉价电力和水的需求 [8][9] 其他重要信息 - 2024年11月，公司正式签署了第一份数据中心租赁开发协议，并于12月收到800万美元的一次性不可退还押金，用于为期2年的选址期，之后有可能在4年内建设数据中心 [10] - 公司更新并修订了债务融资安排，取消了季度摊销付款要求，以改善现金流和流动性，为未来资本配置提供更多灵活性 [19][20] - 公司宣布向股东每股派发0.1美元的现金股息，并将根据董事会的意见每季度重新评估股息金额 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 地表使用经济效率指标未来的增长空间 - 公司认为该指标仍有很大提升空间，以1平方英里（640英亩）为例，可容纳一个采水处理设施，每年可产生150万美元的特许权使用费收入，剩余土地还可用于太阳能等项目，预计每平方英里可实现200万美元的收入，相当于每英亩超过3000美元，且这并非上限 [26][27][28] 问题2: 与WES协议的规模和预期收益，以及是否还有其他第三方协议 - 公司预计在未来12 - 18个月内获得低个位数百万美元的地表损害赔偿等款项，资产投产后可能获得高个位数百万美元的特许权使用费，具体取决于总交易量和来源；公司正在与许多其他第三方进行商业讨论，有望在今年晚些时候宣布更多合作成果 [31][32][33] 问题3: 数据中心项目的路线图、未来收入里程碑以及年度收入机会 - 2年的选址期预计接近12 - 18个月完成，之后将开始有较小的补贴租赁收入，破土动工后预计每年可获得800万美元的租赁付款，不同阶段上线后还将有发电利润分成和水销售等增量收入，预计明年开始看到更多收入并逐年增加 [37][38][39] 问题4: 狼骨牧场的整合情况以及发现的新机会 - 整合过程顺利，得益于会计和法律团队以及Vital和VTX的合作；公司发现收购时的投资论点，如靠近Waha、大面积连片地块、基础设施接入和公路临街等优势迅速显现，目前已收到很多关于地表使用的咨询 [41][42][43] 问题5: 公司在Lea县的BLM和SLO租赁机会 - 公司购买的大部分土地位置具有战略意义，能够将德克萨斯州的供水引入新墨西哥州，并利用相关租赁的费用优势获得良好的发展动力；公司在并购策略中未对这些租赁进行估值，认为真正的价值在于费用表面 [47][48][49] 问题6: 对二叠纪地区数据中心发展的看法以及是否比3 - 6个月前更乐观 - 公司更加乐观，认为一旦第一个数据中心项目落地，将带动更多项目跟进；数据中心超大规模运营商对偏远地区的接受度越来越高，公司的土地位置和地表资源为相关业务提供了良好的发展空间 [51][52] 问题7: 从现金流和资金角度如何考虑项目选择，以及是否会进行股权融资 - 公司认为市场对数据中心主题的关注度较高，但公司的核心油气和能源基础设施业务在短期内也能实现显著增长，不受数据中心业务的影响；公司会继续追求短期增长机会，同时谨慎考虑数据中心业务的机会成本；如果有合适的机会，公司会考虑股权融资，但会优先保持资产负债表的健康和合理的杠杆水平 [57][58][63] 问题8: 数据中心冷却用水能否使用微咸水 - 微咸水和采出水都需要一定程度的处理才能用于数据中心冷却，相关成本由数据中心开发商和运营商在尽职调查和评估中考虑；公司在西德克萨斯州拥有丰富的水资源，且没有大城市与之竞争，具有一定优势 [68][69] 问题9: 2025年指导中包含的油价和活动水平，以及EBITDA对油价的敏感度 - 2025年指导中没有考虑油价的大幅波动，所有预测基于运营商的坚定指导；除了预计占今年业务不到10%的小型矿产业务外，公司对商品价格的敏感度较低，只要生产商按计划进行开发，对公司影响不大 [74][75] 问题10: 新宣布的太阳能协议的EBITDA影响和时间安排 - 太阳能项目需要2 - 3年的许可和开发时间，在此期间公司将获得较小的期权费或开发费；项目上线后，约7000英亩、550兆瓦的项目预计每年可贡献中到高个位数百万美元的现金流 [77] 问题11: 并购市场的碎片化程度以及是否还有合适的土地收购机会 - 市场仍然非常碎片化，有很多机会；公司认为并购是资本配置的最佳方式，目前正在与多个潜在卖家进行谈判，公司能够为卖家提供促进地表开发和税务优惠等优势 [80][81][82] 问题12: 实现每英亩3000美元地表效率目标所需的资本支出 - 公司预计今年的资本支出在100万 - 200万美元之间，主要用于卡车和其他现场资产的管理；公司的商业模式是收购地表，使其具有商业可行性，通常不需要资本支出，且这种增长策略具有可复制性 [84][85][86] 问题13: 德克萨斯州立法机构的水问题立法对公司的影响 - 公司密切关注立法动态，认为如果涉及水回收利用的立法通过，公司的地表位置将使其有机会从中受益，因为需要大面积连续地表来建设回收池塘和中心 [90][91] 问题14: 西得克萨斯州地震和新墨西哥州采出水处理问题对公司的影响 - 公司认为将新墨西哥州的采出水转移出盆地并分散注入是解决地震问题的一种方案，公司的大面积连片地表能够为第三方水供应商提供分散注入的机会；随着对优质孔隙空间的需求增加，相关特许权使用费有望上涨，公司对此持乐观态度 [93][94][96] 问题15: 2025年指导中预计的采出水产量增长情况 - 由于狼骨牧场的收购，公司目前的采出水产量略超过100万桶/天；预计第二季度开始产量将有显著增长，第三季度全面实现增长，全年产量有望实现低到中两位数的增长 [99][100][101] 问题16: 太阳能项目预付款的情况 - DESRI协议与之前讨论的太阳能机会不同且相互补充；公司正在评估不同的提案，预计今年将收到800万 - 1000万美元的前期里程碑付款，但会综合考虑提案的整体价值，而不仅仅关注前期现金支付 [103][105][106]