纪要涉及的公司 宝钛股份 纪要提到的核心观点和论据 - 2024 年业绩情况：营收略有下降，利润同比略有增长，与 2023 年保持相对平稳；军工市场同比下降，民品市场营收和毛利率均下降，外贸市场营收和毛利增长弥补部分损失；海洋领域订货和销售快速增长但基数小，大飞机方向大幅成长 [3] - 2025 年第一季度军工领域需求：订货量同比下降，但环比去年第四季度未继续恶化，可能是触底信号，但企稳迹象尚不明确；航天领域可能最早反弹，但订货改善不明显 [3][5][6] - 传统领域钛材需求预期：军工市场长期向好，国土防卫和“一带一路”建设需要军工支撑，预计未来几年钛材在传统军事、航空航天等领域需求持续增长 [8] - 中国军工领域情况：有长期保持军事力量需求，许多关键技术已逐步突破，但进入批量生产还需时间；军事工业发展与钛材用量正相关，钛材在军事工业中有长期向好基本面 [9] - 深海科技对钛材应用前景：深海科技涵盖军用、民用和商用领域，钛合金比强度高且耐腐蚀，在深海应用中性能优良，是更适合的材料 [10][11] - 国内商业大飞机发展：已进入批量化阶段，交付进度每年增速高，呈指数级增长趋势 [12] - 国产大飞机 C919 情况：单机钛材用量约 40 吨，与波音 737 相当；公司在大飞机市场占有率较高，得益于先发优势和出口布局 [13][14] - 2024 年公司出口业务：营收和毛利率显著提升，因 3C 领域和民航领域业务增长，且出口民品业务下降优化了产品结构；2025 年 3C 领域需求预计下降 [15][16] - 公司出口压力：面临较大出口压力，特别是美国加征关税影响；长期来看被赛峰集团和波音公司视为战略客户，但中美贸易摩擦增加成本压力，削弱在美国市场竞争力 [18][19] - 海绵钛行业情况：反转或上行取决于需求和供给，当前供给过剩，产能利用率约 30%；需求增加或原材料价格上涨可能推动价格上涨 [25] - 华晨公司在海绵钛市场优势：产品质量高，军用级别占比大，产品结构更具竞争力；依托宝钛，是西部超导等主要原材料供应商，产品质量稳定且结构优化；军工级海绵钛售价高，盈利能力强 [26] - 2024 年军品级海绵钛价格：整体呈下降趋势，但华晨因产品结构优势和质量控制能力仍能保持盈利 [27] - 海洋方向发展：持续增长，逐步进入更大批量生产阶段，但难以确定 2025 年能否对公司利润构成重要支撑 [28] - C919 和海洋装备领域与传统航空航天领域对比：虽增长强劲，但与传统航空航天领域仍有差距，不过差距在逐渐缩小 [29] - C919 和国内军品领域盈利能力对比：盈利能力差别不显著，C919 运行体制机制更具商业化特点，需竞价 [30] - 公司市值管理：已纳入考核，力求给投资者准确预期；钛材在民用和军工领域需求有望增加，民航出口市场不断扩展，推动公司长远发展 [31] - 公司产能情况：去年定增募投项目已完全投产，产能基本充足，计划未来融资扩产 [31] - 2025 年公司市场压力及前景：面临较大市场压力，特别是外贸出口市场；但随着抗战胜利 80 周年到来，军工板块企稳回升预期强烈，公司有望迎来需求量端价格共振向上的拐点 [32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 航天领域钛材应用：与航空和发动机对钛材要求一致，即比强度高，但具体应用零部件或位置无法详细说明 [7] - 公司 3D 打印规划：已投入四五千万元进行设备采购和金属粉末制备，进行试验性质项目尝试，但未形成规模化生产，未来发展需进一步观察和规划 [17] - 美国与欧洲市场关税政策影响：美国已明确加征关税，增加成本压力；欧洲暂无明确信息，若加征关税将进一步增加出口成本和竞争压力 [20] - 公司国际市场主要竞争对手：在美国市场与本土供应商以及来自中国、俄罗斯和日本的供应商竞争 [21] - 公司产品应用领域：主要应用于航空材料（民用航空领域如波音、空客和赛峰航空发动机）和一般工业领域（海水淡化和化工设备） [22] - 2025 年公司其他类产品情况：营收增长但毛利下降，受民品市场影响大，去年民品市场不景气压低了产品盈利能力 [23] - 原材料价格下行影响：反映需求疲软，导致相关产品盈利能力下降，即便价格反弹也不意味着需求恢复到健康水平 [24]