财务数据和关键指标变化 - 2024年年度调整后资金流为149亿加元，其中2024年第四季度调整后资金流为42亿加元 [35] - 2024年资本计划比53亿加元的预算低约1亿加元，全年产生大量自由现金流，向股东返还约71亿加元 [35] - 2024年两次提高季度股息，年末董事会批准将季度股息进一步提高4%，至每股0.5875加元，即年化每股2.35加元，2025年是公司连续第25年增加股息，复合年增长率为21% [35] - 截至2024年底，债务与EBITDA比率为1.1倍，债务与账面资本比率为32%，季度末流动性约为47亿加元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 油砂开采和升级业务 - 2024年油砂开采和升级业务创纪录，年产量达472,245桶/日，第四季度产量达534,631桶/日，2024年升级器利用率达99%，第四季度达105% [15] - 2024年油砂开采和升级业务运营成本行业领先，平均每桶22.88加元，第四季度为每桶20.97加元 [16] - 2025年1月和2月，油砂开采和升级业务平均总产量约为63.4万桶/日，2月产量达历史最高，约64万桶/日 [16] 热采原位业务 - 2024年热采原位业务产量创纪录，平均约27.1万桶/日，较2023年增长3% [19] - 2024年热采原位业务运营成本强劲，平均每桶11.04加元，较2023年下降16% [19] - 热采业务有大约7万桶/日的可用处理能力 [19] 常规业务 - 2024年初级重油产量平均约79,100桶/日，较2023年增长2%，运营成本平均每桶18.11加元，较2023年下降9% [22] - 2024年北美轻质原油和NGL产量平均约114,400桶/日，较2023年增长5%，运营成本降低17%，平均每桶13.55加元 [24] - 2024年北美天然气产量平均21.4亿立方英尺/日，与2023年相当，运营成本平均每千立方英尺1.19加元，较2023年降低6% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年12月31日，总探明储量为152亿桶油当量，总探明加可能储量为201亿桶油当量，较2023年12月均增长9% [30] - 2024年公司在总探明基础上的产量替换率为365%，在总探明加可能基础上为422% [31] - 即使排除2024年收购的贡献，公司的有机储量替换率在总探明基础上仍约为产量的118%，在总探明加可能基础上约为128% [32] - 约74%的总探明储量来自长寿命、低递减或零递减资产，总探明储量寿命指数为33年，总探明加可能储量寿命指数为44年 [32] - 2024年底，约50%的公司总探明储量为高价值的零递减SEO，总探明储量寿命指数为43年 [32] - 公司的企业发现、开发和收购成本，不包括未来开发成本的变化，总探明储量为每桶油当量7.82加元，总探明加可能储量为每桶油当量6.76加元；包括未来开发成本的变化，总探明储量为每桶油当量13.56加元，总探明加可能储量为每桶油当量12.60加元 [33] - 使用10%的贴现率并包括公司全部资产退休义务，总探明储量的未来净收入税前净现值约为1700亿加元，总探明加可能储量约为2060亿加元 [33] - 总探明储量的每股净资产值为74.83加元，总探明加可能储量为每股91.72加元 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有独特多样的资产基础，有充足的有机增长机会，可将资本分配到回报率最高的项目，不依赖单一商品，具有竞争优势 [7] - 公司致力于持续改进，拥有强大的团队文化，注重提高成本效益，积极执行有机增长机会，为股东增加价值 [39] - 公司将利用扩大的有机增长机会组合，继续为股东创造长期价值，同时保持管理开发机会节奏的灵活性，以实现强劲回报 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为随着LNG Canada上线，2026年天然气价格将上涨，市场对价格的预期可能较为保守，价格走势还取决于LNG产能的回填速度 [63][64] - 从长期来看，Enbridge增加的管道运输能力将被利用，公司在油砂开采和热采业务方面有增长机会，其他运营商也有额外机会 [66][67] 其他重要信息 - 2024年第四季度完成AOSP收购，预计2025年第二季度末完成互换交易，将阿尔比恩矿的工作权益巩固至100%，这些交易将为公司的世界级油砂开采和升级资产增加约9.35万桶/日的长寿命、零递减产量 [11] - 