纪要涉及的公司 石药集团（1093.HK）[1] 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩情况：2024年公司收入290.09亿元，同比下滑7.8%；归母净利润43.28亿元，同比下滑26.3%，经调整归母净利润46.83亿元，同比下滑25.4%，符合预期[1] - 成药业务：2024年成药业务收入237.36亿元，同比降7.4%，各细分领域有不同表现，如神经系统疾病收入增长6.1%，抗肿瘤收入下降28.3%等；多款新增产品快速增长，预计今年成药业务有望重回正增长[2] - 创新药管线：2024年研发费用51.91亿元，同比增7.5%，预计今年研发费用维持高位；深耕八大创新研发平台并深化AI技术应用，2024年实现5款药品获批、66个IND批件以及3项突破性疗法认定；预计SYHX2011将于1H26上市等[3] - BD策略：2024年完成三款产品对外授权，有望于2025年1季度开始取得显著增量授权费收入；建议关注EGFR ADC数据读出及对外BD进展；多个早研产品具备授权潜力，期待加快对外BD步伐[3] - 盈利预测与估值：基本维持2025年和2026年盈利预测不变；当前股价对应2025/2026年10.1倍/8.6倍市盈率；维持跑赢行业评级和6.80港元目标价，隐含34.4%的上行空间[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 集采背景下2024年成药业务收入承压，抗肿瘤收入下降主要是多美素和津优力在集采中价格降幅较大以及公司主动控库存[1][2]