纪要涉及的公司 安踏体育及其旗下安踏、Fila、迪桑特、Kolon Sport、安踏冠军、玛雅等品牌 纪要提到的核心观点和论据 1. 销售表现 - 2024 年安踏体育销售额 708 亿元，安踏品牌占比 47.3%，增长 10.6%；Fila 品牌流水接近 300 亿，报表口径 260 多亿，占比 37.6%；迪桑特品牌占比接近 10%，增长超 40%；Kolon Sport 占比中单位数，增速超 60% [3] - 安踏大货和儿童系列分别实现低双位数和高单位数增长，潮牌第四季度中单位数增长 [3] - 2024 年安踏大货电商销售额接近 30 万元，非安踏儿童品类电商销售额 16 万多元；安踏大货线下销售额 96 万元，儿童品类 36 万元，潮牌约 40 多万元，迪桑特 200 多万元 [13] 2. 利润表现 - 2024 年净利润 155.91 亿元，不含一次性收益 119 亿元，符合市场预期 [4][6] - 集团整体毛利率 62.2%，与去年基本持平；净利率 23.4%，略有下调 [5] - 迪桑特和 Kolon Sport 毛利率均超 70%，净利率分别超 30%和 25% [4][5] - 安踏主品牌 2024 年经营利润率约 21%，剔除政府补贴后不足 15%，未来提升空间有限 [4][17] 3. 品牌发展 - Fila 2024 年调整策略，增加功能性面料和科技感，扩大儿童产品线，预计 2025 年推更多新品 [4][11] - 超级安踏门店约 50 家，运营表现参差不齐，2025 年计划再开近 100 家并总结经验 [4][10] - 安踏海外业务 2024 年流水基本翻倍，但收入占比仅 1%左右，五年目标占比达 15% [4][20] - 安踏冠军品牌定位高端，今年计划开约 100 家新店 [4][25] - 玛雅品牌处于测试阶段，预计 2026 年提出中长期规划 [18] 4. 渠道影响 - 电商渠道对毛利率有影响，公司优化渠道组合，推动线上线下协同发展 [4][9] - 2025 年库存正常化后，线上和奥莱渠道收入不必快速增长，避免稀释利润率 [4][15] 5. 产品结构与毛利率 - 2024 年低毛利率产品影响安踏和 Fila 整体毛利率，公司通过多种方式控制成本，提升功能性产品比例 [21] - 2024 年鞋类毛利率提升因迪桑特运动鞋占比提高，服装毛利率下降因品牌结构问题 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 春节前后折扣率有所改善，正价店一季度 1、2 月超预期，3 月受天气影响有波动，整体一季度符合预期 [12] 2. 截至 2024 年底，安踏大货门店约 5700 家，儿童门店约 2300 家，总计约 8000 家，占总门店数 80%左右，直营与加盟大致各占一半 [19] 3. 2025 年安踏将减少传统单店数量，提升渠道质量，整合儿童与大货业务，推出“安踏校园”渠道 [26] 4. 未来几年安踏预计分红比例维持 50%左右，继续寻求并购机会，利息收入可能下降 [28]