纪要涉及的行业或者公司 - 行业：Autos & Shared Mobility（汽车与共享出行）[6][71] - 公司：Tesla Inc（特斯拉）、Adient PLC、American Axle & Manufacturing Holdings Inc、Aptiv Plc、Asbury Automotive Group Inc、AutoNation Inc.、Avis Budget Group Inc、BorgWarner Inc.、Carmax Inc、Carvana Co、Ferrari NV、Ford Motor Company、General Motors Company、Group 1 Automotive, Inc、Hertz Global Holdings Inc、Lear Corporation、Lithia Motors Inc.、Lucid Group Inc、Magna International Inc.、Mobileye Global Inc、Penske Automotive Group, Inc、PHINIA INC、Quantumscape Corp、Rivian Automotive, Inc.、Sonic Automotive Inc、Visteon Corporation、Goodyear Tire & Rubber Company [6][71] 纪要提到的核心观点和论据 特斯拉投资者调查结果 - 马斯克政治活动影响：85%的受访者认为马斯克的政治活动对特斯拉的业务基本面有负面或极负面影响，其中45%认为负面，40%认为极负面，仅3%认为有积极影响，12%认为影响不显著 [3][8] - 2025年交付预期：59%的受访者预计2025财年交付量同比下降，其中21%预计下降超过10%；仅19%认为汽车交付量同比上升，23%预计交付量同比持平。这与1月的特斯拉多空午餐会时对全年增长更为乐观的情绪形成鲜明对比 [8] - 股价预期：投资者对特斯拉年底股价走势看法较为分散，45%认为股价会上涨，36%认为会下跌 [8] 特斯拉估值与评级 - 估值：股价回调使特斯拉2030财年市盈率达到19倍，EV/EBITDA约为10倍。摩根士丹利基于对其盈利增长与估值的预期以及积极的风险回报（多空）偏向，将特斯拉列为美国汽车与共享出行领域的“首选股” [9] - 目标价：目标价430美元，由五部分组成：核心特斯拉汽车业务86美元/股（基于2030年520万辆的产量、9.0%的加权平均资本成本、14倍的2030年退出EBITDA倍数、16.1%的退出EBITDA利润率）；网络服务172美元（到2040年以200美元的每用户平均收入实现65%的附加率）；特斯拉出行90美元（基于现金流折现法，到2040年约750万辆汽车，每英里约1.46美元）；能源业务65美元/股；第三方供应商业务17美元/股 [13] 风险因素 - 上行风险：服务收入披露、全自动驾驶（FSD）附加率提高、新电池成本里程碑达成、新车型推出（Cybertruck、多用途货车、半挂卡车）、第三方电池业务中标、地理市场渗透与新产能建设 [16] - 下行风险：竞争（传统汽车制造商、中国企业、大型科技公司）、执行风险（多个工厂投产）、市场不认可Dojo赋能的服务运营、附加率和每用户收入低于预期、中国市场风险、股权稀释、估值问题 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利利益冲突：摩根士丹利与报告所涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素 [7] - 股票评级体系：摩根士丹利采用相对评级系统，包括Overweight（增持）、Equal - weight（持平）、Not - Rated（未评级）、Underweight（减持），与传统的Buy（买入）、Hold（持有）、Sell（卖出）不同，投资者应仔细阅读评级定义 [33] - 行业观点定义：分析师对行业的观点分为Attractive（有吸引力）、In - Line（符合预期）、Cautious（谨慎），并针对不同地区设定了相应的基准指数 [41][42] - 研究报告更新政策：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场的发展情况，由分析师和研究管理部门酌情更新，部分研究出版物有定期更新计划 [49] - 研究报告分发与使用规定：研究报告通过专有研究门户Matrix提供给客户，也会电子分发，部分产品通过第三方供应商提供。使用研究报告需遵守摩根士丹利的使用条款、隐私政策和全球Cookie政策 [52][53] - 其他公司评级与价格：列出了Autos & Shared Mobility行业内多家公司的评级和2025年3月11日的股价，且股票评级可能会发生变化 [71]