纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国工业科技、大中华区科技、日本策略（母子公司上市）、全球医疗科技、数据中心供应链、半导体、医疗设备、招聘、激光雷达、电脑及服务器、医疗服务、电商、电机制造、半导体设备 - 公司：科士达（Kstar）、英维克（Envicool）、科华数据（Kehua）、江海股份（Jianghai）、中检集团（Centre Testing）、AMEC、芯原股份（VeriSilicon）、ASMPT、德赛电池（Desay）、Primarius、精测电子（Jingce）、中芯国际（SMIC）、通用电气医疗集团（GEHC）、联影医疗（United Imaging）、迈瑞医疗（Mindray）、欧普康视（Eyebright）、新产业（SNIBE）、爱康医疗（AK Medical）、威高股份（Weigao）、看准网（Kanzhun）、禾赛科技（Hesai）、华硕（Asus）、曼谷杜斯特医疗服务集团（BDMS）、京东（JD.com）、尼得科（Nidec）、北方华创（NAURA）、沈阳先进制造技术（Private）、中科天盛（Private）、凯世通（Kingsemi） 纪要提到的核心观点和论据 中国工业科技 - 数据中心供应链 - 观点：上调科士达评级至买入，重申英维克买入评级，下调科华数据和江海股份评级至中性 [1] - 论据：覆盖的关键数据中心供应链股票自2024年12月以来股价上涨，市场可能已消化互联网客户资本支出大幅增加预期，但未消化人工智能应用带来的进一步资本支出需求以及科士达和英维克的内容价值提升；市场可能高估了科华数据和江海股份的潜在盈利和估值提升；预计科士达在2025 - 2026年营收增长更快，且有估值折扣 [1] 中国工业科技 - AI框架下更新目标价 - 观点：引入行业AI框架，将公司分为三类，提高部分公司目标市盈率倍数，平均上调12个月目标价13%，强调测试服务提供商可能成为生产力提升受益者 [1] - 论据：人工智能对不同公司的益处不同，提高目标市盈率倍数以反映其推动增量市场或营业利润率改善的潜力，以抵消关税和地缘政治不确定性；根据春节后实地考察结果，上调2025 - 2027年每股收益平均2%；未来行业表现优异者可能转向生产力提升，如中检集团更积极采用人工智能技术 [1] 大中华区科技 - 观点：上调AMEC和芯原股份评级至买入，下调ASMPT、德赛电池、Primarius和精测电子评级 [4] - 论据：先进节点、RISC - V和生成式人工智能支持中国半导体发展，本地客户供应链多元化为中国半导体提供机会；芯原股份AI IP、小芯片、RISC - V和芯片组设计收入恢复且产品组合升级，AMEC受益于客户产能扩张和自身产品升级 [4] 日本策略（母子公司上市） - 观点：2025年母子公司上市消除可能进一步加速，创建了两份有消除潜力的股票名单 [5] - 论据：公司可能根据东京证券交易所要求追求资源选择和集中，股东和投资者压力增加，政府和交易所更关注母子公司上市治理问题；2020年以来子公司要约收购中，要约价格溢价中位数接近40% [5] 全球医疗科技 - 中国医疗科技实地考察 - 观点：将GEHC评级从中性上调至买入，认为中国医疗科技可能触底，2025年开始复苏 [6][8] - 论据：实地考察后对终端市场至少企稳并在2025年好转更有信心，尽管存在政策和关税不确定性，但被压抑的需求和刺激措施缓解了市场活动瓶颈；中国医疗科技可能触底，存在医疗设备区域带量采购风险，联影医疗更受益于资本支出复苏，但大合同收入确认可能需要更长时间，迈瑞医疗超声业务可能受区域带量采购影响 [6][8] 中国医疗器械 - 带量采购扩张 - 观点：看好带量采购影响已被消化且有望恢复正常增长和扩大市场份额的公司 [8] - 