财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度，归属于Vail Resorts的净利润为2.455亿美元，摊薄后每股收益为6.56美元，上年同期净利润为2.193亿美元，摊薄后每股收益为5.76美元 [10] - 第二财季度假村报告的EBITDA为4.597亿美元，包含290万美元与资源效率转型计划相关的一次性成本和10万美元与收购和整合相关的费用，上年同期为4.25亿美元，包含210万美元与收购相关的费用 [10] - 截至2025年3月2日，本雪季累计滑雪游客访问量较2024财年同期下降2.5%，累计缆车票务收入（含各适用期间季票收入的分配部分）增长4.1% [12] - 截至2025年3月2日，本雪季滑雪学校收入增长3%，餐饮收入增长3.1%，北美度假村和滑雪场的零售及租赁收入合计下降2.9% [12] - 排除700万美元外汇汇率变化的负面影响，公司2025财年度假村报告的EBITDA指引中点与2024年9月26日提供的原始指引一致 [14] - 公司预计2025财年归属于Vail Resorts的净利润在2.57亿美元至3.09亿美元之间，度假村报告的EBITDA在8.41亿美元至8.77亿美元之间 [15] - 截至2025年1月31日，公司总流动性约为17亿美元，包括4.88亿美元现金、5.09亿美元美国循环信贷额度、4.5亿美元美国延迟提取定期贷款额度和2.04亿美元惠斯勒循环信贷额度 [18] - 2025年1月27日，公司修订Vail Holdings信贷协议，将美国循环信贷额度增加1亿美元至6亿美元，并新增4.5亿美元延迟提取定期贷款额度 [18] - 2025年1月30日，公司以约4800万美元回购约5000万美元零息可转换优先票据，回购后未偿还零息可转换优先票据为5.25亿美元，将于2026年1月1日到期 [19] - 截至2025年1月31日，公司净债务为其过去12个月总报告EBITDA的2.5倍 [20] - 公司宣布对Vail Resorts普通股每股派发2.22美元季度现金股息，将于2025年4月10日支付给3月27日登记在册的股东 [21] - 本季度公司回购约10万股，平均价格约为每股196美元，总计2000万美元，授权股份回购额度还剩150万股 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度北美度假村游客访问量略高于上年水平，西部北美目的地山区度假村的目的地游客访问量低于上年水平，本地游客访问量符合预期 [6] - 本季度滑雪学校和餐饮业务的每位目的地游客访问的附属消费强劲，但附属业务整体收入受目的地游客访问比例较低的影响 [7] - 截至2025年3月2日，本雪季非通行证收入增长约18%，主要受东海岸游客访问量推动，非通行证缆车收入增长17.5% [81][82] - 本雪季租赁收入下降约1%，餐饮收入增长11%，滑雪学校收入增长5% [85] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司最大的国际游客访问度假村惠斯勒黑梳山的表现与其他度假村类似，本地游客访问量强劲，目的地游客访问量未达预期，预订情况较本雪季有所改善，但仍落后于美国度假村市场 [54][55][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有望实现2024年9月宣布的为期两年的资源效率转型计划，通过规模化运营、全球共享服务和扩大劳动力管理，在2025财年实现预期成本效益，并在2026财年末实现1亿美元的年化成本效益 [8][9] - 公司计划在2025日历年投资约1.98亿至2.03亿美元用于核心资本，4500万美元用于欧洲度假村的增长资本投资，600万美元用于房地产相关资本项目，总计约2.49亿至2.54亿美元 [23] - 公司推出2025 - 2026雪季通行证销售，包括Epic