财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收增长15%，第四季度营收达14亿美元，较去年同期的12亿美元增长22%，若将Aero Turbine收购按全年计算，全年营收增长约14.5%，第四季度增长20% [28][38][39] - 2024年调整后EBITDA增长23%，第四季度达1.862亿美元，较去年同期的1.357亿美元增长37%，全年调整后EBITDA为6.91亿美元 [9][30][40] - 2024年调整后EBITDA利润率同比扩大90个基点 [23][30] - 第四季度净亏损1410万美元，主要因非经常性成本；全年净利润1100万美元，均受非经常性成本和较高利息费用影响 [41] - 第四季度自由现金流改善至5710万美元，全年为负4500万美元，受IPO、债务再融资、收购整合及平台投资等一次性项目影响 [41][46] - 2025年预计营收在58亿 - 59.5亿美元之间，调整后EBITDA在7.7亿 - 7.9亿美元之间，自由现金流在1.55亿 - 1.75亿美元之间 [32][54][57] 各条业务线数据和关键指标变化 发动机服务业务 - 2024年营收增至46亿美元，较2023年增长15%，商业航空市场营收同比增长26%，公务航空市场营收增长8%，军事和直升机市场营收下降3% [43][44] - 2024年调整后EBITDA增长18%，利润率提高33个基点 [44] - 2025年预计营收在50.85亿 - 52.15亿美元之间，调整后EBITDA利润率预计在13%左右 [55][56] 部件维修服务业务 - 2024年营收增至5.92亿美元，较2023年增长15%，若按Aero Turbine全年收购计算增长13%，商业航空市场销售增长17%，军事和其他市场增长12%（按ATI计算增长8%） [45] - 2024年调整后EBITDA增长23%，利润率扩大至26%，提高170多个基点 [46] - 2025年预计营收在7.15亿 - 7.35亿美元之间，调整后EBITDA利润率预计约为27% [55][56] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年商业航空售后市场增长25%，第四季度增长33%，2025年预计实现低两位数至中两位数增长 [9][28][32] - 2024年公务航空终端市场销售增长8%，2025年预计实现高个位数增长 [29][55] - 2024年军事和直升机终端市场营收略有增长，2025年预计实现高个位数增长 [29][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是提供卓越航空服务，成为行业首选MRO合作伙伴，聚焦增长机会和精简运营以提高效率和盈利能力 [33] - 2025年优先事项包括完成圣安东尼奥LEAP项目建设、利用CFM56和CF34投资扩大市场份额、发展部件维修业务、寻找并购机会 [34][35][36] - 公司在LEAP项目上取得进展，已工业化260多项LEAP部件维修，与9家客户签订协议，代表超10亿美元未来收入 [13][17] - 公司扩大与GE在CF34平台的合作，预计2025年起每年新增超1000万美元EBITDA [21][48] - 公司收购Aero Turbine后整合良好，已实现协同效应计划 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司历史上的重要一年，尽管面临供应链挑战和一次性不利因素，但仍实现出色增长和财务表现，市场环境积极 [8][9][10] - 2025年公司有望实现营收和利润双位数增长，对未来发展充满信心，各业务市场需求强劲 [31][60] - 公司在LEAP项目上进展顺利，长期前景乐观，需求加速增长，管道机会显著增加 [16][17] 其他重要信息 - 公司完成IPO并进行债务再融资，降低杠杆率，提高信用评级，预计每年节省超1.3亿美元利息支出 [26][27][51] - 公司在2024年对主要平台投资1.16亿美元，包括LEAP、CFM56和CF34项目 [47] - 公司获得中国航空监管机构CAAC对LEAP的维修组织授权，开拓新市场 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业航空增长的贡献因素 - 公司认为商业航空领域增长强劲，CF34和涡轮螺旋桨业务增长显著，CFM56将是2025年最大营收增长平台，LEAP虽未成为主要营收驱动力但也有健康增长，且管道前景良好，同时商业航空领域的部件维修业务需求也很旺盛 [67][68] 问题2: 2025年现金流指引中营运资金的情况 - 公司表示去年为增长提前建立了营运资金，未来营运资金通常占营收的25%，2025年初会因LEAP和CFM56需求而有一些增量营运资金建立 [70] 问题3: 若航空公司削减运力或消费者信心疲软，公司维修和售后市场趋势如何 - 公司认为其所处价值链环节对航班运营变化有缓冲或延迟效应，大部分维修工作基于已发生的飞行小时数，因此对2025年的前瞻性计划有信心 [76][77] 问题4: 公司业务中已在积压订单或长期合同中的比例 - 公司表示长期合同占比约77%，该比例将随着LEAP业务的发展而增加，积压订单因终端市场和平台类型而异，CF34、军事业务和LEAP的积压订单较深 [79][80] 问题5: LEAP服务合同的进展及10亿美元营收机会的增长情况 - 公司认为LEAP业务管道前景越来越好，一方面发动机维护需求提前，另一方面航空公司为新飞机和发动机锁定维护服务，公司有很多未来四到五年开始并持续15年的合同招标，且公司凭借CBSA许可证在全球有竞争力 [87][88][90] 问题6: CFM56发动机的周转时间、2025年指引中的改善情况及首份5B合同的时间 - 公司表示所有平台的周转时间都在下降，CFM56也不例外，这得益于寻找可用二手材料和发展部件维修业务，周转时间正恢复到2019年水平 [92][93][94] 问题7: LEAP和CFM56业务爬坡带来的利润率稀释情况及2025年是否为峰值逆风 - 公司表示2025年LEAP仍有工业化损失，但较2024年大幅减少，CFM56损失可忽略不计，这两个项目利润率处于低个位数，导致发动机服务业务利润率稀释，若剔除这两个项目，发动机服务业务利润率有增长 [99][100][101] 问题8: 2025年价格和销量对营收增长的驱动情况 - 公司不披露店铺访问量，但表示价格增长与行业一致，部件维修市场有良好定价机会，且各平台都有显著销量增长 [103][104] 问题9: 2025年并购战略中部件维修服务业务的机会管道及估值情况 - 公司对部件维修服务业务的收购感兴趣，有很多潜在交易机会，包括有机和正式流程项目，并购将是公司价值创造的一部分，但未透露具体交易情况和估值变化 [108][109] 问题10: 并购的整合时间和交易速度 - 公司表示在正式流程中能跟上节奏，有机项目可更从容，整合时间因交易规模和复杂程度而异，通常在6 - 24个月之间 [113][114] 问题11: 关税情况是否与以往不同 - 公司表示已进行全面合同审查，密切监控关税提案，历史上飞机发动机和部件在USMCA协议下享受免税待遇，预计这种情况将持续，公司有外部专家评估协议，会应对多种潜在影响并确保合规 [117][118]