纪要涉及的公司 安踏体育及其旗下安踏、碧迪、斐乐、迪桑特等品牌 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现与展望 - 2024 年安踏体育销售收入 708 亿人民币，安踏主品牌贡献 335 亿，占比 47.3%，同比增长 10.6%；碧迪品牌贡献 266 亿，占比 37.6%，同比增长 6.1%；其他品牌贡献 107 亿，第三大品牌增长超 40%，潜在品牌增长超 60%，整体毛利率 62.2%，净利率 23.4% [3] - 预计 2025 年安踏主品牌流水高单位数增长，碧迪品牌中单位数增长，其他品牌增速超 30%，集团整体流水双位数增长；安踏主品牌经营利润率维持 20%-25%，碧迪品牌净利率目标 25%左右，提升安踏体育和迪桑特品牌经营利润率 [3] 2. ESG 作用 - ESG 应融入企业战略核心，供应链端能源转型、节能减排投入可提高人效能效和运营有效性，增强企业韧性，构建更有韧性的工业体系 [4] - 多品牌战略可根据不同消费群体需求，以价值主张打动消费者，如安踏零碳门店和 Design V3 产品序列，提升企业竞争力，为股东创造长期价值 [4] 3. 安踏品牌策略 - 采取品牌向上、价格向下策略，如 PG7 通过技术创新打造高性价比商品，提升用户认知和忠诚度 [5] - 推出安踏冠军店、超级安踏店等新业态，冠军模式成功，有助于在高价格区间竞争；超级安踏店针对下沉市场，已开约 50 家，处于调试阶段，今年计划开更多店确定最优模式 [5] 4. 电商增长规划 - 整体电商渗透率接近 40%，安踏电商渗透率约 35%，策略是线上线下平衡，新品和爆品放线下，线上销售常规商品 [8] - 斐乐品牌电商占比约 40%，流水占比约 30%，过去两年线上增长显著，今年希望线下贡献更多增长 [8] 5. 开店计划与同店增长 - 安踏和迪桑特不通过开店驱动增长，而是提高现有店铺电商表现；安踏旗舰店目标 190 - 200 家，开店速度慢 [9] - 斐乐迎来新 CEO 江燕，将重新审视品牌定位等，今年预计宣布更新战略，重点调整网球、高尔夫等传统垂类产品 [10] 6. 供应链协同 - 安踏集团对各品牌高度授权，供应链通过鞋采购和服配采购体系提供共享服务，在有限场景内协同，保持各品牌高度自主性 [13] 7. 税率情况 - 公司有效税率高于 25%，因一次性非现金项目、Amal 项目税率及部分主体亏损等因素，预计未来税率保持在 26%-27% [14] 8. 零售网络优化 - 安踏取缔低效店铺，开设高效店铺、提升优质门店销售及发展线上渠道支持流水增长；斐乐选择性开店、推第六代垂直体验中心及大型旗舰店实现流水目标 [15] 9. 海外市场扩展 - 东南亚、中东和北非市场扩大业务规模，推出适合当地气候产品，未来五年安踏品牌流水占比目标从低单位数提升到 15% [18] - 北美市场与 Dick's Sporting Goods 合作，2025 年下半年在洛杉矶开首家实体店 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 新业态利润率：新业态门店数量占比不到集团总门店数的 2%，综合利润率难以单独计算，因各项指标未稳定；希望通过稳定采购、优化租售比及员工费用占比实现利润目标，超级安踏系列利润率有望不低于安踏平均水平 [6][7] 2. 品牌焕新：品牌焕新并非初步阶段，部分产品已显调整成果，今年继续调整，预计明年有显著新形象呈现 [12] 3. 国内店铺布局：安踏国内约 1 万家店铺，关闭四五线城市商场及三四五线城市偏远或街区店铺，集中资源于高端商圈及人流量大区域；2024 年底安踏品牌 2063 家店，2025 年预计增至 2100 - 2200 家，增长率 1% - 6% [16][17] 4. 东南亚市场措施：截至 2024 年底东南亚 140 家门店，计划提高电效及产品配置，推出专供商品，电商有增长空间，门店从批发模型转向 DTC 模式，2025 年不显著增加门店数量 [19] 5. 海外团队搭建：收购亚玛顿提升全球知名度和信任度，成立海外事业部，储备和构建多元化、本土化经营团队，最高管理层重视人才储备 [20] 6. 增长空间与价值：安踏秉持长期主义，采用产地直营模式，实行单聚焦多品牌全球化战略，国际化是重要增长点，未来可期 [22][23] 7. 应对市场天花板：安踏不为自己设天花板，通过重新定义品牌价值主张、提升产品质量和创新能力应对 [24] 8. 保持竞争优势：在全球环境下，安踏秉持长期主义，通过打造商品、开展市场活动提升品牌矩阵保持竞争优势 [25]