纪要涉及的公司 海信家电 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024年整体业绩情况：全年营收927亿元，同比增长8.35%；归母净利润33.48亿元，同比增长17.99%；扣非归母净利润26.05亿元，同比增长10.65%；整体加权平均净资产收益率为23.17%，上升0.63个百分点 [3]。 2. 2024年四季度各业务板块经营情况：整体增幅约9%，冰洗业务增幅11%-12%，家用空调增幅21%，双控业务略降5%，三圆业务下降6%；毛利率基本与去年同期持平，略有下降0.2个百分点，除空调外，各品类线毛利率均有所改善 [3][5]。 3. 各业务国内外市场增长情况：冰箱国内市场双位数增长；空调外销增长较好，内销略有下降；三圆业务主要在海外，四季度内销略有增长，外销超20%增长 [6]。 4. 2025年海外市场展望：墨西哥关税问题预计4月2日决定，大概率妥协但有风险；欧美竞争激烈，但公司有品牌、研发和制造布局优势；预计2025年中央空调外销目标增长超50% [3][7]。 5. 2025年中央空调市场表现及策略：虽面临房地产挑战，但有高质量地产转型、旧改项目和头部品牌集聚效应机遇；强调产品稳定性、安装完善性和服务及时性应对竞争 [3][8]。 6. 盈利能力提升：过去两年利润率改善，未来通过产品力、平台效率和运营能力提升继续改善；2025年目标在2023年归母净利润基础上实现15%复合增速 [3][10][15]。 7. 2025年国内市场目标：规模和利润比2024年增长，聚焦家装板块，加大日立品牌投入，关注旧改项目 [11]。 8. 璀璨系列贡献：自2023、2024年以来表现好，对白电业务贡献显著；2025年增加新套系，推动销售增长 [12]。 9. 各产品净利率情况：中央空调净利率为20%，S佳通和冰雪净利率为个位数；家用空调、冰箱、洗衣机净利率有所改善 [13][14]。 10. 2024年主要出口区域增长情况及2025年外销核心驱动：2024年美洲区40%，欧洲区30%，东安动力20 - 25%，东盟30%，亚太15%；2025年延续品类补齐，美洲空调等产品渗透，欧洲体育营销提升价值，中东非等区域精细化运营 [16]。 11. 海外供应链布局：推进海外五大区域中心建设，实现研产销一体化，应对政治风险和关税变化，轻资产运作 [17]。 12. 2025年中央空调外销策略：欧洲占比40%左右，中东非接近20% - 20%多，东盟接近20%，北美补充产品提升贡献；产品增加热泵和水机 [18]。 13. 2024年非经常性损益：达到七个多亿，同比上升两个多亿，主要来源于远期外汇保值约3亿、理财产品收益1亿多和三圆业务构造改革费同期冲销约2.8亿 [19]。 14. 应对小米竞争措施：坚持产品优势，整合资源实现规模效应，快速响应市场，加强营销端运营 [20]。 15. 现金使用规划及分红计划：若无特殊大型收购或基建投入，分红比例维持去年水平；2025年资本开支约20亿元 [21]。 16. 2024年中央空调利润率提升原因及2025年展望：归因于经济环境、品牌投入、运营效率等；2025年加大日立品牌投入，优化结构和提高效率确保目标实现 [22]。 17. 2025年营收目标分解：按单品牌任务分解，各品牌独立设定增长任务 [23]。 18. 2024年新产品盈利贡献：嵌入式冰箱国内市场占比24% - 30%，毛利率高；新风空调市场占有率50%，边际贡献15%，预计对线上销售有较大贡献 [24]。 19. 洗衣机业务发展情况及规划：是未来重要增长点，2024年规模增长30%，收入约50亿，海外贡献大；2025年推新产品，提升品牌形象和扩展渠道 [25]。 20. 应对原材料价格上涨措施：提前储备产成品，锁定部分铜价，通过新品价格调整等消化成本压力 [26]。 21. 提升日立品牌措施：投入资源塑造品牌，加强技术合作，提高产品档次，加大线下渠道投入，加快产品线布局和更迭 [27]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 海信在中央空调领域产品品质遵循高标准，有近200家服务中心和约700多家服务网点 [9]。 2. 2025年城市旧改项目增幅显著，如上海地区，前几个月旧改整体增幅达百分之几十 [11]。 3. 一季度订单情况显示海外市场至少双位数以上增长 [16]。 4. 全球热泵产品发展趋势良好，欧洲地区未来2 - 5年预计持续稳定增长，东盟区域水机产品已打开局面 [18]。