纪要涉及的行业和公司 - 行业：大中华区科技半导体行业 [1][5][63] - 公司：ACM Research Inc、Advanced Micro - Fabrication Equipment Inc、Alchip Technologies Ltd、Andes Technology Corp、ASE Technology Holding Co. Ltd.、Global Unichip Corp、King Yuan Electronics Co Ltd、M31 Technology Corp、MediaTek、Nanya Technology Corp.、Phison Electronics Corp、Silergy Corp.、SMIC、TSMC、UMC、Vanguard International Semiconductor、Will Semiconductor Co Ltd Shanghai、ASMPT Ltd、China Resources Microelectronics Limited、Elan Microelectronics Corp、Empyrean Technology Co Ltd、Hangzhou Silan Microelectronics Co. Ltd.、JCET Group Co Ltd、Shanghai Anlogic Infotech Co Ltd、Shanghai Fudan Microelectronics、SICC Co Ltd、StarPower Semiconductor Ltd、Unigroup Guoxin Microelectronics Co Ltd、Universal Scientific Ind. (Shanghai)、Yangjie Technology、AP Memory Technology Corp、ASMedia Technology Inc、Aspeed Technology、Egis Technology Inc、Espressif Systems、GigaDevice Semiconductor Beijing Inc、Macronix International Co Ltd、Montage Technology Co Ltd、Novatek、Nuvoton Technology Corporation、Parade Technologies Ltd、Realtek Semiconductor、Shenzhen Goodix Technology Co Ltd、Sino Wealth Electronic、Winbond Electronics Corp、WPG Holdings、Dosilicon Co Ltd、Shenzhen Longsys Electronics Co Ltd、Advanced Wireless Semiconductor Co、AllRing Tech Co.、GlobalWafers Co Ltd、Gudeng Precision、Hua Hong Semiconductor Ltd、Maxscend Microelectronics Co Ltd、NAURA Technology Group Co Ltd、Powerchip Semiconductor Manufacturing Co、RichWave Technology Corp.、SG Micro Corp.、Silicon Motion、WIN Semiconductors Corp、FOCI Fiber Optic Communications Inc [63][65] 纪要提到的核心观点和论据 - 价格趋势：2025年3月兆易创新（GigaDevice）微控制器（MCU）初步定价较上月下降2% [1][5] - 价格与股价关系：兆易创新MCU现货价格对大中华区MCU公司股价有影响，因现货市场价格是良好的情绪指标，尽管其在总MCU市场中占比不到10% [4] - 估值与假设：对兆易创新半导体北京股份有限公司的目标价为130元，基于剩余收益模型得出，关键假设包括股权成本8.9%（贝塔值1.1、无风险利率2%、风险溢价6%）、派息率40%、中期增长率18%、终端增长率5% [9] - 风险因素：上行风险包括NOR上行周期需求增强、芯片设计优越增加对低密度NOR的涉足、DRAM发展快于预期；下行风险包括NOR下行周期需求减弱、芯片设计较差增加对中/高密度NOR的涉足、DRAM发展慢于预期 [11] - 股票评级：摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持（Overweight）、持股（Equal - weight）、未评级（Not - Rated）、减持（Underweight），各评级有不同定义和预期表现 [26][31][32] - 行业观点：分析师对行业覆盖范围未来12 - 18个月的表现有吸引力（Attractive）、符合预期（In - Line）、谨慎（Cautious）三种观点，并给出各地区的基准指数 [34][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 数据信息：每月发布MCU现货价格和公司股价数据，频率为每月和每日，发布时间为次月1 - 15日当地交易时间，滞后少于15天，数据来源为BOM.ai和Refinitiv [4] - 利益冲突：摩根士丹利与研究覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突影响研究客观性，投资者应综合考虑 [7] - 合规披露：涉及摩根士丹利在多个地区的合规信息，包括公司注册、监管机构、责任承担等，以及对不同类型客户的研究报告分发规定 [13][54][55][57] - 研究更新：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场情况适时更新，部分按定期频率更新 [41] - 使用条款：访问和使用摩根士丹利研究需遵守使用条款、隐私政策和全球Cookie政策 [45] - 投资建议：摩根士丹利研究不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并咨询财务顾问 [46] - 人员补偿：股权和固定收益研究人员的补偿基于多种因素，与投资银行或特定交易台的盈利能力或收入无关 [23][48] - 信息来源：摩根士丹利研究基于公开信息，虽尽力使用可靠信息，但不保证准确性和完整性 [50] - 公司活动：研究人员参与公司活动一般禁止接受公司支付相关费用，除非获研究管理部门预先批准 [51] - 地区限制：对台湾、中国大陆、巴西、墨西哥、日本、香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、美国、英国、沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、土耳其等地区的研究报告分发和使用有不同规定 [52][53][54][55][57][58] - 知识产权：摩根士丹利研究中的商标和服务标记归各自所有者，第三方数据提供者不保证数据准确性等 [59] - 报告使用：未经书面同意，摩根士丹利研究不得重印、出售或重新分发，其中的指标和跟踪器不能作为基准 [60] - 固定收益研究：某些固定收益研究报告涉及的发行人或产品可能不持续跟踪，投资者应将报告视为独立分析 [61] - 投资风险：投资证券市场有风险，SEBI注册和NISM认证不保证中介机构表现或投资者回报 [62]