报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 智慧矿山生产调度管控系统可综合考虑各类因素，运用多种技术对矿山信息资源进行管理，改善企业经营管理模式，实现安全、高效、低耗生产，涵盖矿山生产经营全过程，具有多方面功能和优势，且可从多方面进行搭建和优化[2] 根据相关目录分别进行总结 矿山调度系统介绍 - 智慧矿山生产调度管控系统建立在数字化等基础上，可对矿山信息资源全面管理，涵盖生产经营全过程，实现安全高效低耗生产[2] - 智能调度目的意义包括降低劳动强度提高效率、减少风险隐患增强安全体系、合理开发资源减少浪费和污染[2][3][4] 调度系统功能 - 实时监控调度：应用前沿技术对露天矿作业设备动态跟踪，进行动态车流规划和实时科学调度，提高设备作业效率10%-15%，采用迭代局部搜索算法框架[5][6] - 自动计量统计：利用先进技术结合自动计量算法，实现露天矿车辆运输矿岩量自动快速准确计量，提高运输效率[17] - 装载量智能识别：利用图像采集和AI图像智能识别算法，分析车辆满载情况并反馈，有VGG16/ResNet和支持向量机两种方案[18][19] - 设备健康智能分析：采集车辆关键参数，进行智能分析和提醒，构建远程智能监控与预维护系统，建设能耗实时监测和优化调度系统[20][22] - 矿业大数据智能分析：建立中心数据库，强化资源共享功能，实现数据化决策和信息化管理，可进行车辆运行状态和设备检修数据分析[23][25] 调度系统搭建 - 总体设计：基于工业互联网平台的云、边、端架构，建立面向“矿石流”的全流程智能生产管控系统，包括智能感知和智能应用[26][30][31] - 数字化改造与建设：对采选工业设备及基础设施进行数字化改造，完善工业网络及信息安全建设，包括智能感知和网络建设[35][36][38] - 矿山信息管理系统：包括不停车计票系统（待定）和矿石分类运输和堆砌记录系统[41][42] - 数字化管理平台：在三维可视化平台下建设矿山资源数字化系统，实现地质资源信息精准统计、高效处理和实时共享[44] - 矿山生产与过程控制：在采矿重点作业环节应用多种手段实现自动控制与自主运行，包括固定设施运行过程、装备智能控制、破碎过程、磨矿分级过程智能化操作控制[47][48][49] - 矿山虚拟仿真：利用多种技术建设虚拟化仿真模型，打造数据孪生体系，包括虚拟采矿及核心建设内容[51][52] 调度系统性能指标 - 硬件性能指标：未提及 - 软件性能指标：GPRS数据上传稳定，GPS定位精度<3m、速度<0.2m/s，系统故障率小于十万分之一，工作环境温度-30℃—85℃、湿度95%不冷凝，防震IP66防护等级，可运行云服务器，手机客户端有实景地图实时监测等功能[55]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕光刻机展开，阐述光刻工艺是芯片制造关键且难度大的环节，介绍光刻机部件、市场格局及国内供应链情况，指出海外三强垄断市场，国产光刻机虽有进展但国产化率低，在美日荷出口限制下国产化势在必行 [7][107][140] 根据相关目录分别进行总结 光刻工艺：芯片制造技术难度最大环节 - 光刻工艺是芯片制造中技术难度最大、成本最高、周期最长的环节，光刻技术水平决定芯片最小线宽、制程和性能水平，先进技术节点芯片制造需60 - 90步光刻工艺，光刻成本占比约30%，耗费时间占比约40 - 50% [7] - 光刻核心工具包括光掩膜、光刻机和光刻胶，光刻工艺一般经历表面处理、旋转涂胶、前烘、对准曝光、后烘、显影、坚膜烘焙和检测八道工序 [10][13] - 分辨率、套刻精度为光刻工艺关键参数，光刻分辨率由光源波长、数值孔径、光刻工艺因子决定，改善分辨率可通过缩短光源波长、增大数值孔径、降低工艺因子实现 [14][19] - 套刻指光刻中每层图形精确转移到硅片正确位置，投影光刻机不同层误差取决于对准精度，套刻误差允许在光刻分辨力的1/3 - 1/5范围以内，对准误差在套刻误差的1/3以内 [32] - 产能是衡量光刻机生产效率的核心指标，当前ASML的NXT系列高端浸入式光刻机NXT2150i产能≥310WpH，NXT：2100i≥295WpH [37] 光刻机部件：光源、照明系统、投影物镜为核心组件 - 光刻机主要由光源系统、照明系统、曝光物镜系统、对准系统、硅片传输系统、环境控制系统、计算机控制系统等部分组成，光源系统、照明系统、曝光物镜系统为核心组件 [43] - 光源为光刻提供能量，不同制程和芯片类型需匹配特定光源，常见光刻光源包括汞灯、准分子激光和极紫外光，ASML光源供应商主要为Cymer、日本Gigaphoton公司 [45] - 照明系统对光源发出的激光进行扩束，确保光照均匀性和强度，提供特定照明模式，包含传输光路、光束矫正器等组件 [53] - 投影物镜将经过掩模版图案后的衍射光收集并聚焦至晶圆表面光刻胶上，是影响数值孔径的关键，常见像差包括球差、彗差、象散、场曲、畸变、色差，投影物镜结构类型主要有全折射型、折反射型、全反射型 [57][61] - 双工作台光刻机集成两个独立工作台，可同时处理两个硅片或掩模，提高生产效率和设备利用率，面临超高对准精度要求、高速运动与运作稳定挑战 [75][77] - 超精密位移测量系统是光刻机关键分系统，影响工件台位置测量精度和套刻精度，主要有双频激光干涉仪和平面光栅测量系统两种 [78] - 对准系统是套刻精度的核心保障，随着光刻技术发展，对对准精度要求达亚纳米量级，对准技术改进方向包括优化光机结构、引入更多偏振态和波长等 [90][105] 光刻机市场：ASML、Nikon、Canon垄断 光刻机发展历程：步进扫描投影式光刻机为当前主流机型 - 光刻机曝光方式先后经历接触式、接近式和投影式，投影光刻机又经历扫描投影、步进重复投影与步进扫描投影阶段，步进扫描投影光刻机解决大曝光场与高分辨率矛盾，是当前主流机型 [107] - 接触式光刻机掩模与硅片光刻胶直接接触，优点是减小光衍射效应影响，缺点是污染、损坏掩模版和光刻胶层；接近式光刻机在掩模和硅片间留微小间距，减少污染和损坏，但分辨率只能达到3μm左右 [108][109] - 扫描投影光刻机将掩模图形投影成像到硅片面，采用1：1光学镜头，主要应用于中等规模集成电路制造；步进重复式投影光刻机采用缩小倍率投影物镜，降低掩模设计制造难度和成本，主要应用于0.25μm以上工艺 [111][115] - 步进扫描投影光刻机在投影物镜视场一定时通过扫描实现更大曝光场，降低投影物镜研发难度，主要用于高端芯片制造关键层 [121] 千亿级市场，海外三强垄断 - 2024年全球光刻机设备市场规模预计达315亿美元，是市场占比最大的细分设备，全球光刻机出货量持续提升，销量主要集中在中低端产品 [124][126] - 光刻机市场呈寡头垄断格局，由ASML、Nikon和Canon主导，ASML占据绝对主导地位，在超高端光刻机EUV领域独占市场，在高端光刻机ArFi和ArFdry领域也占主导地位 [130] - 中国是半导体设备最大市场，光刻机需求量大，2024年ASML在中国大陆营收占比36.1%；国产光刻机供不应求，国产化率仅为2.5%，整机技术与海外差距较大，未来3 - 5年仍主要依赖进口 [138][140] - 美日荷加强对华先进制程出口限制，光刻机国产化势在必行 [141] 国内供应链厂商梳理 上海微电子：国内光刻机整机制造厂商 - 上海微电子2002年成立，引领国内光刻机制造发展，其光刻机产品可用于平板显示、先进封装等环节，SSX600系列步进扫描投影光刻机可满足IC前道制造90nm、110nm、280nm关键层和非关键层光刻工艺需求 [143] 国科精密：专注高端曝光光学系统制造 - 国科精密成立于2014年8月，专注于光刻机投影物镜系统等领域研发、生产和销售，建立超精密光机研发体系，承担多项国家级科研项目 [145] - 公司积极拓展业务布局，在上海设立分公司专注光刻机照明系统研发，提升相关能力 [147] 科益虹源：DUV光源制造商 - 科益虹源2016年7月成立，是中国唯一、全球第三家具备光刻准分子激光技术全链条研发和产业化能力的公司，业务涵盖国产自研光刻曝光光源产品等领域 [148]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：柴发行业 - 公司：大厂Y、卡特、康明斯、潍柴重机、泰豪科技、科泰电源、天润工业、重庆机电、玉柴国际 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：重视中美关税加码下柴发再迎量价齐升机遇，看好Y、W等品牌加速导入，重点推荐潍柴重机等公司 [1][2] - **论据**： - 4月4日中方对原产美国的所有进口商品在原有关税上加征34%关税，较大幅度抬升进口机组价格，国产发动机性价比优势凸显，有望扭转外资主导需求情形 [1] - 近期大厂Y散单机组报价突破280万元/台，涨幅超5%，内资柴发突围大厂势头强劲 [1] - 涉及原产地美国的数据中心发动机在华销售品牌包括卡特、康明斯等，预计对华供应数据中心发动机近千台，若停止对华供应，供需紧张格局持续加码；若将关税顺价34%，预计抬升价格近80万元，进口发动机oem、进口原厂机组价格预计突破320、350万元 [2] - 当前国内同等性能机组售价230 - 240万元，关税加码下有望加速国产柴发导入，部分厂商内资机组报价体系锚定进口机组，关税加码下涨价空间亦预期抬升 [2] - 25年柴发环节已形成明显供不应求格局，中美关税动荡下内需寻求自主可控；当前三大运营商已开放内资柴发采购比例至50%，核心csp及第三方渗透率仍较低替代空间大 [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 数据中心柴发供需平衡拆分、涨价弹性测算、近期柴发公司跟踪笔记集合可私戳获取 [2]

