纪要涉及的公司 神马股份 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024年经营情况：纽威工业部营收21亿元，毛利率约12%；朱老六工业司营收15亿元，毛利率约19%；涤纶切片营收28亿元，毛利率13%；尼龙66切片营收9.6亿元，毛利率6.4%；己二酸营收12亿元，毛利率2.05%；尼龙民用丝营收3亿元，毛利率约5% [3] 2. 2024年四季度市场表现：尼龙66切片价格从18,500元/吨降至17,500元/吨，因产能增长和消费降级；帘子布因轮胎需求变化和供给增加毛利下降，工业丝因客户稳定利润稳定 [4][5] 3. 东南亚产能布局：在泰国设立神马龙泰公司，分阶段投产1万吨工业丝和1万吨帘子布，计划转移部分尼龙66切片产能，2025年7月试车工业丝，四季度开工帘子布生产线 [4][7][8] 4. 双6切片情况：因上游己二酸、己二胺自产，双6切片环节毛利较高，暂无扩产计划，将扩大改性尼龙产能，与伊士曼合作在民用丝领域深度合作 [4][10][11] 5. 双键电气产品价格：认为价格处于磨底阶段，虽与英伟达签长协采购成本略高，但原材料和产品质量有保证，仍具竞争优势 [4][13][14] 6. 催化科技公司：2024年利润总额约6,000万元，归上市公司净利润约3,000 - 3,100万元，毛利率30% - 40%，寻求合适现有产能资本运作，暂不扩新增产能 [4][17][18] 7. 项目进展：预计2025年6 - 7月投料试车5万吨加27法己内酰胺项目；2025年一季度生产经营同比基本持平，环比略有改善，体现在尼龙单六销量增长 [4][19][42] 8. 未来潜力产品：2025年可关注安全气囊丝（盈利好、市场稳定、产能爬坡中）和尼龙66项目（20万吨，10万吨用于生产尼龙单六民用丝） [35] 9. 2025年利润情况：利润端有压力，因销售价格下降和原材料成本上涨，能否恢复到2023年水平看宏观市场情况 [36] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 帘子布和工业丝市场：占全球产量30%，全球轮胎增速约1%，国内增量不大，东南亚有增量，新增玩家主要是现有玩家扩产 [6] 2. 工业司产能扩张：市场客户稳定，准入门槛高，无显著增量，增量集中在东南亚地区 [9] 3. G23甲烷酸：成本倒挂，有毛利无净利，因自用不会降低甲醇开工率 [15] 4. 己二酸：约50%自用，外售环节有毛利无净利 [16] 5. 天成自控奖学金采购：采购二次精炼产品，切片环节稳定，下游工艺需用英伟达角质纤维 [20] 6. 合库金项目：无法准确预估成本和折旧水平，待试车成功转固后提供数据 [21] 7. 国内尼龙66扩展：市场公布做G20企业多，实际投产仅了解到天秤一家 [22] 8. 集团支持：2024年承担聚碳酰胺业务亏损，并入催化科技，2025年继续支持但具体计划暂未透露 [23] 9. 项目开工率和盈利：庆安项目开工率90%左右，延安项目80% - 90%；延安项目前期盈利好，投产后毛利不稳定，平均约15%；交流资服项目开工率30% - 40%，产能爬坡后LNG利润将释放 [24][25][26] 10. 降本增效途径：原材料端丁二烯精制自供，7月左右5万吨丁二烯法健尔康投入试车，氨基己酸可替代己二腈 [28] 11. 机器人领域研发：行业无固定使用材料，公司生产066但不清楚下游应用场景 [29] 12. 尼龙66与尼龙6关系：属不同市场，性能无法完全替代，国产92精若放量尼龙66价格或下探，目前尼龙66对尼龙6替代空间有限 [30] 13. 减值资产进展：2025年7月左右试车，四季度产能爬坡至40% - 60%，降本具体成本待转固后测算 [31] 14. 国内双键扩产风险：多家企业扩产，下游需求不足，需关注市场动态调整策略 [32] 15. 企业扩产原因：部分企业未解决上游原材料问题，生产成本高，可能降价销售或产能无法完全释放 [33] 16. 行业周期：价格有趋势和周期性波动，目前处于磨底阶段，拐点难测 [34] 17. 苏州伊利情况：基地盈利好，民用事业部毛利率高，神马股份市场售价约4万元，毛利率保守超45% [38] 18. 平顶山项目：预计2026年7 - 8月建成投产，计划7,000吨，不排除未来扩展 [39] 19. 双流民用丝原材料：开工前期外购神马股份切片，中后期调整，伊利掌握PA6切片技术 [40] 20. 尼龙单六盈利水平：民用级切片毛利约12元/吨，民用资约14元/吨 [43] 21. 尼龙纤维行业应对措施：原材料端降本，下游扩大纤维业务消化产能，预计南六业务2025年成绩较好 [44]