纪要涉及的行业和公司 - 行业：黄金珠宝行业 - 公司：潮宏基、老铺、曼卡龙、老凤祥、大生、大福库、长虹佳华、周大福 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - 行业正从 B 端价值链向 C 端价值链转型，过去围绕 B 端的深度分销、招商铺货模式忽视终端销售，未来需关注用户需求与体验以实现可持续发展[7] - 2024 年黄金珠宝品牌价值链从 B 端转移到 C 端，围绕用户进行价值创造和利润分配，关键在于品牌塑造和产品动销[9] - B 端与 C 端产业价值链有三点区别，C 端靠零售终端用户关系经营，更有生命力，原因在于 B 端促销甩货利润率薄，C 端不压货实现真实动销并适应时代需求[10][11] - 2025 年 1 - 2 月社零同比增长约 5%，原因是投资需求旺盛、高金价拉动投资金条需求、北方市场春节及高档市场表现好[13] 潮宏基情况 - 定位中高端时尚消费品牌，核心客群为 25 - 35 岁都市女性，由家族企业转型为职业经理人管理，高管团队稳定并持股[4][5] - 2018 年后通过加盟加速展店，加盟店从 337 家增至 1000 家以上，自营店从 570 家减至 250 家左右，非遗花丝和真金系列支撑同店销售[4][5] - 2024 年前三季度收入增长 8%，净利润持平，优于行业平均（收入下滑 20%，净利润下滑 15% - 20%），通过强化东方文化传承等实现毛利率企稳、费用率优化和 ROE 回升[4][5] - 顺应国潮趋势，强化东方文化传承，提升黄金产品设计与运营能力，一口价黄金产品快速增长，黄金产品毛利贡献从 2019 年不足 20%提升至 2024 年接近 60%[4][6] - 数字化转型借助数字零售应用赋能终端，2020 年实现千云店系统，完善供应链架构，形成统一商品数据管理中心，对消费者需求把控敏感，能持续推出潜在大单品[4][16] - 开店模型较轻，前期投资约 600 万，低于老凤祥和大生等品牌，存货成本可部分回收，投资回报周期短，对大加盟商有强劲赚钱效应，具备可观开店空间[4][17] - 预计 2025 年若同店销售维持快速增长，收入和业绩增速将保持在 30%以上，目前估值约 67 倍，有望提升至 20 倍左右，产品端验证成功收入估值区间可达 20 - 25 倍以上[18] 其他公司情况 - 老铺定位奢侈品、潮宏基定位轻奢、曼卡龙定位时尚珠宝，通过用户经营和价值创造逆势增长[7] - 长虹佳华 2023 年实现过去加盟费扣点率，黄金产品设计转型，2025 年积累年轻时尚消费群体形成差异化竞争力，店均客流、收入增长约 40%，三月增速维持 30%以上[12][14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 大众珠宝品牌发展初期通过让利加盟商推动开店，随着 B 端向 C 端转型，通过提升资源款出货及增加使用费比例改善利润率及 ROE 水平[12] - 潮宏基、周大福、曼卡龙能实时监控加盟商动态，潮宏基自 2006 年成为国内首家使用 ERP 系统的珠宝企业[15]