财务数据和关键指标变化 - 集团按固定汇率计算的总销售额下降0.8%，同店销售额下降1.7% [5] - 毛利率为37.3%，较上年提高50个基点 [5] - 调整后税前利润为5.28亿英镑，较上年下降7%；集团法定税前利润为3.07亿英镑，反映了部分门店和商誉的非现金减值 [6] - 自由现金流强劲，达5.11亿英镑，反映了库存水平降低的良好进展 [6] - 净债务略超20亿英镑，主要是物业租赁，净杠杆率为1.6倍EBITDA [7] - 通过股息和股票回购向股东返还4.53亿英镑，较上年增长14%；提议全年股息为12.4便士，与去年持平 [7] - 宣布新的3亿英镑股票回购计划 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 核心类别 - 全年核心同店销售额下降1.1%，下半年表现有所改善，同店销售额下降0.3% [9] - 包括厨房和浴室在内的大件商品类别全年同店销售额下降4.5%，反映了更广泛的市场疲软；第四季度所有关键市场的大件商品销售趋势令人鼓舞，同店销售额增长1.3% [9] - 季节性类别同店销售额下降2.6%，受5月和6月不利天气影响 [10] 各地区业务 - 英国及爱尔兰：总销售额为650万英镑，增长1.2%，同店销售额增长0.2%；B&Q、TradePoint和Screwfix均实现市场份额增长；TradePoint同店销售额增长6.4%，Screwfix同店销售额增长1%；电子商务销售额增长8.7%；毛利率提高20个基点，运营成本增长2.1%；零售利润为5.58亿英镑，增长0.6%，零售运营利润率为8.6%，较上年下降10个基点 [11][12][13] - 法国：总销售额为39亿英镑，同店销售额下降6.2%，市场份额有所增加；Castorama同店销售额下降6.6%，Brico Dépôt同店销售额下降5.7%；下半年销售趋势有所改善，第四季度厨房类别同店销售额增长4.9%；Brico Dépôt的贸易销售渗透率在1月达到12.8%，较上年提高4.2个百分点；毛利率提高80个基点，运营成本下降1.6%；零售利润为9500万英镑，利润率为2.4%，较上年下降80个基点 [13][14][15] - 波兰：总销售额为18亿英镑，增长3.2%，同店销售额略有下降0.1%；大件商品类别同比增长，核心和季节性类别销售在下半年均有所改善；贸易销售渗透率在1月达到24.5%，较上年提高19.1个百分点；1月成功推出电子商务市场，早期结果积极；毛利率提高80个基点，运营成本增长5.4%；零售利润为9000万英镑，增长8%，零售利润率为5.1%，较上年提高20个基点 [16][17][18] - 其他国际业务：Brico Dépôt Iberia同店销售额增长6.1%，零售利润从600万英镑增至800万英镑；Brico Dépôt Romania零售亏损从1800万英镑改善至1100万英镑；12月宣布以7000万欧元（相当于5800万英镑）的企业价值出售罗马尼亚业务，预计上半年完成；Screwfix France & Other整体亏损3500万英镑；土耳其合资企业Koçtas税后和利息后整体亏损1500万英镑，已启动全面重组计划 [19][20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国及爱尔兰：家庭装修市场2025年的前景预计在持平至低个位数增长之间 [32][33] - 法国：家庭装修市场前景在低至中个位数下降（低情景）至持平（高情景）之间 [33] - 波兰：家庭装修市场预计在低个位数下降至低个位数增长之间 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 推动贸易业务增长和电子商务增长，这是“Powered by Kingfisher”战略的两大关键支柱 [3][4] - 优先领域包括加强成本和现金管理纪律、投资增长时保持对回报的关注、在保持强大资产负债表的同时向股东提供有吸引力的现金回报 [4] 竞争优势 - 在市场中占据第一和第二的领先地位，市场规模达1600亿英镑，具有有吸引力的结构性增长驱动因素 [40] - “Powered by Kingfisher”模式具有独特的竞争优势，包括多样化的品牌、平衡的贸易和零售客户曝光、行业领先的自有品牌、领先的技术和电子商务、集团规模带来的采购和采购协同效应 [40][41][42] 战略举措 - 贸易业务：制定了针对贸易客户的6大关键支柱计划，以开发有吸引力的提案；TradePoint在英国取得了强劲的市场份额增长，销售额占B&Q的23.4%，拥有140万活跃贸易客户；在法国和波兰的贸易业务也取得了进展，法国Brico Dépôt的贸易渗透率达到12.8%，波兰的贸易销售渗透率达到24.5%；中期目标是将法国的贸易渗透率提高一倍，在波兰实现至少30%的贸易销售渗透率 [48][49][53][54][56] - 电子商务：集团电子商务战略以速度和选择为核心；英国B&Q的电子商务销售渗透率在5年内增长了两倍，达到15%，Screwfix的渗透率从33%提高到58%；在法国和波兰应用集团的电子商务框架，推动市场份额增长；目标是集团电子商务销售额占总销售额的30%，其中三分之一来自市场平台 [57][60][63] - 零售媒体：AI-led的降价和促销解决方案已在B&Q部署，取得了显著的销售和利润改善；零售媒体提案的广告支出回报率超过600%，显著高于行业平均水平；目标是零售媒体收入达到集团总电子商务销售额的3% [64][65][66] - 新店开业：主要通过Screwfix的持续扩张和波兰的增长机会开设新店，中期目标是新店为销售增长贡献1.5% - 2.5% [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 