纪要涉及的公司 健盛集团 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024年经营情况 - 全年收入和归母净利润快速增长，棉袜板块营收19.18亿元，净利润2.79亿元（不计奖励基金为2.91亿元）；无缝针织板块营收6.56亿元，同比增长约5%，净利润4,543万元（不计奖励基金为4,993万元）[3] - 贵州工厂贡献主要利润，占比约60%-70%；绍兴工厂贡献约30%；越南工厂全年基本持平，四季度盈利[4][9] - 优衣库订单上半年减少、下半年增加，整体采购规模影响不大，其袜子业务占公司业务比例达26%-27%，预计未来控制在30%左右[4][12] - 毛利率回升至22%左右，但产能利用率和机台开机率未达合理水平，无缝产品毛利率目标不低于30%，预计2026或2027年实现，2025年压力大[4][11] - 棉袜四季度利润率12%-13%，毛利率有所改善，以往年度利润率通常在15%-16%[7] - 2024年棉袜实际销量3.78亿双，比2023年的3.3亿双增长14%，销售额增长15.8%，因高价格产品比重提高[16] 2. 2025年经营计划 - 优化内部管理体系，提高运营效率；加强销售工作，挖掘潜力，开发闲置产能；推进降本增效，加强成本控制[5] - 提升无缝针织业务，尤其是越南生产基地的产能和盈利能力；加快信息化进程，包括数据系统升级和智能化工厂建设[5] 3. 新增对外投资 - 尝试接触新兴科技领域，杭州市政府参与入股，主业仍坚持，不代表转型，利用丰厚现金流关注新事物[4][10] 4. 产能布局与规划 - 70%产能布局在越南，今年不大规模扩张生产基地，在现有基础上增加产能，南宁新项目计划上马袜子生产需观察[4][14] - 迫切需求是增加越南无缝内衣染色产能，以满足终端需求并缩短库存周期[4][14] - 国内与越南产能比例基本接近，越南占约40%，国内约55%，无缝生产重点提高产能利用率[15] 5. 关税影响及应对措施 - 出口到美国关税增加，总计达30%-40%，对公司经营影响相对较小，通过产能调配和与客户协商订单转移减少影响[4][18][21] 6. 客户情况 - 2024年核心客户均保持稳定增长，增长最快的是优衣库和HBI，无缝领域泰富龙和HBI将补充上来[25] - 2025年泰富隆和HBI预计显著增长，优衣库仍是主要增长点，新品牌合作占比小[19][20] - 迪卡侬近年来保持稳定，优衣库需求量级对科风影响最大[22] 7. 业绩预期 - 总体判断2025年下半年业绩可能好于上半年[26] - HBI无缝计划销售额预计在3,000万到5,000万之间，太阳能订单有望突破一个亿[27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024年四季度财务影响因素：除奖励基金外，12月费用暂估和年底审计提出的管理费用影响四季度财务表现[8] 2. 所得税率情况：所得税率提升到14%-15%，因各海外子公司正盈利，未来预计稳定在15%左右，部分海外子公司如海防优惠税率可能从5%调整为10%[13] 3. 无缝产品单价下降原因：主要由于客户系列调整，如台龙等小型产品比例增加，且曾接受低价订单培养越南产能，去年8月起调整报价[24] 4. 美国市场收入情况：美国市场收入同比略有下降，幅度约5%，彪马主要市场在欧洲[24] 5. 无缝产品盈利能力影响因素：提升常规品占比不显著影响盈利能力，核心因素是整体产能利用[28] 6. 公司回购股票原因：基于对公司价值的中长期判断，认为当前股价低于实际价值，反映对未来盈利能力及客户质量的信心[29]