Pass和Epic Day Pass等多种产品，通行证平均价格较上一雪季推出价格上涨7% [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度整体业绩感到满意，业绩增长得益于季票计划的稳定性、对游客体验的投资以及各山区度假村团队的出色执行 [5] - 公司预计本雪季剩余时间业绩将有所改善，基于大量提前预订的游客、当前的住宿预订趋势和历史游客行为模式 [14] - 公司认为其商业模式使滑雪运动更易获得，并在气候变化的背景下为股东、山区社区和整个滑雪行业创造了前所未有的稳定性 [26] - 公司将继续致力于为游客提供卓越体验，优先投资于提升度假村体验、高回报资本项目、战略收购机会，并向股东返还资本 [22][23] 其他重要信息 - 过去10年公司在资本改善方面投资近20亿美元，包括过去五年新增30多部缆车，其数字创新产品如Mobile Pass、My Epic Assistant和My Epic Gear显著减少了游客体验中的摩擦 [27] - 本雪季，超过10分钟的缆车排队时间约占3%，包括周末和节假日 [28] - 除帕克城山外，本季度公司目的地山区度假村和地区滑雪场的游客满意度得分强劲，且较前三年有所增长 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明当前实际情况、春季改善预期及2月情况 - 公司目前的度假村雪况处于历史正常范围内，第二季度北美度假村游客访问量略高于上年水平，但2月游客访问量较上年有所收缩，这是由于上年同期2月雪况改善导致对比基数较高，且行业需求持续正常化 [37][38][39] - 公司预计本雪季剩余时间业绩将有所改善，主要基于大量提前预订的游客、住宿预订趋势以及滑雪行业游客访问时间向春季转移的长期趋势 [40][41][42] 问题2: 是否需要调整公司叙事以重新吸引核心群体 - 公司认为有必要调整叙事，承认在帕克城山的问题并采取行动解决，同时强调其他度假村的游客体验和员工执行情况良好，以传达准确的信息 [46][47] 问题3: 美国靠近加拿大边境的度假村是否受关税影响，以及国际游客本雪季的表现 - 公司密切监测游客访问和住宿预订趋势，目前未看到明显的关税反应 [53] - 惠斯勒黑梳山的表现与其他度假村类似，本地游客访问量强劲，目的地游客访问量未达预期，预订情况较本雪季有所改善，但仍落后于美国度假村市场 [54][55][56] 问题4: 通行证销售数量是否会恢复增长，是否存在多雪年的不利因素 - 公司认为通行证业务仍有增长空间，预计将继续增长，但需在本雪季结束后有更明确的判断 [60] - 公司假设上一销售周期已受到行业需求正常化的影响，若有其他情况将及时披露 [61] 问题5: 公司是否仍预计游客访问量将从目前的下降2.5%改善为正值 - 公司预计本雪季剩余时间游客访问量将较目前的趋势有所改善，但不会在全年实现正增长，主要是由于行业需求正常化的核心假设 [68][69] 问题6: 近期动态对通行证销售的影响 - 公司针对帕克城山罢工事件为受影响游客提供信用，希望赢回他们的忠诚度 [74][75] - 目前难以准确预测宏观经济环境对消费者需求的影响，但如果本雪季游客访问量和通行证利用率达到预期，公司对下一个雪季的通行证销售持乐观态度 [76] 问题7: 东海岸非通行证收入增长的驱动因素及严寒天气的影响 - 东海岸非通行证收入增长主要得益于雪况改善和价格调整，严寒天气通常只影响游客访问时间，整体东海岸度假村的雪况框架更趋于正常 [82][83] 问题8: 租赁、餐饮和滑雪学校业务的情况及未来展望 - 附属业务中，目的地游客的附属消费强劲，但整体业务受本地游客访问比例较高的影响 [86] - 租赁和零售业务受游客结构向本地游客倾斜的影响，本地游客更倾向于拥有自己的装备，且租赁零售业务竞争激烈 [87] 问题9: 公司对持续支付股息的承诺 - 