纪要涉及的行业或公司 涉及北美硬件与存储行业，具体包括HDD（硬盘驱动器）和Flash（闪存）领域 纪要提到的核心观点和论据 HDD - 需求与供应：HDD构建计划稳定，需求持续强劲，2025年有望稳步增长；近线需求到年底将保持稳定，但供应受限，部分组件供应紧张，这种情况将持续到上半年 [2] - 贸易政策影响：贸易政策对HDD无直接影响，但客户集成HDD的最终地点可能产生影响，OEM厂商持续关注动态新闻 [3] - 订单模式与库存：按订单生产模式持续，HDD制造商与客户密切合作以了解实际需求；目前云客户无库存积压迹象，部分云供应商希望增加库存 [3] - 与闪存对比：特定应用工作负载可能需要高性能存储，但TrendFocus认为对核心近线容量需求无重大影响，当前40 - 50TB HDD容量未来几年足够使用 [4] - 长期增长因素：近线增长取决于大型数据集生成和存储，尤其是视频数据；AI训练服务支持服务部署略有增加，但目前影响较小；宏观不确定性仍是影响HDD销售的最大因素 [5] Flash - 市场预期：2025年保持谨慎乐观，2024年出货量创纪录；移动和PC终端市场约50EB，低于历史水平，渠道市场需求低迷，上半年预期不佳 [8] - 价格走势：二季度PC OEM、OEM和超大规模企业整体价格下降，特定供应商和市场有价格上涨情况；三季度和四季度预计价格上涨，但2025年全年可能下降两位数；长期来看，随着节点推进，成本降低，价格预计以约 -11%的复合年增长率下降 [9] - 库存情况：PC和移动市场部分库存已消化，渠道仍有库存，云/超大规模企业情况较好 [10] - 技术与市场格局：超大规模企业约80%使用TLC，每容量价格是HDD的7 - 10倍；长期来看，近线HDD将继续占据主导地位，QLC仅在HDD高性能高端市场渗透；中国竞争对手积极争夺SSD份额；128 - 144层占当前产量约40%，176层略低于40%，230层约占15%，主要用于低端消费设备和渠道SSD [10][12] - 供应决策影响：供应决策约1.5 - 2个季度显现效果，三季度是判断下半年改善情况的关键节点；生产削减将影响下半年价格，行业将根据三季度需求确定长期趋势；近期移动领域生产削减可能对企业市场产生影响，支撑价格 [11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 分析师认证与披露：分析师对报告内容负责，认证观点独立且薪酬与特定推荐无关；公司与研究覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突 [14][15] - 投资评级说明：Citi Research投资评级包括买入、中性和卖出，基于预期总回报和风险；还可能有催化剂观察或短期观点评级 [20][21][23] - 各地区产品提供与监管：产品在澳大利亚、巴西、智利等多个国家和地区由不同受监管的Citi相关实体提供，各地区有不同监管要求和注意事项 [42][43][44] - 投资风险提示：投资涉及价格波动、价值损失、税收影响等风险，产品建议为一般性建议，投资者应考虑自身情况 [65] - 数据来源与使用限制：报告数据可能来自dataCentral、Card Insights、MSCI等，各数据有使用限制和免责声明；报告版权归Citi Research所有，未经授权不得使用、复制或分发 [66][67][69]