财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年外汇方面有3.4%的负面影响，美元近期走强，比索是外汇影响的最大因素；预计净利息费用增加，部分原因是债务展期时发行利率略高，以及收购CFA和Sabra 50%股权后债务余额增加；养老金费用也将有所上升，以往来自线下项目的杠杆作用将变为逆风因素，预计部门营业利润增长将超过每股收益指引 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零食业务方面，2024年增长放缓，公司首要任务是稳定品类，确保消费者回归，目前品类在过去三个月开始实现销量增长并出现一定定价；2025年Frito有更优的价格点执行和分区策略、更好的创新举措，将更多营销资金投向积极选择或合规产品，如Simply旗下无人工添加剂产品线，加大对烘焙、低盐产品以及小份量产品的投入，同时重视外出消费场景 [46][47][48] - 饮料业务方面，公司看到利润率持续改善，目标是实现中双位数利润率，2025年重点是在提升利润率的同时加速营收增长，聚焦更好的价格包装、针对零糖、功能性补水以及茶和咖啡等优势品类进行更有针对性的创新，并持续提升运营卓越性 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务是公司最大的增长机会，目前规模近400亿美元且持续良好增长；北美市场饮料业务利润率持续改善，零食业务2024年增长放缓后在2025年有望加速，公司预计北美市场表现将随时间逐步改善 [41][42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行重组，国际业务上分离特许经营饮料业务和食品运营业务，以聚焦品类和抓住增长机会；美国市场则利用前期在系统、数据和基础设施方面的投资，减少业务服务中的重复环节，实现更协调的运营，以支持业务加速增长和利润率扩张 [33][34][35] - 公司在零食和饮料业务均采取三管齐下的战略，包括提供不同价格点的产品以满足消费者对价值的追求、推出更健康和功能性的产品、拓展外出消费场景和提供迷你餐解决方案 [61][62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球失业率较低，多数市场通胀情况改善，但地缘政治局势不稳定，政府决策存在不确定性，因此公司给出谨慎的指引，同时保留灵活应对未来情况的能力 [24][25] - 公司对国际业务的增长和利润率扩张充满信心，认为欧洲市场的良好表现可持续，国际业务为公司整体资源分配和业务增长提供了灵活性 [117][118][120] - 公司相信零食业务的问题是暂时或周期性的，有信心实现4% - 6%的长期有机销售增长目标，并将增长转化为高个位数的每股收益增长 [124][125][126] 其他重要信息 - 公司在第四季度将大部分一次性收益重新投入业务，用于构建基础设施以捕捉2025年的机会，包括投资于未来平台，如控制份量、合规产品和外出消费场景等平台 [17][89][90] - 公司认为能源饮料是美国饮料增长战略的重要组成部分，业务正常开展，无特殊情况需说明 [96][97] - Baja Blast是推动Mountain Dew增长的重要部分，规模近10亿美元，对吸引Gen Z消费者和拓展市场有显著作用，公司将持续投资该产品 [100][101] - 公司关注蛋白质饮料市场的增长机会，通过Muscle Milk等产品参与竞争，同时Quaker在早餐领域也有高蛋白产品，有进一步拓展的空间 [106][107][112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Frito业务第四季度的支出和再投资情况，以及战术性与战略性投资的占比和投资回报率问题 - 公司表示正在努力恢复Frito业务和咸味零食品类的增长势头，将继续投资，第四季度的投资部分得益于非经营性收益，旨在改善当季表现并为2025年奠定良好开端；公司对品类增长感到鼓舞，消费者开始回归，同时看到了外出消费场景的机会，第四季度的投资主要用于构建捕捉这些机会的基础设施 [10][11][17] 问题2: 2025年每股收益指引中杠杆率不如往年的驱动因素，以及投资类型和灵活性问题 - 公司将继续推进系统性的生产力提升项目，如自动化、数字化等；在Frito业务上重新思考价格分区策略，以吸引不同消费能力的消费者；由于全球形势不稳定，公司给出谨慎指引，同时保留灵活调整投资水平的能力；外汇方面有3.4%的负面影响，线下项目预计产生逆风因素，部门营业利润增长将超过每股收益指引 [22][25][26] 问题3: 