纪要涉及的公司 中国人寿 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务结构与规模平衡：2025 年第一季度业务结构转型出色，分红型产品销售占比超 50%，因去年下半年开始筹备开门红业务 ；业务转型对规模影响可控，一季度业务发展符合公司整体规划和转型阶段预期 [3][4] 2. 分红险销售目标及举措：2025 年逐步提升分红险在新单中的占比 ；坚持产品多元化战略，提供代理人培训、客户教育、内部差异化评价机制等配套支持，合理评估分红险价值，注重长期发展 [3][5] 3. 资产配置差异：传统险对利润影响大，OCI 股票配置策略重要，固收类配置需求高 ；分红险在 VFA 计量模型下对波动容忍度提升，可适当增加权益类资产配置，固收资产侧重税前收益率，采取竞争性收益率配置策略 [6] 4. 养老产品与服务：将养老相关产品和服务作为重点增长点，开发多样化养老保险产品，提供全面养老服务 ；通过控制养老年金给付年限、销售分红养老年金管理风险，关注 CCRC 养老社区等养老产品线，已在 14 个城市落地 17 个机构，推出随心居旅居产品，探索居家养老服务建设 [7][8] 5. 分红险优势：保证刚性成本更低，负债久期更短，原因是保险期间较短以及利率风险和现金流收益共担，有助于整体业务发展 [9] 6. 个险渠道人力：个险渠道人力规模趋于稳定，未来侧重优才选拔和基础管理，通过数字科技赋能队伍产能提升，实现专业化和职业化改造 [10] 7. 投资端应对利率下行：坚持资产负债表匹配原则，保持中性灵活配置策略，重视偿债长期利率债，优先降低久期缺口，合理配置规模应对极端情况，避免集中到期问题，结合市场情况灵活调整配置结构 [11] 8. 高股息策略：高股息策略具有长期超额收益特征，适合作为权益配置盘底仓，对稳定净投资收益率和降低收益波动有重要意义 ；公司高股息股票布局超 1300 亿元，平均股息率超 6%，将继续优化策略，关注优质龙头公司，提升权益组合长期回报水平 [14] 9. 另类投资：通过各种产品创新形式探索另类投资，电投产融自 2018 年以来提供稳定投资收益，在利率下行背景下重视另类投资以提高整体关注度 [17] 10. 分红险盈余与策略：2024 年分红水平相比 2023 年有所提高，符合浮动收益型产品特点 ；分红险利润主要来源于利差和死差，无费差，目前以与客户共享利差为主 [18] 11. 港股配置：通过港股通进行港股配置，在新经济、高股息方面有优势，持续关注港股机会，关注 QD 额度问题，响应政策加大权益配置，优化资金流向和资产配置效率 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 保险服务业绩波动原因：风控假设更加保守导致保险服务业绩有所波动，目的是确保公司在市场不确定性下稳健运营 [12] 2. VFA 假设调整：VFA 有使用利率曲线和预期投资收益率两种处理方法，利率下行时使用预期投资收益率对合同服务边际影响较小 ；公司将根据行业和自身情况，与审计师达成一致并符合监管规则后考虑方法调整，但不一定会调整 [13] 3. 高股息选股策略：举牌是选择优质上市公司股票并持续提升投资比例达到披露要求的结果，而非目的 ；公司构建多元化、均衡化权益组合，通过多种形式推进权益投资均衡配置 [16]