纪要涉及的行业和公司 - 行业：北美IT硬件行业 - 公司：苹果（AAPL）、CDW（CDW）、Cricut（CRCT）、戴尔（DELL）、佳明（GRMN）、GoPro（GPRO）、惠普（HPQ）、IBM、英迈（INGM）、科尼数字（KRNT）、罗技（LOGI）、NCR Voyix（VYX）、瑞仕格（REZI）、希捷科技（STX）、SmartRent（SMRT）、Sonos（SONO）、Teradata（TDC）、施乐（XRX）、慧与（HPE）、NetApp（NTAP）、Nutanix（NTNX）、Pure Storage（PSTG） 纪要提到的核心观点和论据 企业硬件支出 - 观点：2025年企业硬件支出计划不变且有望改善，但中小企业支出增长的持久性受不确定性威胁，关税、通胀与美联储降息、经济增长担忧限制硬件支出上限 [3][7] - 论据：过去30天无重大企业硬件支出削减迹象，多数公司预计2025年PC、存储和传统服务器同比增长，如DELL预计传统服务器和存储同比增长，STX对营收、利润率、每股收益和自由现金流增长有信心 [3][17] AI投资持久性 - 观点：AI投资具有持久性，AI平台、服务器和磁盘驱动器前景较好，AI PC短期观点不一 [3] - 论据：众多超大规模企业、基础模型开发商和AI解决方案/基础设施提供商看好AI支出，如DELL预计AI服务器收入在2026财年至少增长50%至150亿美元以上，IBM积累50亿美元AI订单，STX预计大容量硬盘字节数多年保持20%以上增长 [18] 关税风险 - 观点：多数硬件公司通过供应链多元化和提价减轻关税影响，但关税情况仍不稳定 [18] - 论据：HPQ、DELL等公司减少中国制造业暴露，部分公司已将关税影响纳入指引，多数公司会将成本转嫁给客户 [18] 联邦政府支出风险 - 观点：多数公司联邦政府业务占比相对较小，短期支出风险存在但未引发高度警惕 [18] - 论据：IBM联邦客户收入占比仅5%，HPQ美国联邦业务占比小，CDW称直接暴露可控 [18][19] 消费者健康状况 - 观点：消费者可自由支配支出担忧持续，消费电子支出前景谨慎 [20] - 论据：SONO部分业务处于周期性低迷，HPQ和DELL认为消费PC市场竞争激烈，GPRO面临短期消费支出逆风 [20] 成本效率 - 观点：多数公司将成本效率作为关键优先事项，部分公司采用AI工具降低成本、提高生产力 [20] - 论据：IBM内部采用AI技术使生产力提高达40%，DELL相关举措推动营收增长和运营成本下降，SONO改变成本结构以实现两位数调整后息税折旧摊销前利润 [20] 股票表现和估值 - 观点：超50%的硬件股票处于回调区域，估值下降主要源于市盈率压缩，部分公司具有投资吸引力 [4][7][8] - 论据：自2月19日以来，IT硬件股票平均下跌12%，跑输标普500指数6%，市盈率平均压缩超2倍，如STX、DELL、KRNT等公司因业绩、估值等因素被列入观察名单 [4][9][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 摩根士丹利与多家被覆盖公司存在业务关系，包括投资银行服务、证券交易等，可能存在利益冲突 [6][26][27][28][29][30][31][33] - 报告包含分析师认证、全球研究冲突管理政策、股票评级定义、行业观点定义等重要信息 [25][26][37][41][44] - 报告对不同地区的研究报告传播和适用情况进行说明，包括巴西、墨西哥、日本等多个国家和地区 [62]