公司重组是否是更大动作的前奏，以及重组期间是否会进行其他并购 - 公司重组的原因包括国际业务增长机会大，需分离特许经营饮料和食品运营业务以聚焦品类；美国市场前期投资后可减少业务重复环节，实现更协调运营，这是公司加速增长和扩张利润率的最佳方式；未提及重组与其他并购的关系 [33][34][35] 问题4: 2025年Frito - Lay和饮料业务的管理策略调整，以及墨西哥市场第四季度的表现 - 国际业务是公司最大的增长机会，将持续投资；北美饮料业务将在提升利润率的同时加速营收增长，聚焦价格包装、创新和运营卓越性；零食业务将稳定品类，通过更好的价格执行、创新和营销投入，以及拓展外出消费场景来实现增长；未提及墨西哥市场第四季度的具体表现 [41][43][46] 问题5: Frito业务份额和品类变化的原因，以及消费者对健康选择的关注情况 - 消费者对价值的追求是品类放缓的主要原因，公司将通过提供不同价格点的产品来解决；消费者对健康和功能性的关注度增加，公司在产品创新上有相应布局，如控制份量、提供高蛋白和全谷物产品等；同时，迷你餐解决方案也是一个重要的发展方向，该策略适用于食品和饮料业务 [55][56][61] 问题6: 2025年低个位数有机销售指引中国际业务和北美业务的贡献，以及北美业务改善的时间和驱动因素 - 公司预计北美业务表现将随时间逐步改善，低个位数的销售指引较为谨慎，加速增长的驱动因素包括创新、拓展新领域和加大外出消费场景的投入；国际业务表现良好，预计将继续保持韧性并为公司业绩做出重要贡献 [67][68][69] 问题7: 公司对咸味零食品类增长的信心来源 - 从过去四年来看，Frito - Lay和品类的增长高于长期预期，Frito - Lay在四年内实现了8%的增长并获得了近200个基点的市场份额；近期看到更多消费场景回归品类，包括价值和高端细分市场，公司的商业计划能够应对不同细分市场的机会，并以投资回报率为核心决策依据 [73][74][75] 问题8: Frito业务的定价和价值投资策略，以及不加大价格投资的风险 - 公司不会采取负定价策略，而是通过更精细的价格分区策略，如提供不同数量的多包产品和单份产品的不同价格选择，利用直接配送系统实现不同价格包装的精准分发，以满足消费者的预算需求，同时推动品类增长 [80][81][84] 问题9: Frito业务第四季度基础设施投资的具体内容，以及2025年广告和营销费用的预期 - 公司将投资于长期的产品组合发展平台，如控制份量、合规产品和外出消费场景等平台，以满足消费者对健康、功能性和多样化产品的需求；预计2025年广告和营销费用占销售额的比例将保持稳定 [88][89][90] 问题10: 公司对能量饮料品类的看法和发展计划 - 公司认为能量饮料是美国饮料增长战略的重要组成部分，有完整的产品组合和端到端的解决方案来服务消费者和客户，业务正常开展，无特殊情况需说明 [96][97] 问题11: PB&A业务的定价策略、促销思路，以及Baja Blast的增量贡献和Mountain Dew的发展规划 - Baja Blast是推动Mountain Dew增长的重要部分，规模近10亿美元，对吸引Gen Z消费者和拓展市场有显著作用，公司将持续投资该产品；PB&A业务将通过价格包装和渠道组合实施严格的品类定价策略，为合作伙伴和消费者创造价值 [100][101][102] 问题12: 咸味零食业务放缓是否受GLP使用的影响，以及公司在蛋白质饮料市场的发展意愿 - 目前公司认为GLP的低采用率和使用者的不稳定性对业务和品类影响较小，但消费者对健康和 wellness的关注度增加，公司通过长期的产品组合调整和创新来应对；公司将积极参与蛋白质饮料市场，通过Muscle Milk等产品以及Quaker在早餐领域的高蛋白产品来拓展业务 [108][109][112] 问题13: 欧洲市场实现销量增长和价格正常化平衡的原因，以及这种表现的可持续性和国际业务对北美业务的支持情况 - 欧洲市场的良好表现得益于团队的一致战略，包括简化业务、降低成本并将节省的资金重新投入到零糖饮料、低盐低脂肪零食等增长平台，以及在可用性、可负担性和外出消费场景方面的出色执行；公司认为这种表现是可持续的，国际业务为公司整体资源分配和业务增长提供了灵活性，但未提及国际业务是否会直接资助北美业务 [118][119][120] 问题14: 公司对长期有机销售增长4% - 6%目标的信心，以及零食业务问题的性质 - 公司相信长期增长目标能够实现，并争取达到目标上限；国际业务增长强劲，北美业务预计今年加速增长；公司认为零食业务的问题是暂时或周期性的，有信心通过拓展外出消费场景等机会实现增长，并将增长转化为高个位数的每股收益增长 [124][125][126]