财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA为9000万美元，符合公司指引 [11] - 2024年第四季度营收和调整后EBITDA分别为8000万美元和2260万美元，2023年同期分别为8700万美元和3200万美元；该季度净亏损540万美元，2023年同期净利润为2010万美元 [34] - 2024年全年营收、调整后EBITDA和净利润分别为2.999亿美元、9000万美元和1430万美元，2023年分别为2.561亿美元、1.519亿美元和1.27亿美元 [34] - 2024年全年资本支出为1.623亿美元，其中3520万美元与权益法投资有关 [36] - 预计2025年调整后EBITDA在9000万美元至1.1亿美元之间，RNG产量在500万至540万MMBtu之间，基于每加仑2.6美元的D3 RIN价格假设 [21][36] - 2025年预计有5000万美元的ITC销售现金收入，将增加运营现金流和每股收益；可再生能源电力调整后EBITDA预计较2024年减少约1000万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 RNG燃料生产 - 2024年RNG燃料产量为380万MMBtu，较2023年增长41%，略低于400万MMBtu的指引，主要因新投产RNG设施爬坡时间较长 [12] - 2024年投产三个大型垃圾填埋场RNG项目，总设计年产能380万MMBtu；截至2024年底，有11个RNG项目运营，设计年产能880万MMBtu，较2022年底的390万MMBtu增长50% [13][25] - 预计2025年RNG产量在500万至540万MMBtu之间，中点较2024年增长37% [27] 燃料站服务 - 2024年燃料站服务板块EBITDA为4020万美元，较2023年增长76%，在公司去年3月设定的指引范围内 [12] - 2025年燃料站服务调整后EBITDA预计较2024年增长30% - 50% [22][30] 可再生能源电力 - 2025年可再生能源电力调整后EBITDA预计较2024年减少约1000万美元，因欧洲不再认证美国沼气用于其监管项目 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国八级重型车队中，天然气作为柴油燃料的廉价清洁替代品，仅占该市场约2%的份额，有巨大的脱碳机会 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长由建设执行和垂直整合驱动，为公司和车队合作伙伴创造最大价值；未来RNG生产增长将依靠类似项目机会 [15] - 燃料站服务板块具有多元化、可预测现金流、有吸引力的资本回报和可持续增长机会，随着15升发动机推出，将在资本分配战略中愈发重要 [17][18] - 公司优先执行现有项目机会，同时关注行业并购机会，认为自身有获取资本的能力参与竞争 [52] - 公司过去三年通过获取新天然气权利实现增长，成功运营RNG项目和垂直整合使其在竞争新沼气权利项目中处于有利地位 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司强劲的一年，各业务板块执行良好，垂直整合平台优势明显，市场份额增加；预计2025年将继续增长 [11][21] - 尽管近期市场有波动，但长期市场基本面支持公司业务计划和增长，公司的稳健执行将提升股东价值 [31] - 公司看好RNG作为美国生物燃料的前景，因其原料稳定且不断增长，是即用型燃料，采用成熟且经济高效的技术，与其他美国液体生物燃料政策契合 [24] 其他重要信息 - 公司新聘请Kazi Hassan为首席财务官，Daryl Burke为沼气运营执行副总裁 [18][20] - 公司将在今年晚些时候安排投资者日活动 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生产指引是否保守，Q1和Q2产量轨迹如何 - 公司预计设施利用率将提高，随着解决新设施爬坡问题，全年产量将逐步上升；项目爬坡速度有不确定性，但项目达产后结果较好，因天然气资源高于预期 [45][47][50] 问题2: 如何看待BP转型和废物管理情况带来的竞争和机会，资金方面如何应对 - 公司首要关注执行现有项目机会，同时会评估市场上的并购机会；公司认为有获取资本的能力参与竞争；BP转型未远离RNG；公司过去获取新天然气权利的能力使其在竞争新业务机会中处于有利地位 [52][54][56] 问题3: 2025年指引中是否包含45Z税收抵免，获得该抵免的条件和金额是多少 - 指引低端包含少量45Z税收抵免，高端有预期值但也不显著；有一项拟议规则正在征求意见，公司支持其最终确定，认为不久后会有结果，且有望在评分和价值计算上得到改善 [62][63][64] 问题4: 燃料站服务板块市场紧张情况及增长驱动因素 - 该板块增长和利润率改善良好，RNG供应量增长快于销售市场增长导致市场紧张；原因包括发动机型号转换、15升发动机采用速度较慢、法规影响车队采购；随着产品供应改善和法规限制解除，15升发动机采用可能加速 [67][68][70] 问题5: 设备成本通胀、钢铁和铝关税对RNG和燃料站服务建设资本支出的影响 - 公司在项目建设时锁定主要设备成本，多数项目符合国内内容规则，受外国关税影响小；钢铁价格上涨影响不大；通胀较疫情后时期已大幅缓解，公司仍能找到符合内部收益率要求的项目，并通过价值工程控制成本 [75][76][77] 问题6: EPA部分豁免的解决时间线，以及电力项目PPA重新签约机会 - 公司希望EPA尽快解决部分豁免问题，预计4 - 5月有结果；EPA已将2024年合规期限延长至6月，但未最终确定部分豁免；可再生能源电力项目中，不到一半受市场定价影响，价格表现良好，项目到期时公司会根据市场情况重新签约；公司认为可再生电力有发展机会，可利用小型沼气源发电，增强电网稳定性 [79][80][87] 问题7: 燃料站服务板块EBITDA增长30% - 50%的驱动因素 - 该板块收入和EBITDA来自建设第三方站点、长期服务合同和通过站点网络的销售业务，各方面收入增长和利润率改善共同推动增长 [96] 问题8: 2025年2.6美元D3 RIN价格假设的构成，锁定的交易量和价格，以及现货市场销售情况 - 该价格假设是少量提前销售和当前市场情况的综合；公司对RFS相关讨论持谨慎乐观态度，希望价格和市场能恢复到之前水平 [99][100][101] 问题9: 除大西洋项目外，其他三个垃圾填埋气项目的时间安排 - 大西洋项目预计第三季度投产；Cottonwood和Burlington项目预计2026年上半年投产；Kirby项目预计2026年底投产，因其在加州建设，时间较长 [103][104] 问题10: 项目开发是否因联邦激励措施不确定性而放缓 - 早期开发活动未放缓，有多个可操作或接近可操作的项目；讨论进度主要受合作协议和沼气权利协议等文件影响，而非联邦政策；原料供应商也希望尽快推进项目 [108][109][111] 问题11: 如何平衡增长和资本保全，何时减少增长性资本支出以产生自由现金流 - 公司注重资本合理配置和风险调整后的回报，有能力在适当时候关闭增长引擎，产生大量可自由支配的自由现金流；公司维护性资本支出低，业务模式具有灵活性；预计第三季度更好地向投资者解释自由现金流情况；同时，若项目有良好回报，公司也有获取资本继续增长的能力 [113][114][116] 问题12: 上游和下游业务的平衡，燃料站服务板块EBITDA占比增长是否合适及未来趋势 - 从板块EBITDA看，燃料站服务板块增长快于其他业务，主要因RNG燃料受RIN价格假设影响增长较慢，可再生能源电力EBITDA下降；目前燃料站服务板块占比未达50%，但呈增长趋势 [122][123] 问题13: 第四季度燃料站服务板块RIN生成量略低的原因 - 公司表示需进一步核实后回复 [125][126] 问题14: 2025年资本支出指引和公司支出情况 - 公司未提供具体资本支出指引，而是说明将投入建设的情况，因资本支出受项目付款安排影响；公司资本支出在项目上线后发生，有利于提高回报和现金流；2025年公司一般及行政费用将高于2024年，因公司持续拓展平台 [131][132][133]