论据：带量采购政策方向更清晰，规则相对成熟稳定，有助于公司管理投标策略；可能加速行业整合和产品升级，国内领先企业有望巩固市场份额 [8] 看准网 - 观点：维持买入评级，上调目标价至19.40美元 [9] - 论据：2024年第四季度业绩基本符合预期，营收同比增长15%，非GAAP净利润高于预期；2025年第一季度现金账单增长有望加速，管理层强调春节后招聘需求强劲、人工智能多方面影响、用户快速增长以及2025年非GAAP营业利润指引不变 [9] 禾赛科技 - 观点：维持买入评级，目标价20.40美元 [9] - 论据：2024年第四季度业绩符合预期，首次实现GAAP净利润为正；2025年营收和非GAAP净利润指引高于预期，主要由于OEM厂商增加激光雷达采用量和上一代产品价格更具韧性；上调2025 - 2026年非GAAP净利润估计 [9] 华硕 - 观点：维持买入评级，目标价814新台币 [11] - 论据：预计2025年第一季度营收同比增长13%，第二季度增长18%，受人工智能电脑和服务器新产品推动；人工智能服务器2024年贡献10%营收，预计2025年贡献更高；2024年第四季度毛利率符合预期，净利润未达预期是由于印度客户应收账款一次性冲销，管理层预计客户付款后会扭转 [11] 曼谷杜斯特医疗服务集团 - 观点：维持买入评级，目标价36.90泰铢 [11] - 论据：2024年第四季度业绩符合预期，管理层预计2025年上半年营收增长7 - 8%，EBITDA利润率保持在24 - 25%；短期营收增长符合预期，国际患者营收两位数增长，泰国患者营收个位数增长；长期计划包括2027年开设新康复大楼，2029年开设质子中心，银色健康项目2026年动工，2030年完成 [11] 京东 - 观点：维持买入评级，目标价52美元/204港元 [12] - 论据：2025年第一季度有望实现两位数营收和利润增长，全年目标实现高个位数营收和调整后净利润增长，长期保持高个位数利润率；有纪律地进行即时零售/食品配送新投资，认为即时零售是现有业务自然延伸；预计超市将成为长期增长驱动力 [12] 尼得科 - 观点：维持买入评级，目标价4400日元 [12] - 论据：公司对2025年第四季度和2026财年及以后展望无重大变化，管理层对执行战略更有信心；若实现第四季度营业利润指引，有望在2026财年达到投资者预期的季度利润水平；假设中期计划下营业利润率每年提高1个百分点，2028财年营业利润率可能升至12%，当前股价未反映此潜力 [12] 北方华创 - 观点：维持买入评级，目标价540元人民币 [15] - 论据：3月10日宣布签署协议收购凯世通1910万股股份（占9.5%），中科天盛也计划向其出售1670万股股份（占8.4%），预计通过二级市场交易获得控制权；若收购50%以上股份并将凯世通完全合并，预计2025年营收和营业利润分别增加7%和4% [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - GS因子分析：通过将关键属性与市场和行业同行比较，为股票提供投资背景，包括增长、财务回报、倍数和综合四个关键属性 [21] - 并购排名：对全球覆盖的股票使用并购框架评估被收购潜力，分为1 - 3级，1级表示高概率（30% - 50%），2级表示中等概率（15% - 30%），3级表示低概率（0% - 15%） [23] - 量子数据库：高盛专有的数据库，可用于深入分析单个公司或比较不同行业和市场的公司 [24] - 评级分布和投资银行关系：截至2025年1月1日，高盛全球投资研究对3021只股票有投资评级，展示了全球评级分布和投资银行关系比例 [25] - 全球产品和分发实体：高盛全球投资研究在全球为客户生产和分发研究产品，不同地区由不同实体负责 [36] - 服务差异：高盛全球投资研究为客户提供的服务水平和类型可能因多种因素而异，所有研究报告同时向所有客户电子发布 [48][49]