黄金珠宝经销商专家交流 20251201 摘要 税改主要针对投资性金条，但上游工厂报税是在 1 月中后期，因此目前仍按 13%的增值税开票。这样一来，上游加价 70 元/克，使得终端售价超过 1,200 元/克。部分品牌如周大福、潮宏基等港资品牌不允许用旧料换货，因此进货成 本较高。而国内品牌如老凤祥、老庙、周大生允许用旧料换货，从而规避了一 部分成本。 不同品牌在应对价格战方面采取了哪些策略？ 国内一些自由品牌或小型品牌通过降低加工费来参与价格战。例如，周大生的 卖价约为 1,000 元，加工费较低，而潮宏基则为 1,150 元。这种差异主要源于 是否带税以及是否使用旧料换货。 2025 年 10 月河南黄金珠宝市场增幅显著放缓至 3.6%，与此前八九月 份 30%-50%的增幅形成对比，主要受金价上涨 50%及税改观望情绪影 响，尤其省会郑州受婚庆需求占比低的影响较大。 黄金税改主要针对投资性金条，但上游工厂暂按 13%增值税开票，导致 上游加价 70 元/克，终端售价超 1,200 元/克。周大福、潮宏基等港资品 牌因不允许旧料换货，进货成本较高，而老凤祥、老庙、周大生等国内 品牌允许旧料换货，成本压力 ...

格隆汇12月1日丨潮宏基(002345.SZ)公布，第七届董事会第七次会议，审议通过了《关于控股子公司终 止股权激励暨关联交易的议案》，关联董事徐俊雄先生已回避表决。自2023年实施股权激励以来，菲安 妮所处内外部宏观经济形势和市场经营环境发生了较大的变化，内部组织结构也做了较大调整，继续实 施该次股权激励已难以达到预期的激励目的和效果。综合考虑2023年股权激励对象的意愿、市场环境以 及未来发展规划，为更好地维护公司、股东和员工的利益，经与全体激励对象共同协商，决定终止菲安 妮股权激励事项，并拟由菲安妮回购除林斌生外其他激励对象持有的菲安妮7%的股份，被回购方徐俊 雄先生、林昊生先生所持股份的回购价格为原始股份认购款，被回购方共青城高榜投资合伙企业（有限 合伙）所持股份的回购价格为原始股份认购款加上4%年化资金利息。本次股份回购完成后，将对回购 股份进行注销，菲安妮注册资本变更为7,926.1364万股，其中公司持股94.62%，菲安妮仍为公司控股子 公司。 ...

每经头条（nbdtoutiao）——5年期大面积下线，3年期利率低至1.5%仍一单难求：要么"售罄"要么"额度 紧张"！中长期大额存单为何在消失？ 每经AI快讯，潮宏基（SZ 002345，收盘价：13.18元）12月1日晚间发布公告称，公司第七届第七次董 事会会议于2025年12月1日在公司会议室以现场和通讯相结合的方式召开。会议审议了《关于控股子公 司终止股权激励暨关联交易的议案》等文件。 2025年1至6月份，潮宏基的营业收入构成为：珠宝行业占比96.87%，皮具行业占比3.01%，其他占比 0.12%。 截至发稿，潮宏基市值为117亿元。 （记者 曾健辉） ...

证券代码：002345 证券简称：潮宏基 公告编号：2025-062 场环境以及未来发展规划，为更好地维护公司、股东和员工的利益，经与全体激 励对象共同协商，决定终止菲安妮股权激励事项，并拟由菲安妮回购除林斌生外 其他激励对象持有的菲安妮 7%的股份，被回购方徐俊雄先生、林昊生先生所持 股份的回购价格为原始股份认购款，被回购方共青城高榜投资合伙企业（有限合 伙）所持股份的回购价格为原始股份认购款加上 4%年化资金利息。本次股份回 购完成后，将对回购股份进行注销，菲安妮注册资本变更为 7,926.1364 万股，其 中公司持股 94.62%，菲安妮仍为公司控股子公司。 广东潮宏基实业股份有限公司 关于控股子公司终止股权激励暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 1 日召 开第七届董事会第七次会议，审议通过了《关于控股子公司终止股权激励暨关联 交易的议案》，关联董事徐俊雄先生已回避表决。该议案已经公司第七届董事会 审计委员会、第七届董事会独立董事专门会议事前审议通过 ...

