公司业务拓展 - 美团成立新公司鄂州美团大药房有限公司 注册资本1000万元人民币 [2] - 新公司经营范围涵盖互联网销售 个人卫生用品 第一类和第二类医疗器械销售 [2] - 由美团旗下北京三快网络科技有限公司全资持股 [2] 企业战略布局 - 通过成立药房公司进入医药健康零售领域 扩展本地生活服务生态 [2] - 利用互联网销售资质布局线上医药零售业务 [2] - 通过医疗器械销售资质完善医疗健康产品供应链 [2]

错峰旅游趋势 - 9月北京至三亚机票价格从500元上涨至2000元以上 体现错峰游成本优势 [1] - 9月国内十大错峰游目的地包括贵州 新疆 四川 海南 云南 青海 上海 湖南 内蒙古 天津 [1] - 海南9月文旅消费同比增速达58% 位列全国第四 [1] 海南旅游消费特征 - 海南菜搜索量同比上涨33% 糟粕醋火锅搜索量上涨30% 北京游客对糟粕醋火锅关注度最高 [2] - 海南五星级酒店预订量增长56% [2] - 上海游客对海南菜接受度高 提及糟粕醋海鲜火锅 海南鸡饭 陵水酸粉等特色菜品 [5] 高星酒店餐饮业务表现 - 三亚太阳湾柏悦酒店黑珍珠餐厅"茶苑"2025年7月销售额同比增长近90% [6] - 三亚珊瑚湾文华东方酒店黑珍珠西餐厅"海角轩"带动暑期餐饮增速同比上涨12% [6] - 美团黑金 黑钻会员占高星酒店客源54% 餐饮神券核销转化率近80% [8] 客源结构变化 - 00后年轻游客及家庭游客取代传统企业客源成为主力 更注重本地化深度体验 [6] - 美团客源中新客占比达79%-88% 主要来自深圳 上海 苏州 北京 广州等一线及新一线城市 [6][8] - 下沉市场客源增长显著 贵州黔东南州游客暑期增速达197% [7] 跨品类营销成效 - "住宿+餐饮"套餐实现交叉获客 三亚文华东方酒店2025年7月间夜量同比上涨207% [8] - 美团"住宿+餐饮"间夜需求激增87% "住宿+玩乐"增长99% [10] - 美团APP酒店住宿搜索量增长48% 机票搜索量增长99% 旅游团搜索量增长42% 周边游搜索量增长48% [10] 目的地营销活动 - 美团与三亚旅发局合作"王牌海岛季"活动 带动三亚经济圈订单量同比增加35.7% [10] - 活动间接拉动在地消费订单同比增长27.6% [10]

股权变动 - 摩根大通于8月29日增持美团股份35,086,052股 [1] - 摩根大通持股比例升至6.61% [1]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 美团 呈交日期: 2025年9月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | | 股份類別 | B | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03690 | | 說明 | | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 83690 | RMB | 說明 | | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | | 9,264,431,217 | USD | | 0.00001 | USD | | 92,644.31 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | ...

公司股权变动 - 摩根大通在美团-W的持股比例从5.98%上升至6.61% [1] - 增持平均股价为101.9697港元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 整体业绩表现 - FY2025Q2营收918.4亿元，同比+11.7%，低于彭博一致预期936.9亿元 [2][6] - 经调整净利润14.9亿元，同比-89.0%，远低于彭博一致预期98.5亿元 [2][6] - 核心本地商业收入653亿元（预期675亿元），经营利润37亿元（预期120亿元），同比-75.6% [9] - 新业务收入265亿元（预期260亿元），经营亏损同比扩大43.1%至19亿元（预期24亿元） [9] 业务细分表现 - 餐饮外卖业务Q2单均经营利润为-0.14元，测算经营亏损8亿元 [9] - 闪购业务经营亏损2亿元，闪电仓全国布局超5万家，下沉市场同比增速超50% [9] - 到店酒旅业务经营利润约48亿元，订单量同比+40%，年度交易用户同比+20% [9] - 小象超市在近20个城市布局约1000家前置仓，远期利润率目标3% [9] - 海外业务Keeta在香港市占率第一、沙特第二，覆盖20个城市，预计2033年GMV达千亿元规模 [9] 竞争与战略动向 - 5月阿里加入外卖市场竞争导致补贴加大，6月为外卖亏损主要产生月份 [9] - 7-8月补贴趋势扩大，单均亏损预计超过6月水平 [9] - 公司指引Q3外卖及核心本地商业将出现大规模亏损 [9] - 竞争加剧下公司与竞对UE（单位经济效益）优势差距进一步扩大 [9] 盈利预测与估值 - 预计Q3餐饮外卖单均亏损1.44元，对应经调整净亏损53.51亿元 [9] - 若补贴收缩优于预期，2026年外卖单均利润恢复至0.37元，对应全年经调整净利润386亿元 [9] - 预测2025-2027年整体营收分别为3739.66亿元、4186.87亿元和4653.37亿元 [9] - 预测2025-2027年经调整净利润分别为12.11亿元、386.46亿元和574.76亿元 [9] - 2026-2027年对应市盈率分别为15倍和10倍 [9] 核心观点总结 - 短期补贴投入导致盈利能力超预期波动，但体现公司赢得市场份额的长期战略决心 [2][9] - 依赖补贴的竞争缺乏持续性，业绩扰动不影响长期成长趋势 [2][9] - 竞争加速即时零售渗透率提升，为公司打开向上发展空间 [2][9] - 建议关注补贴投入的边际拐点，将推动公司价值回归 [2][9]

