财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额同比增长约15%，达到32.5亿美元，全年净销售额为118.6亿美元，同比增长6% [10] - 2024财年活跃客户数量达2050万，实现八个季度以来的首次同比增长，增幅约2.1% [12][22] - 自动发货计划客户销售额在第四季度增长21%，全年增长近11%，第四季度自动发货计划占净销售额的80.6% [11] - 2024财年调整后EBITDA利润率达到4.8%，同比扩大约150个基点 [13] - 2024财年将约80%的调整后EBITDA转化为自由现金流，达到创纪录的4.525亿美元 [14] - 2024年公司向股东返还9.43亿美元资金 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 赞助广告业务在2024年达到净销售额的约1%，是全年毛利率提高的最大贡献者 [15] - 2024年成功开设8家Chewy Vet Care Clinics（CVC），达到目标范围上限，预计2025年开设8 - 10家新诊所 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 兽医服务市场规模约为250亿美元 [17] - 2024年宠物行业线上渗透率约为28% - 33%，其中药房和健康类别渗透率为中低两位数，食品和用品渗透率为30% - 35% [123] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成1P平台迁移，未来将提升供应商体验、扩展广告组合并探索新内容格式 [15] - 持续创新，通过优化营销漏斗、改进内部竞价模型等提升营销效率，推动活跃客户增长 [43][44] - 公司认为2024年在宠物行业实现了份额增长，预计2025年继续扩大市场份额 [87][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司出色的一年，团队成功应对行业正常化，业务势头在2025年保持强劲 [18][19] - 对实现长期调整后EBITDA利润率10%的目标越来越有信心，预计2025年调整后EBITDA利润率进一步扩大 [19] - 对公司未来机会持乐观态度，期待2025年取得良好业绩 [20] 其他重要信息 - 2024财年有53周，增加约2.27亿美元净销售额，剔除影响后第四季度和全年净销售额分别增长约6.9%和4.4% [21] - 2024年第四季度NSPAC达到578美元，同比增长4.1%，其中额外一周带来约11美元的增长 [24] - 2024年第四季度毛利率为28.5%，全年为29.2%，同比扩大80个基点 [25] - 2024年第四季度SG&A为6.01亿美元，占净销售额的18.5%，全年占比18.7%，同比均有改善 [27] - 2024年第四季度广告和营销费用为2.35亿美元，全年为8.041亿美元，占净销售额的6.8% [28] - 2024年第四季度调整后净利润为1.2亿美元，全年为4.468亿美元，对应每股收益分别为0.28美元和1.04美元 [28] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.245亿美元，全年为5.705亿美元 [28] - 2024年第四季度自由现金流为1.566亿美元，全年为4.525亿美元 [29] - 2025年预计约80%的调整后EBITDA转化为自由现金流，资本支出占净销售额的1.5% - 2% [30] - 2024年公司回购并注销3280万股股票，年末现金、现金等价物和有价证券约5.97亿美元，无债务，整体流动性约14亿美元 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度活跃客户数量大幅增长的驱动因素，以及宠物消费环境和公司举措的影响 - 公司认为主要是执行和业务模式优势驱动，营销漏斗优化、内部竞价模型改进等举措提高了营销效率，同时利用了第四季度的季节性需求。公司投资增加15%，但每新增客户成本增长不到2%，新增超40万客户 [42][44][45] 问题2: 第四季度毛利率同比上升但低于预期且增速放缓的原因，以及2025年的扩张机会 - 2024年EBITDA利润率同比扩大150个基点，其中约60%由毛利率改善驱动。第四季度表现符合预期，预计2025年EBITDA利润率增长约75个基点，毛利率贡献类似 [50][51][52] 问题3: 自动化进展、向70% - 80%自动化率的过渡，以及赞助广告业务在1P平台迁移后的机会和达到3%的路径 - 目前自动化处理的订单量超过40%（纯2G数据），整体自动化处理量超50%，利用率约70% - 75%。已开始提升休斯顿设施的自动化处理量。1P平台软件已上线，可提供新的媒体内容、支持供应商自助服务和利用场外广告，长期来看，线上线下广告比例有望达到70 - 30或65 - 35，有助于实现3%的目标 [58][62][66] 问题4: 2025年新客户增长和客户重新激活的投资方向，以及不同客户群体的消费行为变化 - 新客户增长方面，CVC是新渠道，吸引了较多新客户；特色品类、Chewy+会员计划和应用程序表现良好，应用程序第四季度安装量同比增长20%，首次应用购买客户增长34%。客户群体表现强劲，新客户群体表现优于疫情前水平 [75][77][79] 问题5: 宠物行业收养趋势与公司业绩指引的关系，以及宠物市场的促销情况 - 宠物收养方面，净收养数量仍高于救助社区，狗收养基本持平，猫收养有所增加。促销环境符合预期，大部分产品受MAP保护，2024年通胀率逐季下降，2025年预计无明显通胀或通缩压力 [88][90][91] 问题6: 2025年营销费用占收入的比例，以及是否有季度会超过7% - 2025年营销费用预计占净销售额的6% - 7%，与过去几年趋势一致。具体季度可能因活动时间不同而有所波动，但公司会从回报角度考虑支出 [101][102][103] 问题7: 第四季度硬商品表现优于消费品的原因 - 原因包括网站体验改善、应用程序的推动、新客户对硬商品的偏好以及第四季度的节日需求。各硬商品类别表现普遍提升 [105][106][107] 问题8: 2025年活跃客户低个位数增长的预期是否意味着每季度新增约15万客户，以及为何不是第一季度至第三季度增长更强 - 公司预计2025年活跃客户实现低个位数增长，且各季度增长相对均衡，但不提供具体季度的指导 [113][114] 问题9: 2025年资本支出增长约30%的用途，以及对未来几年履行中心产能的看法 - 资本支出增长主要用于医疗保健，包括满足药房需求和兽医诊所的扩张。现有资本支出主要用于履行中心的维护和自动化项目 [115][118] 问题10: 宠物行业线上渗透率的现状，以及疫情后线上迁移是否已正常化 - 目前行业线上渗透率约为28% - 33%，线上迁移已正常化，预计2025年电商趋势将继续加强，公司预计继续扩大市场份额 [123][124][125] 问题11: 随着线上迁移正常化，公司是否会继续超越行业增长并扩大市场份额 - 公司预计2025年市场增长约3.5% - 4.5%，而公司预计增长6% - 7%，将继续扩大市场份额。电商在行业正常化过程中占据更大份额，公司将受益于自身的投资和差异化优势 [129][130]