纪要涉及的公司 运达股份[1] 纪要提到的核心观点和论据 - 风机业务盈利承压但年内有望修复：2024年风电业务收入180.5亿元，同比增长12.8%，风机毛利率6.08%，同比降2.58pct，平均销售单价1554元/kW，同比降18%，主要受前期低价订单交付影响；行业中标均价2024年企稳且Q4小幅反弹，预计25年风机业务盈利逐步修复[2] - 新签订单大幅增长且海外签单翻倍：2024年新增风电订单30.9GW，同比增长97%，累计在手订单39.9GW创历史新高；海外中标容量同比增长超100%，连续两年翻倍，在中东、北非等市场突破，沙特1.1GW订单完成海外融资，随着订单交付有望优化销售结构提升盈利能力[2] - 期间费用率降低且资产减值损失收窄：2024年期间费用率同比降0.53pct，销售、管理、研发费用率分别为3.77%、0.70%、2.73%，分别同比降0.21pct、0.09pct、0.22pct；下游风机价格企稳反弹，存货跌价损失大幅降低，资产减值损失同比收窄1.7亿，预计国内风机价格稳定，后续存货跌价损失有望收窄[3] - 投资建议：预测2025 - 2027年归母净利润分别为7.6、9.1、11.5亿元，对应PE为12、10、8倍，维持“买入”评级[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 风险提示：零部件价格波动风险、行业竞争加剧的风险[4]