独立董事：谭汉珊、邹志波、郭剑、解浩然 广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会独立董事 专门会议第一次会议于 2025 年 11 月 27 日在公司会议室以现场和通讯相结合的 方式召开。本次会议应出席独立董事 4 名，实际出席独立董事 4 名。全体独立董 事共同推举独立董事邹志波先生召集和主持本次会议。本次会议的召集、召开和 表决程序均符合《公司法》、《上市公司独立董事管理办法》及《公司章程》、 公司《独立董事制度》的有关规定。本次会议审议并通过了以下议案： 2025 年 11 月 27 日 广东潮宏基实业股份有限公司 因此，我们一致同意该议案并提交至公司董事会审议。 第七届董事会独立董事专门会议第一次会议决议 以 4 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《关于控股子公司终止股权 激励暨关联交易的议案》。 经认真审阅，基于独立判断，我们认为：公司控股子公司广东菲安妮皮具股 份有限公司（以下简称"菲安妮"）本次拟终止股权激励事项，并由菲安妮回购 除林斌生外其他激励对象持有的菲安妮 7%的股份暨关联交易事项，是综合考虑 了本次实施股权激励的目的、目前的市场环境等因素而审慎提出的，符合公司 ...

证券代码：002345 证券简称：潮宏基 公告编号：2025-061 广东潮宏基实业股份有限公司 第七届董事会第七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第七次会 议于 2025 年 12 月 1 日在公司会议室以现场和通讯相结合的方式召开。本次会议 的通知及会议资料已于 2025 年 11 月 27 日以专人送达、电子邮件及传真形式通 知了全体董事和高级管理人员。出席本次董事会会议的应到董事为 11 人，实到 董事 11 人，其中独立董事 4 名。公司高级管理人员列席了会议。本次会议的通 知、召开以及参会董事人数均符合相关法律、法规、规则及《公司章程》的有关 规定。与会董事经认真审议和表决，形成决议如下： 以 10 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《关于控股子公司终止股权 激励暨关联交易的议案》。 本议案已经公司第七届董事会审计委员会、第七届董事会独立董事专门会议 事前审议通过，并同意提交公司董事会审议。 关联董事徐俊雄先生对该议案回避表决，由 10 位非关联董事进行 ...

潮宏基公告，公司审议通过了《关于控股子公司终止股权激励暨关联交易的议案》。经认真审阅，基于 独立判断，我们认为：公司控股子公司广东菲安妮皮具股份有限公司（以下简称"菲安妮"）本次拟终止 股权激励事项，并由菲安妮回购除林斌生外其他激励对象持有的菲安妮 7%的股份暨关联交易事项，是 综合考虑了本次实施股权激励的目的、目前的市场环境等因素而审慎提出的，符合公司实际发展需要， 交易定价自愿、合理、公允，没有损害公司及股东利益特别是中小股东利益的行为，符合相关法律法规 和《公司章程》有关规定。 ...

证券之星消息，12月1日饰品板块较上一交易日上涨0.27%，潮宏基领涨。当日上证指数报收于3914.01， 上涨0.65%。深证成指报收于13146.72，上涨1.25%。饰品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002345 | 潮宏基 | 13.18 | 3.05% | 18.77万 | 2.47亿 | | 000026 | 飞亚达 | 15.50 | 0.98% | 3.95万 | 6143.71万 | | 600916 | 中国黄金 | 8.11 | 0.87% | 15.35万 | 1.24亿 | | 000017 | 深中华A | 7.77 | 0.78% | 54.39万 | 4.29亿 | | 603900 | 苹细通灵 | 9.21 | 0.77% | 8.21万 | 7614.18万 | | 600612 | 老凤祥 | 45.04 | 0.65% | 1.36万 | 6110.09万 | | 002574 | 明牌珠宝 | 6.24 | 0. ...

2025年12月金股组合概览 - 运机集团 (001288.SZ): 市值70.06亿元，近1个月涨幅16.07%，归母净利润同比增长27.35%[19] - 道通科技 (688208.SH): 市值227.86亿元，股息率2.65%，扣非归母净利润同比增长57.48%[3] - 拓普集团 (601689.SH): 市值1095.01亿元，为特斯拉与华为核心供应商，业绩高速增长[3] - 中钨高新 (000657.SZ): 市值505.85亿元，近1个月涨幅19.16%，钨价预计维持高位[3] - 巨人网络 (002558.SZ): 市值795.96亿元，前三季度归母净利润14.17亿元（同比+32.31%）[3] - 潮宏基 (002345.SZ): 市值113.64亿元，Q3剔除商誉减值后利润增长81.54%[4] 行业主题ETF配置 - 稀有金属ETF (562800.SH): 跟踪指数PE为39.89倍，收盘价0.85元[2] - 化工ETF (159870.SZ): 跟踪指数PE为27.16倍，收盘价0.75元[2] - 半导体材料设备ETF (159516.SZ): 跟踪指数PE为78.09倍，收盘价1.41元[2] - 通信设备ETF (515880.SH): 跟踪指数PE为51.17倍，收盘价2.68元[2] 历史表现与市场对比 - 2025年11月金股组合自由流通加权收益率为3.45%，等权收益率为1.47%[11] - 同期上证指数下跌1.67%，沪深300下跌2.46%，创业板指下跌4.23%[11] - 巨人网络在11月涨幅达17.24%，杰瑞股份涨幅12.86%[12] 定量指标亮点 - 巨人网络营业收入同比增长51.84%，增速最高[19] - 道通科技ROE（年化）达27.46%，归母净利润增速35.49%[19] - 中钨高新换手率超255.32%，近1个月年化波动率76.95%[19] - 潮宏基市盈率最高为58.37倍，股息率2.74%[20] 核心推荐逻辑 - 运机集团: 在手订单饱满，产能爬坡提升业绩天花板[3] - 道通科技: H股上市计划增强资金实力，Q3营收增长19.59%[3] - 拓普集团: 受益于特斯拉与华为供应链，估值空间打开[3] - 中钨高新: 钨矿自给率提升，行业供需趋紧支撑价格[3] - 巨人网络: 新品《超自然行动组》流水超预期，利润贡献可期[3][22] - 潮宏基: 加盟渠道逆势扩张，出海表现优异[4][24] 风险提示 - 经济恢复及政策发力不及预期[5] - 行业及个股自身经营风险[5]

