纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国互联网及其他服务行业[63] - 公司：美团（3690.HK）、阿里巴巴集团控股（BABA.N）、百度（BIDU.O）、京东（JD.O）、拼多多（PDD.O）等多家公司[63] 纪要提到的核心观点和论据 美团财务表现 - 2024年第四季度总营收884.87亿元，同比增长20%，与摩根士丹利预期基本一致，较市场共识高0.8%[2] - 调整后EBITDA为115.23亿元，超出摩根士丹利预期的105.48亿元，与市场共识基本一致[2] - 核心本地商业收入655.67亿元，同比增长19%，与预期一致；运营利润129亿元，同比增长61%，超出摩根士丹利和市场共识约11%，得益于运营效率提升[2][7] - 新业务收入229.2亿元，同比增长23%，与预期一致；运营亏损21.76亿元，与预期基本一致，美团优选亏损收窄[2][7] 美团估值与评级 - 摩根士丹利给予美团“增持”评级，目标价200港元，较2025年3月20日收盘价有19%的上涨空间[4] - 采用贴现现金流估值法，关键假设为12%的加权平均资本成本和3%的终端增长率[8] 美团风险因素 - 上行风险：外卖市场份额上升且利润率改善、商家每用户平均收入进一步货币化、新业务投资取得成果[10] - 下行风险：与短视频平台的到店业务竞争、亏损且资产重的新业务可见度低、宏观环境弱于预期、反垄断监管[10] 其他重要但可能被忽略的内容 摩根士丹利业务关系 - 摩根士丹利与多家被研究公司存在业务往来，包括拥有股权、提供投资银行服务、接受补偿等[16][17][18][19][20][21] - 摩根士丹利香港证券有限公司是美团等多家公司在港交所上市证券的流动性提供者/做市商[55] 评级与行业观点说明 - 摩根士丹利采用相对评级系统，“增持”表示股票总回报预计在未来12 - 18个月内超过分析师行业覆盖范围的平均总回报[31] - 分析师认为中国互联网及其他服务行业未来12 - 18个月表现具有吸引力[4][34] 研究报告相关说明 - 摩根士丹利研究报告的更新取决于分析师和研究管理团队的判断，部分报告有定期更新计划[41] - 研究报告不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并寻求财务顾问建议[46]