英国及爱尔兰消费者相对有韧性，但家庭仍面临近期不确定性 [32] - 法国消费者信心和住房市场短期内仍需谨慎 [33] - 波兰消费者预计2025年实际工资将增长，但家庭仍面临不确定性，近期地缘政治因素对消费者有不利影响 [34] 未来前景 - 预计全年调整后税前利润在4.8亿 - 5.4亿英镑之间，预计通过毛利率和运营成本缓解措施完全抵消约1.45亿英镑的通胀、工资和税收增长 [35][36][37] - 预计自由现金流在4.2亿 - 4.8亿英镑之间，受库存进一步减少的支持，但也反映了部分资本支出和债权人时间安排的好处的逆转 [38] - 董事会和管理团队对公司的现金生成能力充满信心，这支持了新的3亿英镑股票回购计划 [39] 其他重要信息 - 集团在库存管理方面取得了良好进展，库存减少了6天，推动了1.08亿英镑的营运资金流入 [25] - 资本支出为3.17亿英镑，占销售额的2.5%，较上年下降约12% [26] - 公司目标是每年资本支出约占销售额的3%，随着时间的推移逐步增加股息，目标股息覆盖率在2.25 - 2.75倍之间 [27] - 截至1月31日，总流动性接近10亿英镑，包括6.5亿英镑未提取的循环信贷额度和3.36亿英镑现金 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Screwfix France的现金生成或消耗情况，以及为何明年只开5家店 - 公司对Screwfix France的表现感到满意，目前团队的首要任务是门店同店销售增长，确保各阶段的同店销售符合成熟曲线；扩张不是首要问题，目前的开店计划总体资本支出有限，重点是确保门店同店销售的成熟度符合预期 [93][94][95] 问题2：Screwfix 100家城市店是否在现有开店目标之外，以及对紧凑型门店的看法 - Screwfix City店在原1000家店的目标之上；公司仍然看好紧凑型门店，认为这将是DIY行业的关键格式；已验证的紧凑型门店格式包括Screwfix City和B&Q 2000平方米的零售公园格式；B&Q Locals、Brico Depot 1000平方米门店和波兰的一些小型门店仍在优化中，在达到100%满意之前不会快速扩张 [98][99][100] 问题3：物流缩减的细节及进一步缩减的潜力，以及未来减少库存的潜力 - 物流方面，公司从2019年开始纠正过去的错误，实施新的预测工具，从库存配送中心转向流通配送中心；2024年法国Brico的物流空间减少了9%，Casto减少了1.5%，今年计划在法国进一步减少约13%的空间，波兰和英国也有相关计划；库存方面，团队今年在库存管理上表现良好，减少了1亿英镑的库存和6天的库存天数，与其他零售商相比仍有改进空间，公司将继续关注滞销品，利用工具和技术，如降价和促销工具，以及在Screwfix试验直接从供应商发货到门店等举措 [102][103][108] 问题4：在谨慎的前景下，为何现在是增加资产负债表杠杆的合适时机；1.45亿英镑成本及缓解措施中假设的运营杠杆或去杠杆程度；土耳其业务明年的盈利能力 - 公司并未增加资产负债表杠杆，净债务与EBITDA的比率为1.6倍，低于2倍的目标，资产负债表非常强劲；公司今年在现金方面表现出色，预计明年库存营运资金将继续提供支持，同时保持资本支出的纪律；1.45亿英镑是成本和毛利率的组合，包括零售媒体、市场平台、物流空间缩减等措施，以及与远东供应商更好的谈判和原材料价格下降的贡献；土耳其业务在过去18个月受到宏观经济影响，团队实施了积极的重组计划，预计2025年的亏损水平与2024年大致相同 [116][119][126] 问题5：Homebase关闭对B&Q今年和明年销售的贡献；法国资本支出按地区的分配；英国毛利率中产品组合的影响及未来反转的可能性 - Homebase关闭对B&Q销售有积极影响，但目前处于早期阶段，具体影响取决于类别，暂无法提供具体数字；法国的资本支出在3%的预算范围内，权利调整转移到Brico的资本支出相对较低；毛利率方面，公司看到了更多机会，包括采购影响、原材料价格下降、市场平台和零售媒体等结构性行动，2024年产品组合不利于大件商品销售，未来可能会有所改善 [130][131][133] 问题6：波兰消费者行为和宏观背景的变化；近期交易情况的评论 - 波兰第四季度消费者信心有所改善，受实际工资增长和通胀逐渐下降的推动；近期通胀情况好于预期，中期对消费者持乐观态度，但短期内由于地缘政治局势、总统选举和高抵押贷款利率等因素，消费者存在很大的波动性和不确定性；公司目前不披露当前交易情况，专注于展示业绩、战略和长期方向，将在第一季度提供交易更新 [139][140][142] 问题7：从3年来看，毛利率机会能增加多少基点 - 公司已经在进行多项举措，如“buying for growth”计划，通过分析产品成本组件与供应商进行更好的谈判；市场平台和零售媒体的增长也将推动毛利率提升；公司对成本和毛利率有信心，认为有明确的机会 [151][152][153] 问题8：与全球同行相比，公司是否有错过的产品类别以增加销售密度 - 贸易业务是最大的销售密度机会，公司可以学习同行在清洁产品等领域的经验；在美国，Home Depot和Lowe's在电器销售方面领先，但在欧洲市场情况不同 [156][157] 问题9：法国的竞争环境；英国是否有更好的机会转嫁价格；贸易业务是否需要扩大产品范围或提高可用性 - 公司的核心原则是保持强大的价格指数，利用自有品牌推动销量；各市场竞争行为理性，预计法国和波兰市场在2025年仍将保持理性；英国市场竞争相对较弱，公司通过价格、贸易和电子商务等方面的努力获得市场份额；贸易业务需要更多的库存以满足项目需求，但公司在库存减少方面有很多举措，可以弥补这一需求，且贸易业务的库存周转更快 [163][165][167]