涉及的行业和公司 - 行业：美国经济、欧洲国防、墨西哥经济、全球股票、全球信贷、新兴市场、利率市场等 - 公司：Treatt、Molson Coors Beverage、Six Flags Entertainment Corp.、United Parks、Skyward Specialty Insurance Group、Deutsche Lufthansa AG、Emerson Electric Co.、International Airlines Group、RELX PLC、American Eagle Outfitters、HubSpot、SailPoint、BT Group PLC、Freenet等 核心观点和论据 美国经济 - 政策不确定性与经济前景：特朗普政府更倾向于实施广泛关税，将贸易加权关税率基线假设从约10%提高到15%；这导致2025年GDP增长预测下调至0.7% Q4/Q4，失业率预测上调至4.2% Q4；核心PCE通胀在2025年Q4/Q4升至3.2%，2026年降至2.2% Q4/Q4；预计FOMC今年6月和9月各降息25个基点，2026年3月、6月和9月各降息25个基点 [5][13] - 市场表现与投资者情绪：标普500接近2年中值估值20x NTM EPS，近期抛售反映自2022年以来最大增长担忧；投资者情绪从贪婪转向恐惧，零售投资者情绪和恐惧与贪婪指数达“绝望”水平；系统性策略和CTA成为下跌市场卖家，其持仓降低或提供一定支撑 [29][31] - 消费与企业投资：消费者需求疲软，各收入阶层需求均下降，航空公司和零售商表现不佳；企业因关税、监管和税收不确定性高，投资意愿低，NFIB小企业调查显示资本支出计划降至2020年4月以来最低，并购管道为2020年以来最低 [49][50] 欧洲国防 - 行业现状与风险：欧盟国防板块表现出色，年初至今跑赢MSCI欧洲约60%，但估值泡沫风险上升，仓位过度延伸，若乌克兰停火可能引发获利回吐 [15] - 投资机会与前景：尽管当前不建议追高所有国防股，但鉴于其强劲的结构性增长前景，可在回调时买入；预计国防支出增加将带来约1400亿美元额外设备支出，欧洲国防公司如Hensoldt、Rheinmetall和Saab有望受益；ESG基金对国防行业投资态度转变，可能释放更多投资需求 [15][17][18] 墨西哥经济 - 关税情景与影响：认为美国不太可能对墨西哥进口商品加征关税，但分析了12.5%和25%两种关税情景的潜在影响；关税实施对长期潜在增长影响更大，汇率灵活性可吸收大部分短期影响；不及时解决Pemex的结构性问题可能使墨西哥陷入财政风险 [20][21] - 不同情景下的市场表现：无关税时汽车零部件行业可能小幅反弹；12.5%关税可能损害汽车零部件、Bakide、某些FIBRAs和Pemex，利好公用事业；25%关税可能导致主权评级下调和市场广泛脆弱；墨西哥股市中工业房地产和出口型公司有吸引力，但存在长期投资放缓和供应链结构调整风险 [21] 全球股票 - 美国股票策略：因政策不确定性引发增长和通胀担忧，将美国的收益率和价值因子评级上调为积极，增长因子评级下调为中性，动量和高波动率股票评级下调为消极；继续偏好大盘股 [22][23][24][25][26] - 欧洲股票策略：维持对欧洲价值和小盘股的积极看法，将低波动率股票评级从消极调整为中性，增长因子评级下调为消极 [22][23][24][25][26] 全球信贷 - 美国信贷市场：预计未来六个月投资级（IG）和高收益（HY）信用利差将分别扩大至120 - 125bp和400 - 425bp；经济增长放缓、通胀上升、消费者需求疲软和企业投资意愿低等因素导致信用利差扩大风险增加，但