纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国汽车与共享出行 [64] - 公司：Huizhou Desay SV Automotive Co Ltd、Anhui Jianghuai Automobile、BAIC Motor、Brilliance China Automotive等众多汽车相关公司 [1][64][65] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 尽管惠州德赛西威2024年第四季度业绩未达预期，但看好其受益于L2 - 3级智能驾驶普及率上升以及集成式智能座舱解决方案，维持增持评级 [1][3] 论据 - 业绩受减值拖累：2024年第四季度报告收益同比增长2%、环比增长5%，至5.98亿元人民币；经常性收益同比下降18%、环比下降24%，至4.97亿元人民币，低于市场预期。主要拖累因素是2024年第四季度3.25亿元人民币的减值损失，同比增长13%、环比增长150%，用于存货和应收账款拨备。同时，毛利率下降，2024年第四季度降至18.4%，同比下降1.8个百分点、环比下降2.5个百分点，这表明汽车价格竞争中来自原始设备制造商（OEM）的压力不断增加 [1] - 智能驾驶营收增长亮眼：2024年德赛自动驾驶域控制器营收同比增长63%，2024年下半年同比增长76%，得益于来自理想汽车、小米、极氪的IPU04项目。随着OEM竞争为更广泛的车型提供智能驾驶解决方案，硬件供应商如德赛受益 [2] - 潜在估值提升因素：作为英伟达的密切合作伙伴，为英伟达人形计算平台Jetson Thor供应域控制器的潜力，是德赛估值倍数的潜在上行因素 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利业务相关 - 摩根士丹利与众多汽车相关公司存在业务往来，包括拥有部分公司股权、提供投资银行服务、获得相关补偿等 [17][18][19][20][21][22] - 摩根士丹利研究报告的发布、审核、分发等流程及相关政策，如报告更新政策、利益冲突管理政策等 [13][17][40][41] - 评级与风险相关 - 摩根士丹利的股票评级系统及行业观点定义，包括超重、等权重、未评级、减持等评级含义，以及有吸引力、符合预期、谨慎等行业观点含义 [27][32][35] - 惠州德赛西威的估值方法为贴现现金流估值，关键假设包括12.0%的加权平均资本成本、12%的中期增长率和3%的终端增长率，以及其上行和下行风险 [9][11] - 合规与披露相关 - 摩根士丹利研究报告的合规信息，如分析师认证、全球研究冲突管理政策、重要监管披露等 [16][17] - 不同地区的研究报告分发和使用规定，如台湾、中国大陆、巴西、墨西哥等地区 [52][53][54]