公司每季度重新评估股息水平，本季度重申了股息水平，表明公司致力于维持当前股息水平，对业务的自由现金流生成能力有信心 [95][96] 问题10: 除帕克城外，公司认为哪些方面需要改进以提高客户满意度 - 排队等待是游客体验中的痛点，公司通过投资提升透明度、改善缆车设施、推出移动通行证和My Epic Gear等方式，减少游客排队时间，提高游客体验 [99][100][101] 问题11: 如何恢复到疫情前30%以上的度假村利润率 - 公司本财年剔除资源转型一次性成本后的利润率为29.3%，与2019年调整后水平相当 [106] - 未来利润率提升的驱动因素包括正常的运营杠杆、价格调整通常高于通胀水平、附属业务对利润的强劲贡献以及资源效率转型计划带来的成本结构改善 [107][108] 问题12: 通行证价格上涨7%的依据 - 通行证价格上涨7%是综合考虑多种因素的结果，包括通胀水平、不同类型游客的续订率、通行证业务的价格弹性数据等，总体上与公司长期定价策略一致，即价格调整高于通胀水平 [110][111][112] 问题13: 帕克城山罢工对通行证持有者保留率和本财年EBITDA的影响 - 目前难以量化罢工的影响，公司为受影响的通行证持有者提供了最高50%的信用用于购买下一年的通行证，最低信用为2024 - 2025年通行证总价的25% [117][118] - 公司有内部估计，但具体成本未披露，且该成本不重大，已包含在公司提供的指引中 [119] 问题14: My Epic Gear平台的财务和客户使用统计数据、是否仍处于测试阶段以及明年是否有调整 - 本雪季是My Epic Gear平台的第一年，公司正在提高其知名度和试用率，游客对该平台的体验反馈良好，且具有较高的增量性，吸引了新游客和装备所有者 [121][122][123] - 本雪季会员数量预计在4万至5万人，公司将在评估整个雪季的情况后，再决定是否对该平台进行调整 [124] 问题15: 欧洲业务的进展、美国游客流量情况以及价格接受度 - 公司对瑞士克兰斯 - 蒙塔纳度假村的首个运营年感到兴奋，正在学习市场和了解成功机会，目前美国游客流量不是主要关注点，欧洲市场本身具有吸引目的地游客的潜力 [128][129][130] - 欧洲市场的情况与北美过去类似，季票价格较高，缆车票价较低，但游客在餐饮、装备和滑雪学校等方面的消费有价值，公司将谨慎挖掘该市场的潜力 [134][135][136] 问题16: 衡量核心消费者当前健康状况的实时历史需求指标以及业务的正常化潜在收入增长率 - 公司关注的实时指标包括净推荐值、各度假村的游客体验、游客访问动态、市场住宿和预订情况等，这些指标综合反映了业务的健康状况 [140][141][142] 问题17: 请说明EBITDA指引上限的影响因素 - 公司将运营费用的700万美元负面影响计入指引中点，这是自9月指引以来的唯一调整，随着3月的临近，公司通常会缩小指引范围 [145] - 指引上限或下限的影响因素包括目的地游客访问量的改善、行业收缩的正常化程度以及雪况等 [146] 问题18: 请量化劳动力成本压力的变化以及对2026年的影响 - 公司认为已协商的劳动协议对成本没有重大影响，公司通过劳动力管理工具提高了劳动力利用效率，资源效率转型计划也将对未来产生积极影响 [149][150] 问题19: 所有度假村一日通行证价格涨幅远超7%的原因及对需求弹性的担忧 - 公司表示通行证价格整体涨幅为7%，可能是一日通行证的比较基准有误，公司将与提问者线下沟通以澄清数据 [157][158][159] - 公司不会对一日通行证过度提价，因为该通行证是低频滑雪者的入门产品，公司了解其价格弹性，希望通过合理定价吸引和保留客户 [159] 问题20: 全Epic通行证价格超过1000美元是否会导致需求弹性变化 - 公司在定价决策中考虑了价格弹性因素，认为7%的涨幅在提供度假村访问权限和投资回报之间取得了平衡，相信该涨幅是合适的，不会过度影响需求 [162][163][164]