公司收购了雪佛龙在杜弗奈的轻质原油和富液资产70%的作业工作权益，这些资产预计2025年平均约6万桶油当量/日，有望实现近期显著增长并贡献额外自由现金流 [11][12] - 自2017年首次获得AOSP资产权益以来，公司通过工艺改进和优化项目提高了产量、降低了运营成本，阿尔比恩矿的产量增长了30%，即超过7万桶/日，升级产能也相应增加，AOSP单位运营成本降低了30%以上，即每桶约10加元，基于2024年产量，相当于增加了约8亿加元的边际利润 [12][13] - 完成阿尔比恩矿的互换交易并结合近期的瓶颈消除和可靠性项目后，公司的油砂开采总产能将增至约59.2万桶/日 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 壳牌互换和雪佛龙交易对股东回报和AOSP未来有机增长的影响 - 这两项收购将增加约9.3万桶/日的产量，对整体自由现金流有重大贡献，进而按比例影响股东回报计划 [44] - AOSP有杰克松矿扩建的现有批准，以及现有许可证的产能可用，有良好的增长机会，但需要解决出口问题 [45][46] 问题2: 热采开发项目提前完成是否有更大规划 - 这是公司持续改进的结果，每次建设油井平台都会吸取经验并应用到下一个平台，并非异常情况 [49][50] 问题3: 若优化资产后产量超过斯科福德升级器产能的应对方案及协同增效措施 - 下一步可能是采用类似霍里zon的石蜡泡沫处理方案，先确保升级器满负荷运行，再考虑增加沥青产量并推向市场 [54][55] 问题4: 如何进一步释放7万桶/日的油处理潜在产能 - 主要在普里姆罗斯和沃尔夫湖地区，关键是蒸汽供应，公司将继续进行油井平台扩建，并研究在这些地区使用溶剂 [58][59] 问题5: 未来18 - 24个月天然气价格的预期 - 随着LNG Canada上线，2026年天然气价格将上涨，市场对价格的预期可能较为保守，价格走势还取决于LNG产能的回填速度 [63][64] 问题6: 恩桥增加管道运输能力是否必要，盆地是否会填满 - 从长期来看，这些新增产能将被利用，公司在油砂开采和热采业务方面有增长机会，其他运营商也有额外机会 [66][67] 问题7: 关于资本结构和并购市场的策略 - 公司对现有资产满意，将观察市场价格波动和关税讨论结果，公司有充足的有机增长机会，一直倾向于能为公司带来额外价值的收购 [70][71] 问题8: 商业溶剂项目在柯比北的溶剂回收率下降情况及未来趋势 - 回收率下降是由于部分油井进行维护或改进，预计今年7 - 8月达到稳定状态，之后公司将根据数据决定下一步行动，同时团队也在考虑将该技术扩展到派克等地区 [74][75] 问题9: 阿尔比恩管道改造的具体内容、资本效率及AOSP或霍里zon的近期瓶颈消除机会 - 管道改造主要是对管道进行瓶颈消除，增加了泵的尺寸和管道的特定尺寸，资本成本较低，能带来50年的5000桶/日的产量增长 [79][80] - 公司将继续在霍里zon和阿尔比恩资产上提高效率和创造产能，之前的可靠性项目和瓶颈消除项目取得了比预期更好的效果 [81][82] 问题10: 是否会考虑在北海增加业务或逐步缩减资产 - 目前公司将继续逐步放弃北海的设施，该地区的开发呈下降趋势，过去的政治制度对公司决策有影响，目前不太可能在该地区投资 [85][86] 问题11: 如何看待增量投资项目的回报和盈亏平衡 - 这类项目资本效率高，基础设施基本已到位，能降低运营成本，在低油价环境下也有较好的回报，应优先考虑 [92][93] 问题12: 1 - 2月矿山的高产量能否持续 - 产量不是季节性的，是优化斯科福德和霍里zon项目的结果，虽然未来可能会有计划外的停机时间，但产量仍会很强劲 [100][102] 问题13: 雪佛龙收购后税收池的可用现金及对2025年现金税的影响 - 公司不特别指导税收池情况，收购产生了税收池，第四季度能够在一个季度内申报全年的税收折旧，全年都会体现其影响 [105] 问题14: 关税对WTI - WCS价差的影响及生产者和炼油厂的成本分担情况 - WCS到休斯顿的价差已缩小至约2.5加元，WCS哈迪斯蒂与WTI - WCS的价差有波动，公司认为美国消费者最终将承担部分关税成本，但具体分担情况不确定 [109][111] 问题15: 加元汇率对成本的影响及运营成本进一步降低的空间 - 加元汇率受政治活动影响，难以评论；公司已经有很低的成本结构，这是与同行相比的关键差异化因素，低运营成本和可持续的运营成本平台有助于公司应对市场变化 [114][117] 问题16: 杰克松矿潜在扩建的限制因素及是否包含在2024年基础储量中 - 加拿大大型项目审批困难，但杰克松矿扩建已有批准，是否实施取决于价格、出口和碳捕获等因素 [124][125]