纪要涉及的公司 思摩尔 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩表现：2024年收入118.0亿元同比+5.3%，净利润13.0亿元同比 - 20.8%，整体利润符合预期[1] - ODM业务：2024全年收入 - 0.3%，H2同比+9.7%呈现较优恢复趋势；美国/欧洲及其他地区下半年分别+5.1%/+14.2%恢复增长，中国市场全年同比+25.1%至2.4亿元，符合雾化ODM业务全球逆风期结束判断[1] - OBM业务：全年收入24.8亿元同比+34%，H2收入同比+13.4%[1] - 研发投入：2024年研发费用15.7亿元同比+6%，主要增加HNB及医疗雾化投入[2] - 业绩展望：2025年是业绩拐点，中长期放量可期；核心逻辑一是雾化业务深度绑定头部烟草集团，受益于美国合规市场扩容及欧洲品类切换；二是HNB业务glo hilo产品力领先，份额提升确定性强，业绩弹性值得期待[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 后续关注节点：一是英美烟草gloHilo25年中在除塞尔维亚的核心国家陆续上市后的市场销售及消费者评价情况；二是美国、欧洲对于雾化电子烟的监管环境优化情况及合规雾化市场扩容节奏[2]