核心观点 - 美团与阿里巴巴在2025年二季度均宣布闪电仓规模突破5万家 但存在统计时间节点、扩张速度及合作模式差异 反映即时零售行业进入模式复制爆发期 竞争焦点从规模转向供应链控制与生态协同 [2][3][17][18][19] 闪电仓规模与扩张速度 - 美团闪电仓数量从2024年10月的3万家增至2025年6月30日的5万家 8个月内新增2万家 月均扩张速度约2500家 按此节奏2027年实现10万家目标几无悬念 [2] - 阿里巴巴宣布截至2025年8月底闪电仓规模超5万家 订单量同比增长360% 但淘宝闪购业务上线仅4个月 推测在更短时间窗口实现高速追赶 [2][3] - 行业闪电仓总量约5-6万家 最初均由美团赋能成长 阿里巴巴实际数量未超美团 [5] 竞争策略与生态协同 - 阿里巴巴采用品牌术语复制策略 直接沿用"闪购""闪电仓"等美团建立的名称 降低用户认知与商家迁移成本 [4] - 阿里巴巴通过1688生态供应链优势 快速导入原有电商资源 25%商品供给来自阿里系供应链 缩短冷启动周期 [2][5][11] - 美团通过流量扶持、返点激励和低佣金策略与头部品牌深度合作 构成核心供给壁垒 而阿里巴巴以低门槛接入吸引中小品牌及长尾供应商 [7][8] - 饿了么因订单规模有限逐步整合进淘宝闪购框架 未能形成美团级别的品牌凝聚力 [8] 供应链依赖与成本结构 - 美团闪电仓商品来源高度依赖外部供应链 开设新仓总投资约90万元 其中首批货品采购占70万元 其中50万元（超70%）来自1688和拼多多渠道线上采购 [10][11] - 阿里巴巴通过1688成为美团平台上商家的实质货品供应链 掌握供应链优势 [11] - 天猫超市计划从B2C远场模式升级为近场闪购模式 并引入百万家品牌线下门店实现线上线下一体化经营 [13] 行业趋势与竞争焦点 - 闪电仓模式验证完成 行业进入复制爆发期 竞争壁垒转向服务质量、配送效率与用户心智 [18] - 供应链控制成为终局竞争关键 未来焦点向后端迁移 需整合供应链并降低跨平台依赖 [19][20] - 平台竞争边界模糊 供应链共用使对手成为共生态一部分 需构建独特可控且成本效益高的供应链体系 [15][16]

美团闪购与华为合作 - 美团闪购平台预告华为全新三折叠Mate XTs新品并设置发布会直播入口 该手机将首次通过美团闪购同步首发销售 这也是华为三折叠系列首次在即时零售渠道同步首销 [1] - 在刚刚过去的七夕 华为在美团闪购的销量同比增长近6倍 成为礼赠热品 [1] - 自5月中旬国补在美团闪购大规模落地后 平台上3C家电类实体门店销量较国补落地前大幅增长 其中华为门店销量涨超3倍 [1] 平台销售表现 - 平台显示Apple授权专营店-望京门店的Apple iPhone 16e手机获得93%好评 半年售出16万+ [2] - Peet's Coffee团购套餐获得97%好评 半年售出1.4万+ [2] - 奈雪的茶团购套餐获得97%好评 半年售出2.0万+ [2]

公司投资动态 - 北京龙珠股权投资基金合伙企业成立 出资额1000万元人民币 [1] - 经营范围涵盖私募股权投资基金管理及创业投资基金管理服务 [1] - 由美团关联公司天津三快科技与北京美珠企业管理共同出资成立 [1] 股权结构 - 企查查股权穿透显示该基金为美团系资本布局 [1] - 天津三快科技有限公司（美团关联主体）参与出资 [1] - 北京美珠企业管理有限公司（美团系企业）共同持股 [1] 行业布局 - 基金定位股权投资与创业投资管理领域 [1] - 出资结构体现美团在私募投资领域的战略延伸 [1] - 管理范围覆盖私募股权和创业投资双赛道 [1]

公司参与国家重大活动 - 美团CEO王兴受邀参加纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会并向公司伙伴分享观礼感受[1] - 16名美团骑手来自全国各地参与现场观礼包括曾参与小兴安岭灭火和松花江抗洪的退伍老兵以及在车祸中救援受困司机的先锋骑手[3] - 北京市西城区美团骑手连双朋作为共产党员登上阅兵观礼台并多次参与街道治理和献血活动[5] 骑手荣誉与社会贡献 - 美团骑手高丰作为中共党员和退伍军人获得全国劳动模范 全国五一劳动奖章 首都劳动奖章 北京青年榜样和最美退役军人等荣誉称号[5] - 高丰加入朝阳小巷管家项目通过随手拍和随手报反映社会治理问题当选首批朝阳美好骑士并与伙伴们共同维护城市环境[6] - 美团专送骑手孙喜贺曾驻守祖国边疆5年并作为优秀骑手代表参加新中国成立70周年庆典活动本次受邀参与阅兵仪式[6] 员工代表与行业参与 - 美团客户服务和体验部员工范娜曾参加国庆70周年阅兵民兵方队本次再次入选民兵方队负责医药相关业务的服务流程运营[7] - 除美团骑手外顺丰三十余名快递员 中通快递3名代表 韵达快递1人和申通快递1人以及多位京东小哥参加观看九三阅兵仪式[7]