纪要涉及的公司 腾讯（tx）、字节、阿里 纪要提到的核心观点和论据 - **组织架构调整效果显著**：应用迭代周期缩短，元宝迭代频率更频繁，2月整合后35天更新30次，之前一月两次；模型开发周期从四周缩至两周；同部门后资源调度和算力整合效率更高，双模型架构统一使开发成本降60%，代码复用率75% [1][2][4] - **元宝数据增长**：2月DAU 600万，MAU 4000万，次日留存率13%，7日留存25%，每人每天用4次，时长7.8分钟；3月15号DAU 650万，MAU 5500万，3月底DAU过千万，MAU 6400万，使用频次5.2次，时长9.3分钟；目标上半年/下半年DAU到1500万/3000万，MAU到8000万/1.8亿，频次6次/8次，时长10分钟/12分钟；7成用户增量来自买量，3成自然流量 [4] - **元宝用户画像**：25 - 45岁超70%，办公一族46%；36 - 45岁占比24%，关注理财、健康；1/2线城市占比55%，3/4线城市30%，农村占比15% [4][5] - **算力需求与采购**：3月初紧急加单30 - 40亿元H20，支持C端DS推理需求，应对6月美国商务部禁令；元宝当前有6万张H20，年底预估需10万张；微信下半年AI Agent推出预估算力缺口50万张H20 [5][6] - **国产卡替代趋势**：今年/明年国产卡占比30%/40%，AMD主动邀约采购10万级别的MI309卡，禁令发生大概率买低端卡或找算力租赁公司 [6] - **多模态模型算力想象空间大**：如医学影像生成诊断报告模型，训练需1B数据，单次训练算力消耗需数百万台H20全年消耗 [6] - **不同公司发展驱动模式不同**：腾讯是应用驱动，注重ROI，动态调整，场景优先；字节是算法驱动，分发效率和内容生态驱动；阿里以技术平台和生态系统为核心 [6][7][8] - **云业务AI占比增长**：3Q24/4Q24/1Q25云业务里AI占比9%/11%/15%，1Q新增AI中小企业用户30万，AI用户数基数120万，腾讯云总用户基数250万 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 元宝从TEG调整至CSIG，QQ浏览器、搜狗输入法、ima等产品所在团队和组织从PCG划至CSIG [4] - 年底用户一天用8次时，主要用于生活场景下的会议纪要、知识问答、辅助文档、信息查询、健康管理、家庭事务、子女教育、旅游、电商配图 [5] - 微信AI Agent 2月初初步形态是搜索，未来是生态连接层和个人助理，若推出预估算力缺口50万张H20，测算方式为1亿DAU，5%用户数并发峰值即500万用户，一张卡10个用户 [5][6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：食品饮料、农业、半导体材料、化工、电子、纺织 [1][2] - **公司**：美国杜邦公司、伊利股份、东鹏饮料、盐津铺子、双汇发展、北大荒、牧原股份、丰乐种业、江丰电子、杭氧股份、雅克科技 [2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：外循环扰动加大，市场风险偏好下降，建议关注内循环为主、业绩稳健的低位板块和主题 [1] - **论据**： - **外部环境**：4月3日美国“对等关税”加征幅度和广度超预期，随后中国对美反制力度明显升级 [1] - **内部环境**：市场更关注经济政策的实施进度以及效果验证，从对企业出海转为内循环能力 [1] - **资金面**：市场流动性和活跃性持续下降 [1] - **事件催化**：国务院办公厅印发《关于完善价格治理机制的意见》，明确要求废止妨碍全国统一大市场建设的价格政策 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **主题方向**： - **食品饮料主题**：内需关联度高、低位防守，包括原奶周期有望触底回升以及消费刺激政策有催化的乳品板块，景气度较高的饮料和零食板块等 [2] - **农业主题**：受益国家内循环和关税反制措施，包括种子板块和粮食种植板块 [2] - **半导体材料主题**：自主可控进程加速，建议重点关注先进制程、先进封装的新材料 [2] - **投资组合**： - **食品饮料主题**：推荐标的为伊利股份、东鹏饮料、盐津铺子、双汇发展 [3] - **农业主题**：推荐标的为北大荒、牧原股份、丰乐种业 [3] - **半导体材料主题**：推荐标的为江丰电子、杭氧股份、雅克科技 [3] - **贸易战动态**：贸易战持续升级，国家启动对美国杜邦公司的反垄断调研，涉及化工、电子、纺织以及农业等多个领域 [2]

纪要涉及的行业 家用电器、轻工家居、跨境电商 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：关税升级重构全球消费品供应链，中国出口分化加剧，内需迎发展契机，龙头公司或变挑战为机遇，关注超调后的布局机会 [1][2] - **论据** - **家用电器** - 有美国本土化及墨西哥布局的企业相对受益，东南亚依赖型企业承压 [2] - 大家电行业，本土化与墨西哥产能或成关键胜负手，如海尔“美国造”模式及墨西哥产能巩固美国份额，海信视像、TCL电子墨西哥工厂成本可控且中国电视企业有技术迭代优势 [4] - 清洁电器美国市场高度依赖中国制造，美国针对中越产品征高额关税大概率造成终端涨价 [5][7] - **轻工家居**：东南亚产能或受冲击，中国企业积极应对，家居出口短期有冲击但内贸企业有望受益，中长期具备价格传导能力的品牌出海企业价值稀缺 [8][9][10] - **跨境电商**：供应链扰动明显，但竞争格局或优化，美国800美元免税政策取消或加速中小卖家出清，头部企业有望受益 [11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，中国大陆出口美国产品再次被加征34%关税，东南亚国家如越南(46%)、泰国(37%)亦受高关税冲击，墨西哥等未被列入高关税名单，产地优势凸显 [1][2] - 内销占比高的企业迎发展契机，本土市场国货持续崛起 [3] - 2024年我国对美家居出口占整体的25%（较2018年下降9.8pct），对美依赖度已有明显下降 [8] - 2024年越南和中国是美国前两大吸尘器进口国，合计占美国吸尘器进口总额的64% [5] - 风险提示：全球化受阻、关税政策影响超预期 [13]

纪要涉及的行业和公司 涉及宏观经济、策略、建筑建材、化工等行业 ，未提及具体公司[1][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **宏观经济**：“对等关税”较大可能是新一轮混乱的开始，关税重点在于谈判和博弈，而非计算实际经济影响；中国不惧怕美国关税政策，是最大消费国和最大制造国的博弈，中国因产业升级和出海筹码增加，美国筹码下降；中国应按自身节奏发展经济、产业升级等，在关税博弈中会有更多筹码[1][2][4] - **策略**：“对等关税”力度显著超预期，美国“滞胀”风险显著升温，全球权益市场共振调整；本轮特朗普2.0关税政策大概率加速美国“硬着陆”甚至“滞胀”，美国通胀上行和增长下行风险或远超上一轮贸易摩擦；美股将全面、趋势性下行，全球贸易受冲击，短期“西降东降”，最快三季度或四季度有望“东升西降”[4] - **建筑建材**：无论地缘政治如何变化，内外大循环路径不变，“一带一路”等相关投资节奏可能趋强；建议重视2025年高质量共建“一带一路”等；水电基建等是重点看好方向[5] - **化工**：关税有一定市场预期，美国多次征收关税使我国化工产品对美出口占比明显缩减；国内化工制造系统性优势明显，产品竞争力持续，间接供给或市场替换缩小关税影响；对等关税下轮胎对美出口风险提升，但产品性价比优势削弱有限，全球化布局好的企业抗风险强；中短期内关税影响已有表现，长期间接影响会获较大缓冲[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的公司和行业 - 公司：杜邦中国 [1] - 行业：新材料行业，包括石英砂、工业涂料、芳纶、碳纤维、low - dk电子布、防护材料、光伏材料、膜材料、电子材料等领域 [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：国内新材料发展势头强劲，供给和需求有望同步高增，看好部分材料国产替代空间，杜邦反垄断调查是标志性事件，将加速高端材料领域国产企业发展 [1] - 论据：防止“卡脖子”，国产下游需求增长且有强大制造能力；杜邦在多个高端材料领域有领先布局，反垄断调查预计给国内做高端突破类企业带来加速发展契机，国内企业已在细分领域突破并积极布局 [1][2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 建议关注国内企业能够形成国产替代的领先企业 [2]

