纪要涉及的公司 爱博医疗，是国内眼科医疗器械的创新型领军企业 [3] 纪要提到的核心观点和论据 1. 产品覆盖领域：产品覆盖眼科手术、治疗近视防控和视力保健三大领域。眼科手术领域核心产品为普诺明系列人工晶状体；近视防控领域有普诺瞳角膜塑形镜、离焦镜和日用硬性接触镜；视力保健领域通过子公司开发隐形眼镜白片、美瞳等产品并提供代工服务 [3][4] 2. 研发实力优势：人工晶状体技术达国际领先水平，包括材料制备、光学与结构设计以及工艺制造等核心技术。开发的疏水性丙烯酸酯材料可降低并发症发生率，光学设计提出高次非球面中国人眼模型概念，在 EDF 和连续视程技术方面国际前沿，功能性结构设计考虑生物力学和材料因素，自主研发预装式人工晶状体及植入系统，表面改性技术有紫外线阻断、防蓝光及干眼症防护等改良 [5] 3. 业绩增长情况：2024 年实现营收 14.1 亿元，同比增长 48%；归母净利润 3.87 亿元，同比增长 27%。人工晶状体销售收入稳步提升，2024 年上半年同比增长 30%；角膜塑形镜业务受消费降级影响，上半年销售收入 1.1 亿元，同比增长 7%；隐形眼镜业务快速放量，上半年销售收入达 1.83 亿元。费用率控制良好，研发投入保持高位 [6] 4. 人工晶状体市场趋势：我国白内障手术渗透率远低于发达国家，2023 年我国每百万人中有 2794 例白内障手术，美国每百万人中有 8580 例，欧盟国家超一万例。眼科专科医院数量增长和白内障患病人数增加推动手术量增长，预计 2030 年中国人工晶状体市场规模有望达 60 亿元，爱博医疗市占率将稳步提升 [7] 5. 集采政策影响：集采政策促进爱博医疗人工晶状体销量加速增长，加速进口替代进程。2019 年中标安徽省集采后，公立医院开户数增加一倍，产品销量提升 1.65 倍，2023 年普诺明等系列人工晶体收入同比增长约 42%，销量同比增长近 49% [8][10] 6. 角膜塑形镜市场现状及潜力：中国儿童青少年近视率居世界第一，对近视防控需求迫切。目前中国大陆角膜塑形镜渗透率低，2018 年美国渗透率为 3.5%，中国港台地区为 5 - 10%，大陆仅不足 1%，2021 年约为 1.68%。随着纳入近视防控政策，有望加速需求释放，预计到 2030 年角膜塑形镜市场规模有望达 400 - 410 亿元，全市场规模（包括护理产品）有望达 550 亿以上 [11] 7. 角膜塑形镜领域优势及表现：普诺瞳产品在近视散光矫正范围、设计和材料透氧率方面具备优势，创新性设计制造非球面优化角膜塑形镜并获专利。自研材料打破国际厂商垄断，表面改性技术提高亲水性。2023 年普诺瞳收入同比增长 26%，销量同比增长 20% [12] 8. 美瞳行业潜力及公司布局：我国彩瞳渗透率对标日韩地区有较大提升空间，2020 年内地美瞳渗透率仅为 4.5%，同期日韩超过 20%。美瞳行业进入壁垒高，公司 2018 年开始研发硅水凝胶材料布局隐形眼镜市场，2021 年收购天眼医药 55%股权切入美瞳赛道，2022 年再次收购天眼 20%股权，2023 年 7 月收购尤尼康 51%股权 [13] 9. 隐形眼镜业务发展：处于快速放量阶段，2023 年收入 1.37 亿元，占比达 14%，2024 年视力保健产品占比进一步提升至 30%，已扭亏为盈。2025 年预计继续显著贡献业绩弹性 [15] 10. PRP 产品预期：2025 年 1 月获批上市，我国 ICL 手术渗透率低，对标德国仅为其四分之一，PRP 产品打破进口垄断，有望享受行业高速发展红利。龙晶产品获批上市丰富管线增强核心竞争力 [16] 11. 盈利预测：预计 2024 - 2026 年公司营收分别至 14.1 亿、18.4 亿及 23.6 亿，同比增长分别是 48%、31%和 28%；归母净利润分别是 3.87 亿、5.07 亿及 6.59 亿，同比增长 27%、31%和 30% [17] 12. 估值评价：通过绝对估值法（DCF 模型）计算公司对应每股价格 117 亿元，相对估值法考虑公司情况给予 42 倍 PE 合理，对应目标价 113 亿元，综合给予目标价 115 亿元，首次覆盖给予买入评级 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 爱博医疗股权架构稳定且核心技术人员团队强大，为公司持续创新与发展提供坚实保障，近年来业绩表现强劲，各项主营业务均显著增长，保持较高研发投入，丰富在研管线，为未来长期发展奠定基础 [9]