纪要涉及的行业和公司 - 行业：人工智能、经济复苏、大消费、医药生物、新能源产业链、传统制造业、大科技、零售、游戏、金融、房地产、汽车、工业母机、黄金珠宝、脑机接口、电解质饮料等 - 公司：百济神州、贵州茅台、恒瑞医药、百利天恒、三一重工、恒立液压、宁德时代、隆基绿能、通威股份、阳光电源、顾家家居、美的集团、陕国投A、星邦互娱、汉邦科技、奇瑞汽车、上海通领汽车科技股份有限公司、东鹏饮料、道恩股份、牧原股份、狮头股份、杭州利珀科技股份有限公司、草姬集团、晶科电子股份 纪要提到的核心观点和论据 资本市场政策与发展 - 核心观点：“稳股市”首次纳入政府工作报告，资本市场迎来稳健发展新节奏，中长期资金入市政策成效初显，市场做多情绪大增，A股和港股市场孕育新机遇 [3][18][54][56] - 论据： - 政府工作报告提出“稳住楼市股市”，对资本市场发展作出新部署，如推动中长期资金入市等 [56][61] - 证监会等部委打出支持中长期资金入市政策组合拳，保险资金、养老金净买入，中长期资金所持A股流通市值增长，公募基金规模和收益改善 [58][59][61] - 全国两会期间A股和港股市场涨势良好，上证综合指数成份和HSI恒生指数成份类分别上涨 [54][66] - 外资投行看多中国股市，加杠杆的韩国散户投资者涌入中国资产 [13][14] 投资主线与机会 - 核心观点：人工智能和经济复苏是今年投资主线，多个行业呈现投资机会 [3][13][14][15] - 论据： - 大消费领域：政府工作报告多次提及消费，消费股应声而起，如贵州茅台股价回升 [14] - 医药生物领域：政府强调支持创新药发展，百济神州市值突破3000亿元，恒瑞医药等公司表现良好 [14] - 新能源产业链：政府工作报告提及相关领域，龙头公司董事长提交议案，绩优公司估值有望提升 [13] - 传统制造业领域：政策激励下，机械类公司如三一重工、恒立液压等持续走出攻势 [14] - 大科技领域：政策春风刺激行业发展，细分赛道龙头公司受资金追捧，科研投入将带来长远价值 [15] 宏观经济数据与市场影响 - 核心观点：2月CPI和PPI数据有不同表现，后续走势受多种因素影响；前两个月外贸进出口有变化，出口面临不确定性；中国黄金储备增持，外汇储备规模上升；汽车产销增长，新能源汽车表现突出；美国2月CPI同比增长 [39][40][45][48][50][52] - 论据： - CPI和PPI：2月CPI同比下降受春节错位等影响，后续食品价格或拖累，PPI环比续降但降幅收窄，后续走势取决于国内经济基本面修复程度，各券商有不同预期 [39][40][41] - 外贸进出口：前两个月我国货物贸易进出口总值同比下降，出口增长进口下降，3月出口增速或有季节性回升但后续不确定性大 [45][46][47] - 黄金储备和外汇储备：2月末中国黄金储备环比增加，外汇储备规模上升 [48] - 汽车产销：1至2月我国汽车产销同比增长，新能源汽车产销和出口增长明显 [50] - 美国CPI：美国2月CPI同比增长2.8%，为去年11月以来新低 [52] 新质生产力与并购重组 - 核心观点：新质生产力受关注，并购重组将影响市场，中国资本市场迎来第三次并购浪潮 [69][70][73][74][77] - 论据： - 新质生产力：政府工作报告强调发展新质生产力，相关指数和个股表现良好，科技创新有望带领中国资产重估 [69][70] - 并购重组：政府工作报告提出改革优化并购重组制度，证监会完善配套机制，市场对重组事项积极关注，并购浪潮预计持续到2027年，将为投资者提供机会 [74][75][76][77] 资金利率与市场估值 - 核心观点：近期资金利率中枢上行，受多种因素影响，后续走势有待观察；中国核心资产处于低估状态，吸引国际资本流入 [86][87][89][95][96][97][78][79][80] - 论据： - 资金利率：央行减少流动性投放、非银机构资金偏贵、政府债券发行和信贷超预期等因素推动资金利率中枢上行，同业存单利率大幅上行，预计3月资金利率中枢继续抬升可能性不大 [86][87][89][95][96] - 市场估值：中国资产处于估值洼地，外资投行关注中国市场，港股新股市场火爆，外资回流，高盛和德银对中国股市有乐观预期 [79][80][81][82] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年1 - 2月资金利率中枢较2024年12月上行，银行间市场存款类机构隔夜回购DR001和7天回购DR007分别上行36基点、26BP至1.80%、1.97%，全市场R001和R007分别上行41BP、28BP至2.03%、2.19% [86][88] - 2月非银机构日均净融出资金规模大幅增加至9432亿元，相当于银行体系净融出资金规模的79%，有5个交易日非银机构融出资金规模超过银行 [86] - 1月政府债净发行缴款9224亿元，2月猛升至1.69万亿元，均为历史同期最高水平，1月新增人民币贷款5.13万亿元，明显超过预期4.5万亿元，1月末超储率降至0.93% [87] - 2月同业存单总计发行2.76万亿元，净供给5455亿元，较1月大幅增加4142亿元 [95] - 银行间债市杠杆率从12月108.3%降至1月107.3%，2月进一步降至106.3%，隔夜回购成交占比从12月87%降至1月81%、2月78% [96] - 截至3月3日，已有274家银行公布存单备案额度合计30.5万亿元，累计已提额5.6万亿元 [97]