纪要涉及的行业 光伏、储能（户储、工商储）、逆变器 纪要提到的核心观点和论据 - **行业景气度** - 2024年全球步入光储平价时代，海外发达国家与亚非拉新兴市场需求共振，储能行业景气加速[1] - 预计2025年全球储能装机增速38%左右，2025 - 2030年复合增速达23%左右[1] - **户储市场** - 欧洲需求底部明确，去库后恢复常态化；非洲因海量无电人口，供需两侧推动爆发；东南亚受政策、孤岛、电网多因素刺激需求；巴基斯坦市场空间大，印度受政策引导增长；中东因长期缺电和战争刺激需求爆发；东欧为保障能源安全政策加码，乌克兰重建电网；拉美中巴西或提高储能配比，中美岛国需求增长[1] - **工商储市场** - 随光储成本下降和产品逐步完善，欧洲工商储进入快速成长阶段，亚非拉工商业光伏渗透率低，增长空间广阔[2] - **逆变器市场** - 上半年处于景气上行窗口，欧洲库存问题基本消除，进入常态化阶段，非欧美海外市场季节性改善且有增量市场涌现，带动企业月度排产逐月提升，上半年或超预期[2] - **投资建议** - 首推阿尔法标的阳光电源、德业股份，今年PE仍在低位，安全边际足够；推荐户储弹性标的锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份、昱能科技等及大储弹性标的[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工程机械、叉车、半导体设备、通用自动化 - **公司**：三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、安徽合力、杭叉集团、华创、中微、芯源微、飞测、精测、拓荆、微导、华峰、长川、迈为、新莱、富创、晶盛、英杰、汉钟、华锐、欧科亿、怡合达 纪要提到的核心观点和论据 - **工程机械** - **核心观点**：对美敞口小，关注美国/墨西哥工厂布局，推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压 - **论据**：三一重工北美敞口约3%、恒立液压北美敞口约5%、中联重科美国敞口约1%、徐工机械/柳工/山推股份北美敞口均不足2%，对业绩实际影响较小；工程机械公司海外工厂布局较早，海外产能可降低关税风险，有北美工厂的是三一重工和恒立液压，在巴西/土耳其有工厂的是中联重科、柳工 [1][2] - **叉车** - **核心观点**：美国敞口有限影响可控，后续可关注内需政策端+电动化进展，建议关注低估值安徽合力、杭叉集团 - **论据**：国产双龙头对美敞口个位数，且已有提前备货，影响可控；全球叉车市场结构美国仅占22%，美国外市场空间仍然广阔，泰国等地建厂同样可服务其他地区增强海外市场影响力；2025年“两重”“两新”政策将加力扩围，支持全方位扩大内需、支撑经济持续回升向好，可期待后续内需修复趋势 [3][4][5] - **半导体设备** - **核心观点**：对等关税利好成熟制程&先进制程国产替代，看好自主可控的半导体设备，推荐华创等多家公司 - **论据**：中国反制关税利好半导体设备国产化率的进一步提升，成熟制程反倾销和设备国产替代进程有望加速，先进制程设备国产化率有望加速提升 [6] - **通用自动化** - **核心观点**：关税背景下，顺周期建议关注刀具&FA自动化等内需品种，推荐华锐、欧科亿、怡合达 - **论据**：对通用设备板块影响有限，通用设备各细分板块出口占比均较低，且基本无美国敞口；3月PMI收于50.5%，较上月增0.3pct，连续2个月位于枯荣线以上，3月整体通用自动化环比有所复苏，分拆下游中锂电行业表现超预期，汽车&风电延续较好趋势，但因24年同期基数过高，且价格端同比承压，整体订单金额同比增速低位徘徊，4 - 5月是重要的观察窗口，整体通用景气度复苏持续性仍有待验证 [7][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 关税大幅影响出口情况下，通用自动化行业政策基调将有望变化“积极”，将扩大内需摆至首要次序 [8]