纪要涉及的行业和公司 - 行业：电力行业，尤其是新能源风电领域 - 公司：中闽能源、福能股份 纪要提到的核心观点和论据 福建省电力供需优势 - 风光利用率全额消纳，全国仅四个省市能实现，因电源投资增速慢于用电需求，2017 年后未核准新陆上风电项目，未来新能源增量或集中于海上风电[2] - 2024 年新能源发电量占比仅 11%，电网消纳压力小，电价稳定接近批复价格，电价下行风险小[2][3] - 风电年利用小时数达 2700 小时，海上风电突破 4000 小时，全国领先，海上风电单兆瓦投资高但度电造价低，绿证收益使海风项目盈利能力强，平价上网项目资本金 IRR 可达 9%以上[2][4] 中闽能源 - 市场份额 24%，历史股价与新能源行情相关，基本面稳健，电量和价格下行风险低，估值偏低，近三年 ROE 超 10%[2][5] - 以风能为主业，海上风能弹性大，2023 年利润总额 60%来自海上风能，存量风电项目为带补贴项目，集中在福建省内，度电税前利润高于同行业[2][6][8] - 预计 2026 - 2027 年投运海上风电和光伏项目，资本金 IRR 达 8%以上，2025 年从母公司注入抽水蓄能项目，预计单年度贡献 1.5 亿元增量利润[8] - 预计 2025 年利润约 7 亿元与 2024 年相当，2026 年新增风光项目投运，利润或同比增长 12%至 8 亿元，目前估值对应 14 倍 PE，有 30%以上上行空间[2][8] 福能股份 - 市场份额 10%，历史股价与新能源行情相关，基本面稳健，电量和价格下行风险低，估值偏低，近三年 ROE 超 10%[2][5] - 是福建省最大综合性电力企业，风电贡献主要利润，存量风电竞争力强，多数为 0.85 元补贴项目，火电竞争力来自热电联产机组，核电提供稳定投资收益[2][9] - 预计 2026 - 2027 年投运高盈利能力项目，资本金 IRR 预计 10% - 12%，进军嫦娥外海区域，保守估计资本金 IRR 为 6.5%[9] - 预计 2025 年利润为 29 亿元与 2024 年相近，2026 年火电竞争力增强，预期利润同比增长 12%至 32 亿元，目前估值对应不到 9 倍 PE，有 20%上行空间[2][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中闽能源前身是南平造纸厂，2015 年重组后从事清洁能源开发，截至 2024 年底总装机规模 96 万千瓦，业务纯粹专注清洁能源开发[6] - 福能股份前身是南平纺织厂，2014 年重组福建省能源集团旗下电力资产，目前总装机规模 605 万千瓦，市占率位居全省第四，十四五期间获取大量优质资源，有在建项目将释放业绩增长潜力，还有资产注入机会[7][9] - 短期内一季度是大风季节，中闽能源和福能股份预计受益于自然条件实现较好业绩表现[7] - 中闽能源需关注福建海风资源释放获取新项目及平海湾二期补贴进展、平海湾三期补贴问题解决后的注入机会[8] - 福能股份需关注福建海风资源获取情况、2025 年度火电竞争价格下行影响、储能技术履约情况、成本控制能力及煤价下行背景下发电竞争负荷维持情况[9]