报告投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点是看好黄金珠宝需求回暖，建议重点关注黄金珠宝企业投资机会 [1] - 2025年以来金价呈稳定上涨趋势，消费者已适应金价，预计2026年终端消费需求将迅速释放 [1][14] - 2025年9-10月金价急涨及11月初税收新政短期扰动市场，但产业链税负传递后消费者接受度良好，长期利好合规品牌集中度提升 [1][14] - 主要上市公司估值处于历史较低位置，具备较强盈利现金流质量和分红能力 [1][14] - 重点推荐标的包括周大生、老凤祥、潮宏基、菜百股份、中国黄金，并建议关注港股周大福、六福集团等 [1][14] 本周行业观点总结 - 港股黄金珠宝龙头周大福和六福集团发布FY26H1业绩，显示业绩逐季回暖 [5][10] - 周大福FY2026H1营收389.86亿港元，同比-1.1%，归母净利润25.34亿港元，同比+0.1%，宣派中期股息每股0.22港元 [5][10] - 六福集团FY2026H1营收68.43亿港元，同比+25.6%，归母净利润6.19亿港元，同比+42.52%，宣派中期股息每股0.55港元 [5][10] - 周大福FY25H1/FY25H2/FY26H1营收同比分别为-20%/-15%/-1.1%，六福集团分别为-27%/+5%/+25.6%，反映经营回暖趋势 [5][10] - 同店销售显著修复：周大福中国内地直营FY2026H1同店销售同比+2.6%，FY26Q1/Q2分别为-3.3%/+7.6%，2025年10月1日至11月18日直营同店销售同比+38.8% [5][11] - 六福集团2025年1月1日至11月21日同店销售取得双位数增长 [5][11] - 盈利能力提升：周大福FY2026H1毛利率30.5%，销售/管理费用率分别为9.7%/4.3%，同比分别-0.9pct/-0.3pct [5][12] - 六福集团FY2026H1毛利率同比+2pct至34.7%，销售费用率同比-1.46pct至16.31%，行政费用率同比-0.79pct至2.74% [5][12] - 黄金珠宝品牌经营壁垒高，上市公司分红意愿高、资本开支小，现金流质量高 [5][12] 本周行情回顾总结 - 报告期内，申万商贸零售指数涨跌幅+3.45%，申万社会服务+3.92%，申万美容护理+0.50%，上证综指+1.40%，深证成指+3.56%，创业板指+4.54%，沪深300指数+1.64% [17] - 年初至今，申万商贸零售指数涨跌幅+4.05%，申万社会服务+10.35%，申万美容护理+2.13%，上证综指+16.02%，深证成指+24.67%，创业板指+42.54%，沪深300指数+15.04% [17] 细分行业公司估值表总结 - 估值表涵盖化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等多个细分行业公司 [21][26] - 黄金珠宝板块重点公司估值：老凤祥总市值234亿元，2024A/2025E/2026E PE分别为12/14/13倍 [21] - 周大生总市值141亿元，2024A/2025E/2026E PE分别为14/13/12倍 [21] - 潮宏基总市值114亿元，2024A/2025E/2026E PE分别为59/26/17倍 [21] - 中国黄金总市值135亿元，2024A/2025E/2026E PE分别为17/11/10倍 [21] - 菜百股份总市值121亿元，2024A/2025E/2026E PE分别为17/15/13倍 [21] - 港股周大福总市值1225亿港元，2024A/2025E/2026E PE分别为21/15/14倍 [21]