纪要涉及的行业和公司 - 行业：互联网行业，细分领域包括数字媒体、电子商务/市场平台、共享经济/拼车、游戏/移动应用、旅游、房地产科技 [5] - 公司：AMZN（亚马逊）、GOOGL（谷歌）、META（Meta）、RDDT（Reddit）、CHWY（Chewy）、EBAY（eBay）、DASH（DoorDash）、APP（AppLovin）、RBLX（Roblox）、BMBL（Bumble）、CRTO（Criteo）、IAS（Integral Ad Science）、KIND（Nextdoor）、MTCH（Match Group）、PINS（Pinterest）、SSTK（Shutterstock）、SNAP（Snap）、YELP（Yelp）、TTD（The Trade Desk）、DV（DoubleVerify）、ETSY（Etsy）、FIGS、PTON（Peloton）、RVLV（Revolve）、W（Webtoon）、WW（WW International）、CART（Instacart）、LYFT、UBER（Uber）、EA（Electronic Arts）、PLTK（Playtika）、TTWO（Take-Two Interactive）、U（Unity Software）、ABNB（Airbnb）、EXPE（Expedia）、BKNG（Booking Holdings）、COMP（Compass）、Z（Zillow）、OPEN（Opendoor） 纪要提到的核心观点和论据 - 市场表现：上周互联网板块下跌4%，SPX/NDX下跌3%/3%，受关税担忧影响，AMZN、META下跌6%，GOOGL上涨2%，RDDT下跌17%，CHWY下跌11%，EBAY上涨9%，DASH下跌10%，APP因法律问题下跌17%，RBLX下跌10% [1][2][9] - 估值情况 - AMZN、GOOGL、META 2026年EPS对应市盈率分别为26X、17X、22X，较TTM平均分别下降21%、15%、3% [1][2] - 截至3月7日，AMZN、GOOGL、META的NTM EV/EBITDA分别为12.5x、11.6x、13.4x，较2年平均分别溢价-9%、-4%、16%，较3年平均分别溢价-11%、0%、32% [6] - NTM EV/EBITDA倍数较5/10年平均分别下降12%/9%，NTM EV/Sales倍数较5/10年平均分别上涨10%/18% [7][10] - 行业估值倍数变化 - 数字媒体行业，将股票薪酬（SBC）视为现金，EV/EBITDA倍数平均提高约39% [11] - 电子商务行业，将SBC视为现金，EV/EBITDA倍数平均提高约21% [12][13] - 视频游戏行业，将SBC视为现金，EV/EBITDA倍数平均提高约22% [14][15] - 旅游/共享经济/房地产科技行业，将SBC视为现金，EV/EBITDA倍数平均提高约41% [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 利益冲突披露：摩根士丹利与报告覆盖公司存在业务往来，可能存在利益冲突，包括拥有公司股权、提供投资银行服务、接受补偿等 [3][27][28][29][30][31][32][33][34] - 股票评级体系：采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，分别对应预期总回报超过、符合、无足够信心判断、低于分析师行业覆盖范围平均水平，时间范围为12 - 18个月 [41][45][46] - 行业观点分类：分为Attractive（预期行业表现有吸引力）、In - Line（预期行业表现与基准一致）、Cautious（对行业表现持谨慎态度） [48][49] - 研究报告相关说明：报告更新政策、发布渠道、使用条款、数据来源可靠性、人员参与公司活动限制等 [53][57][58][62][63] - 不同地区监管及传播说明：在不同国家和地区的监管情况、传播对象限制等 [66][67][68][69][70]